Wenn Sie kein regelmäßiger Anhänger von Aktienmarktbewegungen sind, haben Sie vielleicht nicht bemerkt, dass der FTSE 100-Aktienmarktindex diese Woche vor einem leichten Einbruch am Freitag neue Allzeithochs erreichte.
Dies folgte eine relativ gute Leistung im letzten Jahr. Obwohl der Londoner Leitindex im Laufe des Jahres 1 nur um weniger als 2022 Prozent gestiegen ist, fiel der amerikanische Börsenindex S&P 500 um 20 Prozent. Viele gute Richter glauben, dass diese starke Performance anhalten könnte, da britische Vermögenswerte vergleichsweise billig erscheinen.
Doch diese Botschaft trifft kaum zu die starke Belastung des Lebensstandards die viele Menschen erleben oder der vermeintlich schlechte Zustand der britischen Wirtschaft.
Was zu Hölle ist hier los? Sollten wir durch die Tatsache, dass der Aktienmarkt stark ist, hinsichtlich unserer wirtschaftlichen Aussichten ermutigt werden?
Der FTSE 100 ist nicht dasselbe wie der gesamte britische Aktienmarkt. Seine Bestandteile sind die 100 größten börsennotierten britischen Unternehmen nach Größe ihrer Börsenkapitalisierung. Bisher ist der FTSE in diesem Kalenderjahr um über 6 Prozent gestiegen, und der FTSE 250-Index, der aus den 250 nach Kapitalisierung nächstgrößten Unternehmen besteht, ist um über 7 Prozent gestiegen. Aber seit Anfang letzten Jahres ist letzteres immer noch um etwa 14 Prozent gesunken.
Zudem sind die ganz großen Firmen im FTSE insgesamt international ausgerichtet. Sie beziehen fast 80 Prozent ihres Einkommens aus Übersee.
Im Gegensatz dazu konzentrieren sich die Bestandteile des FTSE 250 viel stärker auf die britische Wirtschaft. Dementsprechend ist es wahrscheinlicher, dass der FTSE 100, wenn er stark abschneidet, die Sicht des Marktes auf die Weltwirtschaft widerspiegelt, die oft stark von Nachrichten aus den Vereinigten Staaten beeinflusst wird, als seine Sicht auf die Wirtschaftsaussichten des Vereinigten Königreichs.
Im Gegensatz dazu spiegelt die Stärke des FTSE 250-Index die Meinung des Marktes über die Aussichten für das Vereinigte Königreich wider – wenngleich der Schwerpunkt auf Unternehmensgewinnen liegt und von Bewegungen der britischen Anleiherenditen und Zinssätze beeinflusst wird.
Diese letztgenannten Faktoren haben auch einen großen Einfluss auf die Wertentwicklung von zwei anderen wichtigen Anlageklassen – Wohn- und Gewerbeimmobilien, die im Gegensatz zum FTSE 100 schwach waren. Die britischen Wohnhauspreise sind seit ihrem Höchststand im letzten Jahr um 4 Prozent gesunken. Ebenso sind die Preise für Gewerbeimmobilien um über 17 Prozent gesunken.
Tatsächlich gab es in letzter Zeit sowohl für die Weltwirtschaft als auch für Großbritannien Grund zu bescheidener Freude.
Die Weltwirtschaft scheint stärker zu sein, als die meisten Anleger noch vor wenigen Monaten zu hoffen wagten, doch die US-Zinsen scheinen nicht weit von ihrem Höchststand entfernt zu sein.
Obwohl es in Großbritannien für Verbraucher und viele Unternehmen immer noch düster aussieht, kommen immer mehr Analysten zu dieser Ansicht die immer noch wahrscheinliche britische Rezession in diesem Jahr wird wahrscheinlich ziemlich oberflächlich ausfallen.
Es wird allgemein angenommen, dass Märkte gut darin sind, die Zukunft vorherzusehen. Manche Menschen schreiben ihnen sogar halbmagische Kräfte zu. Ich denke, das wird ernsthaft falsch eingeschätzt.
Märkte sind im Allgemeinen gut darin, verfügbare Informationen über die quantifizierbare nahe Zukunft zu bewerten. Aber sie sind hoffnungslos bei der Bewertung der wirklich großen Fragen, insbesondere wenn diese außerhalb des engen finanziellen und wirtschaftlichen Bereichs liegen.
Warum sollte das überraschen? Es gibt einige Dinge, die jedem von uns wirklich unbekannt sind – und dazu gehören selbst die talentiertesten und weitsichtigsten Börsenanalysten und Investoren.
Sollte der FTSE 100-Index also weiter stark steigen, sagt uns das nichts über den wahrscheinlichen Ausgang des Krieges in der Ukraine bzw die schwierige Situation um Taiwan, um nur zwei bekannte Unbekannte zu nennen.
Angesichts solch grundlegender Unsicherheiten neigen die Finanzmärkte dazu, die Augen zu verschließen und das Beste zu hoffen. Wenn dann etwas wirklich Böses auftaucht, können sie einen sehr bösen Sturz erleiden.
Bei allem Anspruch auf rationale Berechnung, wenn es um Unerkennbares geht, hängt das Verhalten der Märkte von diesen Urkräften der Angst, Hoffnung, Gier, Zuversicht und Vorsicht ab.
Und gerade im Moment bietet die geopolitische Szene viel Raum für Überraschungen, die den Markt unvorbereitet treffen können, und für scharfe Veränderungen der Marktstimmung über die Wahrscheinlichkeit und Schwere solcher Entwicklungen und ihre Auswirkungen.
Auf prosaischerer Ebene werden nächste Woche einige Statistiken über die britische Wirtschaft veröffentlicht, die den Märkten Anlass zum Nachdenken geben sollten, insbesondere über die wahrscheinliche Entwicklung der Zinspolitik der Bank of England.
Am Dienstag kommen Arbeitsmarktdaten, die unter anderem das Neueste zur Lohninflation enthüllen werden. Die Bank wird wahrscheinlich die Steigerungsrate der regulären Gehälter im Privatsektor, die kürzlich bei 7.2 Prozent gelaufen ist, genau beobachten.
Es ist wahrscheinlich noch zu früh, auf eine Entspannung zu hoffen, aber jede weitere Beschleunigung würde in der Threadneedle Street die Alarmglocken schrillen lassen.
Am Mittwoch bekommen wir die Inflationsdaten. Es besteht eine gute Chance, dass die Gesamtrate der CPI-Inflation von 10.5 Prozent im Dezember auf vielleicht etwa 10.2 Prozent im Januar zurückfallen wird. (Aber seien Sie gewarnt, dass die Chance auf eine große Überraschung in diesem Monat größer als üblich ist, da die Zahlen auf unterschiedlichen Gewichtungen für die Komponenten des Preisindex basieren.)
Die Aufmerksamkeit der Bank wird sich in erster Linie auf die Rate der Kerninflation richten, insbesondere auf die Kerninflation im Dienstleistungssektor. Dies ist die Kennzahl, die stark von der Lohninflation beeinflusst wird und weitgehend von Kräften in der britischen Wirtschaft bestimmt wird, auf die die Bank voraussichtlich einen gewissen Einfluss ausüben wird, und nicht von globalen Faktoren, die die Bank nicht beeinflussen kann.
Die britischen Finanzmärkte gehen derzeit davon aus, dass der Inflationsdruck ziemlich schnell nachlassen wird und dementsprechend der Leitzins seinen Höhepunkt bei nicht mehr als 4.25 bis 4.5 Prozent erreichen wird, was meiner Meinung nach zu niedrig ist. Aktuelle Marktwerte stark auf Großbritannien ausgerichteter Unternehmen spiegeln diese Zinssatzerwartung wider.
Wirtschaftsdaten dieser Woche könnten dem Markt Anlass geben, diese Einschätzung in Frage zu stellen. In diesem Fall könnten die Aktienkurse dieser auf Großbritannien konzentrierten Unternehmen ins Wanken geraten.
Roger Bootle ist Vorsitzender von Capital Economics
Quelle: https://finance.yahoo.com/news/stocks-risk-nasty-tumble-investors-140000093.html