(Bloomberg) – Eine seit einem Jahrzehnt verbreitete Warnung an der Wall Street ist, dass die Handelsabteilungen von Menschen überschwemmt werden, die zu jung sind, um zu wissen, wie es ist, sich in einem Straffungszyklus der Federal Reserve zurechtzufinden. Sie finden es jetzt heraus.
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Auf den Märkten gibt es Turbulenzen, dann gibt es wie auch immer die letzten beiden Tage, als auf eine Rallye des Dow um 900 Punkte 12 Stunden später ein Rückgang um 1,000 Punkte folgte. Hunderte Milliarden US-Dollar an Werten werden in letzter Zeit innerhalb eines Tages in Vermögenswerten zusammengezaubert und verbrannt, eine krasse Umkehrung des geradlinigen Verlaufs der Zeit nach der Pandemie.
Wo einst jeder Rückgang gekauft wurde, wird jetzt jeder Anstieg verkauft. Der Donnerstag war erst der vierte Tag in 20 Jahren, an dem Aktien und Anleihen jeweils einen Rückgang von mehr als 2 % verzeichneten, gemessen an den großen börsengehandelten Fonds, die diese Werte verfolgen. Ein konzertierter Cross-Asset-Stress dieser Größenordnung nährt zuverlässig Spekulationen darüber, dass große Fonds zum Verkauf gezwungen werden.
„Ich habe Angst wie alle anderen“, sagte Jim Paulsen, Chef-Investmentstratege der Leuthold Group und einer der sichtbarsten Bullen an der Wall Street. „Ich bin jetzt seit fast 40 Jahren im Geschäft – diese Dinge werden nicht einfacher, denn man weiß es nie genau und weiß auch, dass man in der Vergangenheit Fehler gemacht hat.“
Hinter dieser Abwanderung steckt eine Fed, die sich zu dem wahrscheinlich aggressivsten Rückzug der Konjunkturimpulse seit 1994 verpflichtet hat. Einst ein Stabilitätsanker für den Markt, ist die Zentralbank nun ihr Hauptgegner und hat geschworen, die höchste Inflation seit vier Jahren einzudämmen Jahrzehnte.
„Kunden rufen an und sagen: ‚Sind wir schon fertig?‘ Sollten wir uns Sorgen machen? Sollten wir alles unter die Matratze legen?'“, sagte Paul Nolte, Portfoliomanager bei Kingsview Investment Management, telefonisch aus Chicago. „Das fühlt sich ein bisschen mehr wie 2000, 2002 an, wo es nur ein stetiger, anhaltender Rückgang war, der von einigen Rallyes unterbrochen wurde.“
Störungen der Fed gibt es überall. Nachdem der Vorsitzende Jerome Powell am Mittwoch signalisiert hatte, dass eine Zinserhöhung um 75 Basispunkte für die kommenden Sitzungen nicht infrage kommt, erholten sich die Aktien und bescherten dem S&P 500 den größten Zuwachs seit der Fed-Initiative seit einem Jahrzehnt. Dann gab der Markt am Donnerstag nach, und der Index fiel um mehr als 3.5 %, als die Händler die Lage neu beurteilten.
In den letzten 25 Jahren kam es in den ersten beiden Tagen nur bei drei anderen geldpolitischen Sitzungen der Fed zu großen Marktumschlägen dieser Größenordnung nach unten.
„Was für einen Unterschied ein Tag macht“, sagte Frank Davis, Senior Managing Director bei LEK Securities. „Gestern lasen die Leute den Kommentar der Fed und sahen darin eine gewisse Vorhersehbarkeit und Stabilität. Aber jetzt sieht das nach einer großen Fälschung aus.“
Praktisch jeder Vermögenswert leidet unter den von der Zentralbank verursachten Turbulenzen. Der Dollar, der am Fed-Tag um fast 1 % gefallen war, erholte sich am Donnerstag vollständig und näherte sich einem 20-Jahres-Hoch. Bei den festverzinslichen Wertpapieren machten die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen den Rückgang vom Mittwoch wieder wett und überstiegen die Marke von 3 %.
Nur wenige erwarten, dass bald die Kavallerie oder das Tauchschutzteam einrücken wird. Die Fed ist durch die Inflation gelähmt und muss die finanziellen Bedingungen verschärfen, um den Anstieg der Preise für Lebensmittel, Autos und Unterkünfte zu bremsen. Während Powell wiederholt seine Zuversicht zum Ausdruck gebracht hat, eine sanfte Landung der Wirtschaft zu erreichen, ist das Risiko einer Rezession eine Bedrohung, die Investoren nicht ignorieren dürfen, so Dennis DeBusschere, der Gründer von 22V Research.
„Deshalb muss jede Rallye verkauft werden“, sagte DeBusschere. „Denn Anlagen mit höherem Risiko bedeuten, dass man die Inflation nicht bekämpft! Du hast keinen Ausweg!!“ er fügte hinzu. „Wer zum Teufel wird in dieses Band einsteigen?“
Tatsächlich zeichnet sich 2022 für Dip-Käufer als das schmerzhafteste Jahr seit Jahrzehnten ab. Seit Januar dauerte der durchschnittliche Rückgang des S&P 500 2.3 Tage, mehr als in jedem anderen Jahr seit 1984, während die Renditen nach Abschwüngen negative 0.2 % betrugen. Das ist das Schlimmste seit 35 Jahren.
Anleger, die im letzten Jahrzehnt größtenteils auf den Erfolg von Dip-Käufen angewiesen waren, sind von der neuen Erfahrung verunsichert, da sie im April in einem der schnellsten Tempo seit Jahren aus aktienorientierten Fonds ausstiegen.
Für Greg Boutle, US-Leiter für Aktien- und Derivatstrategie bei BNP Paribas, war der Aufschwung am Mittwoch „das Markenzeichen einer Bärenmarktrallye“.
„Die Positionierung war bei diesem Schritt sehr defensiv, was das Gefühl von Panik oder Zwangsverkäufen bis zu einem gewissen Grad mildern könnte“, sagte er. „Aber die heutige Preisentwicklung lässt sich kaum als etwas anderes als problematisch auf sehr kurze Sicht interpretieren.“
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/scared-everybody-else-stocks-shaky-201016954.html