Aktien fallen um 20 %, wenn Anleihen im JPMorgan-Modell die richtige Inflation aufweisen

(Bloomberg) – Die zunehmende Diskrepanz zwischen Aktien und Anleihen deutet auf ein Abwärtsrisiko von 20 % für Aktien hin, wenn sich Anleihen bei der Einpreisung der Inflationsvolatilität als richtig erweisen, so eine Modellierung der Strategen von JPMorgan Chase & Co.

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Die Ansicht verdeutlicht, wie sehr Anleger verschiedener Anlageklassen seit der Pandemie Schwierigkeiten haben, die Marktlandschaft zu verstehen. Die Divergenz war diese Woche deutlich zu erkennen, als der S&P 500 in einen Bullenmarkt eintrat, gerade als die Wetten auf eine weitere Zinserhöhung der Federal Reserve im Juli feststanden und nachdem die Zentralbanken in Australien und Kanada die Händler auf dem falschen Fuß erwischt hatten.

„Die Anleihemärkte preisen immer noch eine anhaltende Phase erhöhter makroökonomischer Unsicherheit ein, auch wenn es in den letzten drei Monaten zu einem leichten Rückgang kam“, schrieben Strategen wie Nikolaos Panigirtzoglou und Mika Inkinen in einer Notiz. „Im Gegensatz dazu scheinen die Aktienmärkte ‚auf Perfektion eingepreist‘ zu sein, da der S&P angesichts des Anstiegs der makroökonomischen Volatilität seit der Pandemie nun über der Fair-Value-Schätzung liegt.“

Allerdings stellt die Inflationsvolatilität auch für Anleihen ein Risiko dar, sagen die Strategen. „Wenn die Anleihenmärkte den Anstieg der Inflation seit Anfang 2021 überstehen würden, könnten die realen Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen um rund 70 Basispunkte sinken“, schrieben sie.

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