Street Earnings für 27 % des S&P 500 im 2Q22 unterbewertet

Street Earnings (basierend auf Zacks-Ergebnisse) übertreiben die Gewinne der Mehrheit der S&P 500-Unternehmen. Es gibt jedoch viele S&P 500-Unternehmen, deren Street Earnings ihre wahren Gewinne unterschätzen. Diese Unternehmen sind profitabler, als die Anleger glauben, und in den meisten Fällen auch unterbewertet.

Dieser Bericht zeigt:

• die Verbreitung und das Ausmaß der unterbewerteten Street Earnings im S&P 500
• warum Street Earnings (und GAAP-Ergebnisse) fehlerhaft sind
• fünf S&P 500-Unternehmen mit bescheidenen Straßengewinnen und sehr attraktiven Aktienbewertungen

Über 150 S&P 500-Unternehmen weisen unterschätzte Gewinne auf der Straße auf

Für 153 Unternehmen im S&P 500 oder 31 % unterschätzen die Street Earnings die Core Earnings für die letzten zwölf Monate (TTM) zum Ende des Kalenders 2Q22. In den TTMs, die im zweiten Quartal 2 endeten, haben 21 Unternehmen ihre Gewinne unterbewertet. Die Recherche zu meinen Kernverdiensten basiert auf den neuesten geprüften Finanzdaten, die in den meisten Fällen dem Kalender 120Q2 22-Q entsprechen. Preisdaten vom 10.

Wenn Street Earnings die Core Earnings unterschätzen, tun sie dies um durchschnittlich -15 % pro Unternehmen, siehe Abbildung 1. Street Earnings unterschätzen die Core Earnings um mehr als 10 % für ~10 % der S&P 500-Unternehmen.

Abbildung 1: Straßeneinnahmen im TTM bis 28Q2 durchschnittlich um -22 % unterbewertet

Die 153 Unternehmen mit unterbewerteten Street Earnings repräsentieren 27 % der Marktkapitalisierung des S&P 500 zum 8, was die gleiche ist wie bis zum 12Q22, gemessen mit TTM-Daten in jedem Quartal. Der durchschnittliche untertriebene Prozentsatz wird als Straßenverzerrung berechnet, die die Differenz zwischen Straßeneinnahmen und Kerneinnahmen darstellt

Abbildung 2: Unterschätzte Straßeneinnahmen in % der Marktkapitalisierung: 2012 bis 8

Die fünf am meisten unterschätzten Gewinne im S&P 500

Unternehmen, die ihre Gewinne unterschätzen, sind seltener als in den vergangenen Jahren, aber Sie können sie finden, wenn Sie wissen, wo Sie suchen müssen.

Abbildung 3 zeigt fünf S&P 500-Aktien mit sehr attraktiven Aktienratings und den am wenigsten bewerteten Street Earnings (basierend auf Street Distortion in % der Street Earnings pro Aktie) über den TTM bis 2Q22. „Street Distortion“ entspricht der Differenz zwischen dem Core Earnings per Share und dem Street Earnings per Share. Investoren, die Street Earnings verwenden, verpassen die wahre Rentabilität dieser Unternehmen.

Abbildung 3: S&P 500-Unternehmen mit den am wenigsten ausgewiesenen Straßengewinnen: TTM bis 2Q22

*Gemessen als Straßenverzerrung in Prozent des Straßen-EPS

Im folgenden Abschnitt erläutere ich das versteckt und gemeldet ungewöhnliche Posten, die das GAAP-Ergebnis der VFC Corporation verzerrenVFC
. Alle diese ungewöhnlichen Posten werden aus dem Kernergebnis entfernt.

TTM 2Q22 Street Earnings der VF Corporation (VFC) um 0.71 $/Aktie unterbewertet

Die Differenz zwischen den TTM-Straßeneinnahmen (2 $/Aktie) und den Kerneinnahmen (22 $/Aktie) der VF Corporation beträgt 3.00 $/Aktie, siehe Abbildung 3.71. Ich nenne diese Differenz „Street Distortion“, was 0.71 % der Straßeneinnahmen entspricht.

Die TTM-Gewinne der VF Corporation für das 2. Quartal 22 nach GAAP (2.58 $/Aktie) untertreiben die Kerngewinne um 1.14 $/Aktie.

Dieses Beispiel zeigt, dass Street Earnings unter vielen der gleichen Mängel leidet wie GAAP-Gewinnkennzahlen.

Abbildung 4: Vergleich der GAAP-, Straßen- und Kernerträge der VF Corporation: TTM bis 2Q22

Im Folgenden beschreibe ich die Unterschiede zwischen Kernverdiensten und GAAP-Verdiensten, damit die Leser meine Forschung überprüfen können. Ich würde die Kerneinnahmen gerne mit den Straßeneinnahmen abgleichen, kann dies aber nicht, da ich nicht im Detail weiß, wie Analysten ihre Straßeneinnahmen berechnen.

Der Earnings Distortion Score der VF Corporation ist stark geschlagen und das Aktienrating ist sehr attraktiv, teilweise aufgrund der Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) von 11 % und des Kurs-zu-Ökonomie-Buchwert-Verhältnisses (PEBV) von 0.9.

Abbildung 5 zeigt die Unterschiede zwischen den Kerneinnahmen der VF Corporation und den GAAP-Einnahmen.

Abbildung 5: Abstimmung der GAAP-Erträge der VF Corporation mit den Kernerträgen: TTM bis 2Q22

Weitere Details:

Die Gesamtgewinnverzerrung von -1.14 US-Dollar pro Aktie, was -444 Millionen US-Dollar entspricht, setzt sich wie folgt zusammen:

Versteckte ungewöhnliche Ausgaben, netto = -1.11 US-Dollar pro Aktie, was -436 Millionen US-Dollar entspricht und sich zusammensetzt aus

-436 Millionen US-Dollar an versteckten Restrukturierungskosten im TTM-Zeitraum basierend auf

• - $ 4 Millionen in beschleunigter Abschreibung im Geschäftsjahr 1Q23
• - $ 2 Millionen bei Abfindungen und arbeitnehmerbezogenen Leistungen im Geschäftsjahr 1Q23
• - $ 0.3 Millionen bei Vertragskündigung und anderen Kosten im Geschäftsjahr 1Q23
• - $ 410 Millionen Verringerung des Buchwerts von Nutzungsrechten im Geschäftsjahr 4Q22
• - $ 3 Millionen in beschleunigter Abschreibung im Geschäftsjahr 4Q22
• - $ 5 Millionen bei Abfindungen und arbeitnehmerbezogenen Leistungen im Geschäftsjahr 4Q22
• - $ 0.7 Millionen bei Vertragskündigung und anderen Kosten im Geschäftsjahr 4Q22
• - $ 4 Millionen Wertminderung in den Leasingkosten im Geschäftsjahr 4Q22 erfasst
• - $ 0.6 Millionen in beschleunigter Abschreibung im Geschäftsjahr 3Q22
• - $ 3 Millionen bei Abfindungen und arbeitnehmerbezogenen Leistungen im Geschäftsjahr 3Q22
• - $ 2 Millionen in beschleunigter Abschreibung im Geschäftsjahr 2Q22
• - $ 1 Millionen bei Abfindungen und arbeitnehmerbezogenen Leistungen im Geschäftsjahr 2Q22

0.5 Millionen US-Dollar im TTM-Zeitraum basierend auf 0.7 Mio. US$ Reduzierung der Wertberichtigung für zweifelhafte Forderungen im Geschäftsjahr 2022 10-K

Gemeldete ungewöhnliche Aufwendungen vor Steuern, netto = -0.27 US-Dollar pro Aktie, was -105 Millionen US-Dollar entspricht und sich zusammensetzt aus

- 78 Millionen US-Dollar an sonstigen Aufwendungen im TTM-Zeitraum, basierend auf

- $ 4 Millionen Verlust durch Schuldentilgung im Geschäftsjahr 3Q22

24 Millionen US-Dollar Gegenberichtigung für wiederkehrende Rentenkosten. Diese wiederkehrenden Ausgaben werden in nicht wiederkehrenden Posten ausgewiesen, also füge ich sie wieder hinzu und schließe sie aus der Ertragsverzerrung aus.

Steuerverzerrung = 0.25 US-Dollar pro Aktie, was 96 Millionen US-Dollar entspricht

Gemeldete ungewöhnliche Ausgaben nach Steuern, netto = <$0.01/pro Aktie, was 399 $ entspricht und sich zusammensetzt aus:

• 0.4 Mio. US$ Einnahmen aus nicht fortgeführten Aktivitäten im Geschäftsjahr 4Q22

Die Ähnlichkeiten zwischen Street Earnings und GAAP Earnings für die VF Corporation sind zwar nicht gleich, weisen jedoch darauf hin, dass Street Earnings viele der ungewöhnlichen Elemente in GAAP Earnings übersehen, und die Street Distortion von 0.71 $/Aktie unterstreicht, dass Core Earnings eine umfassendere Reihe ungewöhnlicher Elemente bei der Berechnung enthalten Die wahre Rentabilität der VF Corporation.

Offenlegung: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler und Brian Pellegrini erhalten keine Vergütung, um über bestimmte Aktien, Stile oder Themen zu schreiben.