(Bloomberg) – Bullen, die von der immer noch hawkischen Neigung der Federal Reserve ins Wanken geraten, stehen kurz davor, eine wichtige Kraft zu verlieren, die dazu beigetragen hat, die Turbulenzen an den US-Aktien während des makroökonomischen Dramas dieser Woche einzudämmen.
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Schätzungsweise 4 Billionen US-Dollar an Optionen werden voraussichtlich am Freitag in einem monatlichen Ereignis verfallen, das den Handelstag tendenziell noch turbulenter macht. Dieses Mal, da der S&P 500 wochenlang innerhalb von 100 Punkten von 4,000 feststeckt, sorgt das schiere Volumen für eine Neupositionierung, die Marktbewegungen beschleunigen könnte. Angesichts des brutalen Hintergrunds, der in den letzten Tagen aufgetaucht ist, von einer Reihe von Zinserhöhungen durch die globalen Zentralbanken bis hin zu Anzeichen, dass die amerikanische Wirtschaft zu schwächeln beginnt, nehmen die Sorgen zu, dass das Ablaufdatum als Luftloch wirken wird.
So sieht es David Reidy, Gründer von First Growth Capital LLC. Seiner Ansicht nach befindet sich der Markt in einem „Long-Gamma“-Zustand, in dem Optionshändler gegen den vorherrschenden Trend vorgehen und Aktien kaufen müssen, wenn sie fallen, und umgekehrt.
Das Ereignis vom Freitag „könnte die Enge der Gamma-Exposition durchbrechen und zu einer gewissen Streuung führen, dh Raum für einen Ausbruch des Index schaffen“, sagte Reidy. „Das wäre angesichts der Positionsanpassungen zum Jahresende und der Aussicht auf eine Makrorezession eine Abwärtsbewegung.“
Optionen, die an die 4,000-Marke des S&P 500 gebunden sind, stellen den größten Teil des offenen Interesses dar, das fällig wird, und fungierten laut Brent Kochuba, Gründer von Spot Gamma, in den Wochen vor Freitag als eine Art Halteseil für den Indexpreis.
Die Aktien standen bereits am Donnerstag unter Druck, als die Europäische Zentralbank gemeinsam mit der Fed die Zinsen erhöhte und vor weiteren Schmerzen warnte. Der S&P 500 sank um 2.5 % und schloss zum ersten Mal seit fünf Wochen unter 3,900.
Das ist ein entscheidender Tag, an dem Inhaber von Optionen, die an Indizes und einzelne Aktien gebunden sind – deren Nominalwert laut dem Strategen Rocky Fishman von Goldman Sachs Group Inc. 4 Billionen US-Dollar beträgt – entweder bestehende Positionen verlängern oder neue eröffnen müssen.
Diesmal fällt das Ereignis mit dem vierteljährlichen Verfall von Index-Futures in einem Prozess zusammen, der unheilvoll als Triple Witching bekannt ist. Hinzu kommt eine Neuausrichtung von Benchmark-Indizes, einschließlich des S&P 500. Die Kombination löst in der Regel Einzeltagesvolumina aus, die zu den höchsten des Jahres zählen.
„Zwischen Ablauf und Neugewichtungen wird Freitag wahrscheinlich der letzte ‚Liquiditätstag‘ des Jahres 2022 sein“, sagte Chris Murphy, Co-Leiter der Derivatestrategie bei der Susquehanna International Group.
Optionshändler bereiteten sich auf Turbulenzen vor, als diese Woche der Bericht über die Verbraucherpreise und die letzte Sitzung des Federal Open Market Committee des Jahres begannen. Als Zeichen erhöhter Besorgnis tat der Derivatemarkt am Montag etwas Ungewöhnliches, als der Cboe-Volatilitätsindex, ein als VIX bekanntes Maß für die Kosten von Optionen, um mehr als 2 Punkte stieg, während der S&P 500 um 1.4 % stieg. Das ist der größte konzertierte Gewinn seit 1997.
„Im Wesentlichen waren alle an Freitag gebundenen Optionspreise extrem hoch und sehr empfindlich gegenüber impliziter Volatilität (und Zeitverfall), da sie in nur wenigen Tagen auslaufen“, sagte Kochuba von SpotGamma. „Sobald die Ereignisse vorüber waren, sank die implizite Volatilität (dh der Wert dieser Optionen), was zu Absicherungsströmen führte, die eine Mean-Reversion an den Märkten bewirkten.“
Die Dynamik zeigte sich am Mittwoch, als ein Rückgang des S&P 500 mit einem Rückgang des VIX zusammenfiel und sich erneut gegen das historische Muster ihrer Bewegung in entgegengesetzte Richtungen wandte.
Diese Auflösung der Absicherung beseitigte eine Marktunterstützung und öffnete die Tür für mehr Volatilität, so Danny Kirsch, Head of Options bei Piper Sandler & Co.
„Jetzt, da das Ereignis vorüber ist, kann sich der Markt freier bewegen“, sagte er. „Und die Realisierung einer länger anhaltenden Fed setzt ein, plus die hohe Wahrscheinlichkeit einer Rezession im nächsten Jahr.“
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/stocks-bulls-losing-support-4-000000383.html