Während Ihre Aufmerksamkeit wahrscheinlich auf diese große Übernahme gerichtet war eine bestimmte Social-Media-Site, waren die Schwankungen an den globalen Devisenmärkten wohl noch wilder und wahrscheinlich wichtiger.
Asiatische Währungen, insbesondere der chinesische Yuan und der japanische Yen, erlebten die stärksten Einbrüche seit Jahren, während der Euro auf der anderen Seite der Welt auf ein Fünfjahrestief abrutschte. Natürlich spiegelt ein Großteil der Rückgänge die Stärke des Greenback wider, die auf den Anstieg der US-Anleiherenditen in diesem Jahr zurückzuführen ist. Aber es gibt noch andere, besondere Aspekte, die Währungen ins Wanken bringen.
Gestatten Sie hier einen Exkurs in ein wenig Theorie. Politiker stehen vor einem Trilemma; sie können nur zwei von drei Faktoren kontrollieren: die inländische Geldpolitik, die Wechselkurse oder die Kapitalströme. In den meisten fortgeschrittenen Volkswirtschaften ist der freie Kapitalfluss erlaubt, so dass die Wahl zwischen der Anpassung des Wertes der Währung oder der Innenpolitik (in den meisten Fällen durch Zinssätze) verbleibt. Wenn diese beiden letzten Überlegungen in Konflikt geraten, ist es meistens die Währung, die sich anpasst, und nicht die Innenpolitik.
Am deutlichsten wird dies derzeit in Japan, wo der Yen in der vergangenen Woche über 130 zum Dollar fiel, eine 12%ige Abschwächung seit Anfang März und ein 20-Jahres-Tief. Dies wurde durch einen Rückgang von fast 1.8 % nach unten begrenzt
Bank of Japan
bestätigte seine Obergrenze für die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe bei 0.25 %. Um diese rote Linie beizubehalten, mussten mehr Anleihen mit dem neu gedruckten Yen gekauft werden, was die Währung drückte.
Dies markiert eine bedeutende Veränderung für den Yen, der in volatilen Zeiten eher als Zufluchtsort denn als Zentrum der Volatilität angesehen wurde. Aber der Gouverneur der Bank of Japan, Haruhiko Kuroda, bekräftigte am Donnerstag die Politik der Zentralbank der Zinskurvenkontrolle und billigte einen schwachen Yen als positiv für die japanische Wirtschaft. Aber wie hier angegeben Vor einem Monat hat die aggressive monetäre Expansion der BoJ die Wirtschaft nicht angekurbelt. Tatsächlich verschärft der schwache Yen die Belastung durch die steigenden Ölpreise, die in teureren Dollars fakturiert werden.
Der Rückgang des Yen hat sich in ganz Ostasien, insbesondere in China, ausgebreitet und den Druck durch den selbst zugefügten Schaden erhöht, der durch die virtuelle Schließung von Großstädten, einschließlich Peking und Shanghai, durch diese Nation verursacht wurde. Dennoch Chinas Präsident Xi Jinping Berichten zufolge hat Beamten befohlen, ein Wirtschaftswachstum von 5.5 % zu erzielen in diesem Jahr an die Spitze der USA, berichtet das Wall Street Journal.
Jede Vorstellung von 5.5 % Wachstum im Jahr 2022 starb in dem Moment, als Großstädte ihren Abstieg in den Covid-Zero-Lockdown begannen, schreibt Leland Miller, CEO des maßgeblichen Beratungsunternehmens China Beige Book, in einer E-Mail.
Ungeachtet der Kommentare von Xi sollten Investoren alle Wachstumsschätzungen zum Jahresende ignorieren, die aus China kommen, fährt Miller fort. Das tatsächliche Wachstum wird durch das Ausmaß der Covid-Lockdowns in den nächsten sechs Wochen bestimmt. „Wenn Sie ein China-Bulle sind, sollten Sie besser beten, dass Lockdown-Berichte aus Peking überbewertet werden. Aber ich würde nicht darauf wetten“, fügt er hinzu.
Vor diesem sich verschlechternden binnenwirtschaftlichen Hintergrund haben sich die chinesischen Behörden dafür entschieden, den normalerweise streng kontrollierten Yuan-Wechselkurs seit Mitte April um etwa 3.9 % gegenüber dem Dollar stark fallen zu lassen. Das war der steilste Rückgang seit der Mini-Abwertung im Jahr 2015, die die globalen Märkte erschütterte, betont Julian Emanuel, Chief Equity and Derivative Strategist bei Evercore ISI, in einer Kundenmitteilung.
Das Mandat der People's Bank of China besteht darin, die „relative Stabilität“ des Yuan „in einem Meer der Not“ aufrechtzuerhalten, fügt Miller hinzu. Diese Gewässer werden durch steigenden Druck im Inland, globale Leitzinserhöhungen der Zentralbanken und den steigenden US-Dollar aufgewühlt. Laut einem Research-Bericht von Alpine Macro ist der Kursrückgang des Yuan zu einem gewissen Grad eine Aufholbewegung gegenüber Schwellenländerwährungen, die zuvor gegenüber dem Greenback abgestürzt waren.
Der plötzliche Rückgang des Yuan folgt jedoch anderen inländischen monetären und fiskalischen Maßnahmen (einschließlich noch mehr Infrastrukturprojekten), die Peking ergriffen hat, um effektiv auf das Gaspedal zu treten, während der andere Fuß durch Sperren auf der Bremse bleibt.
Gleichzeitig ist der Euro seit Januar um etwa 8 % auf ein Fünfjahrestief von etwa 1.05 $ abgerutscht. Ein Großteil des Rückgangs ist seit der russischen Invasion in der Ukraine, die am 24. Februar begann, eingetreten, aber der Niedergang der Gemeinschaftswährung war bereits früher im Gange. Seit Ende letzten Mai ist er um mehr als 14 % gefallen.
Es wird erwartet, dass die Europäische Zentralbank der US-Notenbank folgt und in diesem Sommer damit beginnt, ihren Leitzins für Einlagen von minus 0.5 % anzuheben. Damit würde der Leitzins der EZB immer noch mehr als zwei volle Prozentpunkte unter der Spanne von 2.00 % bis 2.25 % bleiben, in der der Terminmarkt derzeit davon ausgeht, dass die US-Zentralbank ihr Bundesmittelziel nach ihrer geldpolitischen Sitzung vom 26. bis 27. Juli festschreiben wird das CME FedWatch-Site.
Die EZB steht vor einem politischen Rätsel. Russlands Krieg gegen die Ukraine hat die Volkswirtschaften der Eurozone unter Druck gesetzt, hauptsächlich durch die steigenden Öl- und Gaspreise. Dies wiederum wurde durch den Verfall der Gemeinschaftswährung verschärft, wodurch auf Dollar lautende Rohstoffe noch teurer wurden. Da die Inflation in der Eurozone bei annualisierten 7.5 % liegt, dürfte die EZB ihren Leitzins aus dem negativen Bereich anheben. Aber ohne starke Binnennachfrage, sagt Alpine Macro, hängt der Wirtschaftsblock stark von Exporten nach China und in die USA ab, die ins Stocken geraten könnten, wenn diese beiden Volkswirtschaften ins Stolpern geraten.
Der starke Dollar unterstützt jedoch die Bemühungen der Fed, die Inflation einzudämmen, indem er einen Teil der Arbeit der erwarteten Zinserhöhungen erledigt. Aber wie die Gewinnberichte für das erste Quartal von multinationalen US-Unternehmen zeigen, belastet der Greenback die Auslandsgewinne.
Unabhängig von den Auswirkungen spiegeln volatile Devisenmärkte tendenziell instabile Bedingungen wider, die ihren Weg in die Anleihen- und Aktienmärkte finden können. Allein aus diesem Grund sollten sie auf dem Radar der Investoren stehen.
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