Aktien sind auf einer wilden Fahrt. 20 Schnäppchen zum Sofortkauf, laut Barron's Roundtable-Experten.

Unsere abschließende Diskussionsrunde 2022 enthält die Empfehlungen von vier solchen Profis: Meryl Witmer von Eagle Capital Partners; William Priest von Epoch Investment Partners; Rupal J. Bhansali von Ariel Investments; und Scott Black von Delphi Management. Selbst wenn Sie einige ihrer besonderen Tipps nicht mögen, ist es schwer, ihre Recherchen und Finanzanalysen der Unternehmen, deren Aktien sie bevorzugen, nicht zu bewundern – oder daraus zu lernen.

Viele dieser Aktien haben sich in den letzten drei Wochen der Marktbewegung angeschlossen, was sie vermutlich jetzt zu noch besseren Käufen macht als Anfang Januar. In der darauffolgenden redigierten Konversation nennen unsere letzten vier Diskussionsteilnehmer die Zahlen von 20 potenziellen Gewinnern.

Meryl, wo findest du jetzt gute Werte?

Meryl Witmer: Meine erste Wahl ist

Geld Baum

[Ticker: DLTR]. Es hat 225 Millionen Aktien und die Aktie wird bei 140 $ gehandelt. Die Marktkapitalisierung beträgt etwa 31 Milliarden US-Dollar, und das Unternehmen hat eine Nettoverschuldung von 2.5 Milliarden US-Dollar. Dollar Tree betreibt die Läden Dollar Tree und Family Dollar. Es hat mit den Dollar Tree-Läden hervorragende Arbeit geleistet und mit Family Dollar eine unterdurchschnittliche, aber sich verbessernde Arbeit. Es hat bei der Kapitalallokation schlechte Arbeit geleistet, nachdem es 2015 für Family Dollar zu viel bezahlt hatte, und war in letzter Zeit angesichts seiner makellosen Bilanz beim Rückkauf von Aktien zu langsam. Das Unternehmen hat nach der Übernahme von Family Dollar großartige Arbeit bei der Rückzahlung der Schulden geleistet. Ich gratuliere ihnen dazu.

Dollar Tree steht unter dem Druck einer aktivistischen Investmentfirma, Mantle Ridge, die eine ganze Liste von Direktoren vorgeschlagen hat und möchte, dass der Vorstand Richard Dreiling in einer Führungsrolle in Betracht zieht. Dreiling war CEO von

Dollar General

[DG] von 2008 bis 2015. Diese Aktie vervierfachte sich während seiner Zeit als CEO, nachdem er Ende 2009 an die Börse gegangen war. Ich halte ihn für einen der besten Führungskräfte im Einzelhandel. Er konnte den Umsatz von Dollar General pro Filiale von 1.16 Millionen US-Dollar auf 1.6 Millionen US-Dollar und das Ebit [Gewinn vor Zinsen und Steuern] von 31,000 US-Dollar oder einer Marge von 2.7 % auf 150,000 US-Dollar steigern, was einer Marge von 9.4 % entspricht. Dies ist auf eine Verbesserung des Supply-Chain-Merchandising und der Kultur zurückzuführen.

Ich bin mir nicht sicher, wie sich die Situation der Aktivisten entwickeln wird, aber ich würde es vorziehen, wenn Dreiling die Rolle des Vorstandsvorsitzenden übernehmen und Family Dollar reparieren würde. Die Merchandiser von Dollar Tree sind außergewöhnlich; es ist wirklich bei Family Dollar, wo er etwas bewirken könnte. Hoffentlich geschieht das alles einvernehmlich. Ansonsten werden wir sehen, wie die Aktionäre abstimmen.

Dollar Tree hat die Preise für die meisten Artikel in den Dollar Tree-Filialen von einem Dollar auf 1.25 US-Dollar angehoben und führt in vielen Geschäften Artikel zu Preisen von 3 und 5 US-Dollar ein. Die Kombination aus Versandkosten und Lohn- und Produktinflation veranlasste das Unternehmen dazu.

Dollarama

[DOL.Canada] in Kanada bewegte sich 2009 in diese Richtung und seine Aktie entwickelte sich gut. Es hat Betriebsgewinnmargen von mehr als 20 %. Dies sollte auch im Dollar Tree-Segment geschehen und den Gewinn auf mehr als 11 US-Dollar pro Aktie steigern und auf 13 US-Dollar pro Aktie ansteigen, wenn das Unternehmen dies ordnungsgemäß durchführt und die Anzahl der Aktien verringert. Wenn Mantle Ridge erfolgreich ist, kann ich im Jahr 15 einen Gewinn von fast 2024 US-Dollar pro Aktie sehen. Mein Gewinnmultiplikator liegt zwischen dem 16- und 20-fachen, was irgendwann Anfang 200 zu einem Kursziel von 300 bis 2024 US-Dollar pro Aktie führt.

Was passiert, wenn die Aktivisten scheitern?

Witmer: Es ist eine Win-Win-Situation, denn die Erhöhung des Preises der meisten Artikel auf 1.25 US-Dollar wird die Margen erhöhen. Aber Dreiling würde bei Family Dollar einen enormen Mehrwert schaffen. Als er bei Dollar General war, versuchte er, Family Dollar zu kaufen, aber Dollar Tree überbot ihn.

Meine nächste Wahl,

Sylvamos

[SLVM], wurde ausgegliedert

international Paper

[IP] im Oktober. Es hat etwa 44 Millionen ausstehende Aktien und einen Aktienkurs von 29.75 US-Dollar bei einer Marktkapitalisierung von 1.3 Milliarden US-Dollar. Die Nettoverschuldung beträgt etwa 1.4 Milliarden US-Dollar. International Paper hätte freundlicher sein können, als es Sylvamo ausgliederte, aber Sylvamo kann mit den Schulden umgehen und sie begleichen.

Sylvamo stellt unbeschichtetes Freesheet-Papier oder UFS her, das zur Herstellung von Kopierpapier und Umschlägen sowie im kommerziellen Druck verwendet wird. Es produziert auch Zellstoff für Tissue- und Spezialpapier sowie beschichtete Pappe für Flüssigkeitsverpackungen. Es hat Niederlassungen in Lateinamerika, Nordamerika und Europa.

Wir glauben, dass Sylvamo eine Free-Cash-Flow-Maschine ist. UFS ist ein viel besseres Geschäft, als die Leute annehmen. Das Unternehmen hat nur spärliche Berichterstattung unter Wertpapieranalysten, was die Gelegenheit eröffnet. Wir wurden mit UFS vertraut, als wir es besaßen

Packaging Corp. of America

[PKG], dem einige UFS-Mühlen gehören. Während die Nachfrage in Nordamerika langfristig zurückgehen könnte, ist die Branchenstruktur gut. Hochpreisige Mühlen werden in Wellpappenrohpapierfabriken umgewandelt oder geschlossen, um Angebot und Nachfrage im Gleichgewicht zu halten. In Nordamerika hat Sylvamo das kostengünstigste Werk. Der andere große Player, Domtar, wurde von Paper Excellence in Kanada übernommen, das UFS-Werke auf Wellpappenrohpapier umstellt.

In Lateinamerika ist Sylvamo mit einem Anteil von 34 % der größte Hersteller von UFS. Es besitzt Waldplantagen in der Nähe seiner Fabriken für eine kostengünstige Faserquelle. Etwa 70 % dieses Papiers werden in 26 lateinamerikanische Länder verkauft, der Rest wird exportiert, hauptsächlich nach Europa. Es wird erwartet, dass die Nachfrage nach UFS in Lateinamerika steigen wird, und wenn dies eintritt, wird Sylvamo unter sonst gleichen Bedingungen weniger exportieren und mehr Geld mit dem Verkauf vor Ort verdienen. In Europa hat Sylvamo eine große Mühle in Russland an der Grenze zu Finnland und eine gute Mühle in Frankreich.

Während Sylvamo während der Pandemie einen Nachfragerückgang verzeichnete, ist die Nachfrage jetzt so stark, dass sie und die Branche auf Hochtouren laufen, die Preise erhöhen und Kostensteigerungen weitergeben. Wir sehen ein normalisiertes Ebitda [Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen] im Bereich von 600 bis 700 Millionen US-Dollar, und die Investitionsausgaben liegen bei etwa 140 Millionen US-Dollar. Wenn wir den Mittelwert unserer Ebitda-Spanne auswählen, sehen wir nach einer Abschreibung von 140 Millionen US-Dollar ein Betriebsergebnis von etwa 510 Millionen US-Dollar im nächsten Jahr, Zinsaufwendungen von etwa 60 Millionen US-Dollar und Steuern von 30 % bei einem normalisierten Gewinn von 7 US-Dollar pro Aktie. In den nächsten Jahren werden die Katalysatoren für einen höheren Aktienkurs eine Menge Schulden abzahlen, beweisen, wie gut das Geschäft ist, und eine hohe Dividende zahlen.

Sylvamo hat ein fantastisches Managementteam. Insider haben Aktien gekauft, und ich sehe in ein paar Jahren eine Dividende von mehr als 3 US-Dollar pro Aktie von einem Unternehmen, das über 7 US-Dollar pro Aktie verdient und mit mehr als 50 US-Dollar pro Aktie gehandelt wird.

Was empfehlen Sie noch?

Witmer: Meine nächsten drei Tipps, die ich in der Vergangenheit empfohlen habe. Der Erste,

Ardagh Metallverpackungen

[AMBP], ist ein Hersteller von Aluminiumdosen. Das gefällt uns sehr gut, besonders bei diesem niedrigeren Preis von 8.66 $ pro Aktie, verglichen mit 10 $ zum Zeitpunkt des Roundtable zur Jahresmitte. Es wurde nach unten gehandelt, als sich das Umsatzwachstum für Hartselzer, das etwa 5 % des Geschäfts ausmacht, verlangsamte und die Rohstoffpreise stiegen. Aber die Nachfrage nach Dosen hält von einem breiten Kundenkreis für Sprudelwasser, Energiegetränke und Erfrischungsgetränke an, und die Verlagerung von Kunststoff zu Aluminium aus Umweltgründen hält an.

Das Unternehmen hat Verträge für seine inkrementelle Kapazität, die in den nächsten drei Jahren in Betrieb gehen wird, und strebt für 2024 einen frei verfügbaren Cashflow von 800 Millionen US-Dollar oder 1.18 US-Dollar pro Aktie bei 684 Millionen Aktien an. Diese Aktienanzahl geht von einer vollständigen Verwässerung von 60 Millionen Optionsscheinen aus, die in fünf Tranchen zu Preisen von 13 bis 19.50 US-Dollar zuschlagen. Wenn die Aktie diese Preise nicht erreicht, werden die Optionsscheine nicht verdient und es werden weniger Aktien ausstehen. Der Gewinn pro Aktie könnte also höher sein, wenn die Optionsscheine nicht verdient werden, und dieser Mechanismus bietet einen gewissen EPS-Schutz auf der Unterseite.

Gefällt uns auch noch

Hillman-Lösungen

[HLMN], das mit mehr Gegenwind konfrontiert war, als ich mit der Hafensituation erwartet hatte, und auch eine Verzögerungszeit bei der Weitergabe gestiegener Rohstoffkosten erlebte, was sich auf die Margen auswirkte. Hillman liefert Befestigungselemente und Beschläge für das Bauwesen und ist der führende Anbieter von Schlüsseln und Schlüsselkopiermaschinen. Das Unternehmen forderte am Jahresende Optionsscheine ein, wodurch eine mögliche zusätzliche Verwässerung von 24.7 Millionen Aktien auf 6.3 Millionen Aktien reduziert wurde.

Hillman hat ein großartiges Managementteam, das Kostensteigerungen durcharbeitet. Das Unternehmen hat seine Lagerbestände erhöht, was auf Kosten einer geringeren Schuldentilgung geht, aber wenn sich die Lieferketten im Jahr 2023 normalisieren, sollte diese Investition wieder in Bargeld umgewandelt und zum Schuldenabbau verwendet werden. Hillman hat einige neue Kunden gewonnen und arbeitet an den Problemen, die Covid-19 ihm in den Weg gestellt hat. All dies hat die Fortschritte, von denen ich dachte, dass Hillman sie machen würde, um ein Jahr verzögert. Ich sehe immer noch, dass sie etwa 90 Cent pro Anteil am freien Cashflow nach Steuern verdienen, aber 2023, nicht 2022.

Heinrich Ellenbogen: Meryl, wie denken Sie über die Entscheidung dieser Unternehmen, über SPACs [Special Purpose Acquisition Companies] an die Börse zu gehen? SPACs haben sich über jeden Zeitraum deutlich schlechter entwickelt als IPOs [Initial Public Offerings].

Witmer: Ardagh hat ein versiertes Managementteam, und was sie getan haben, war sehr sinnvoll. Dies war eine gute Möglichkeit für die Muttergesellschaft Ardagh Group, die Dosensparte auszugliedern. Hillman hat auch ein hervorragendes Managementteam. Einige SPACs haben sich im Laufe der Jahre gut entwickelt. Ardagh Metal Packaging und Hillman sind zwei Qualitätsunternehmen mit guten Marktanteilen und Wettbewerbsvorteilen.

Meine letzte Wahl ist

Holcim

[HOLN.Schweiz], die Zement, Beton und Dachmaterialien herstellt. Ich habe es letztes Jahr für 52.80 Schweizer Franken [56.40 $] empfohlen, und wir haben 2 CHF als Dividende erhalten. Heute liegt die Aktie bei 48 Franken. Holcim hat ein aussergewöhnliches Managementteam, das kluge Akquisitionen tätigt. Das Unternehmen erwirtschaftet viel Geld, das sich unserer Schätzung nach in den nächsten Jahren auf jährlich über 6 CHF pro Aktie belaufen wird. Es hat eine Dividendenrendite von 4 %. Wir glauben, dass es in seiner Branche führend ist, wenn es um ökologisches, zukunftsorientiertes Denken geht, und irgendwann sollte die Aktie überdurchschnittliche Renditen erzielen, wenn der von ihr geschaffene Wert anerkannt wird.

Danke Meryl. Wenden wir uns Bill zu.

Wilhelm Priester: Die letztjährigen Gewinner konzentrierten sich auf relativ wenige Aktien. In diesem Jahr erwarten wir viel mehr Marktvolatilität, da die fiskalischen und geldpolitischen Stimulierungseffekte nachlassen und die Zinsen steigen und die Fed ihre akkommodierende Haltung einstellt. Meine erste Wahl ist

Raytheon-Technologien

[RTX], gegründet 2020 aus der Fusion von Raytheon und United Technologies. Das daraus hervorgegangene Unternehmen ist der herausragende Lieferant von Teilen und Systemen für die kommerzielle Luft- und Raumfahrt und einer von drei Hauptlieferanten von Strahltriebwerken sowohl für Anwendungen in der Verteidigung als auch in der kommerziellen Luft- und Raumfahrt. Es ist einer der fünf führenden Verteidigungsunternehmen in den USA

Die kommerzielle Luft- und Raumfahrt war in der Vergangenheit ein attraktives Geschäft, wobei der Luftverkehr jährlich um etwa 5 % zunahm und in den letzten 30 Jahren, zumindest bis zur Pandemie, in nur wenigen Jahren schrumpfte. Im Jahr 2021 bestand der Betriebseinkommensmix von Raytheon zu etwa 90 % aus der Verteidigung und zu 10 % aus der kommerziellen Luft- und Raumfahrt, aber das wird sich schnell ändern. Die Aufteilung wird im Zeitrahmen 50 etwa 50:2025 betragen, wenn sich die kommerzielle Luft- und Raumfahrt erholt.

Die Verteidigungsseite des Ledgers bietet durch ihre Marktanteilspositionierung Ballast gegen exogene Ereignisse. Es ist ein Wachstum im mittleren einstelligen Bereich in den Bereichen Cybersicherheit, Hyperschall und Radar sowie im Auslandsverteidigungsgeschäft. Der eigentliche Treiber der zukünftigen Wertschöpfung wird aus dem kommerziellen Luft- und Raumfahrtbetrieb kommen. Dies wird ein Ergebnis der Erholung des Flugverkehrs sein, da die Welt lernt, dynamischer mit Covid zu leben. Wir erwarten, dass die Gewinne von Raytheon von 20 bis 2021 jährlich um etwa 2023 % und von 15 bis 2021 vielleicht um 2025 % steigen werden, wobei die kommerzielle Luft- und Raumfahrt etwa 90 % zu dieser Gewinnänderung beitragen wird.

Die Aktie wird derzeit für 90 US-Dollar gehandelt. Wir glauben, dass Raytheon in einem Jahr für etwa 120 US-Dollar und in zwei Jahren für 135 US-Dollar gehandelt werden könnte. Die jährliche Free-Cash-Conversion liegt bei etwa 90 % bis 100 %. Das Unternehmen verwendet seinen Cashflow hauptsächlich für Reinvestitionen sowie für erhebliche Barrenditen an die Aktionäre durch Dividendenzahlungen und Rückkäufe. Sie verpflichteten sich, in den vier Jahren seit der Fusion 20 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurückzuzahlen. Wir denken, dass die Aktie einen angemessenen Preis hat, aber die Einschränkung ist, dass Sie in der kommerziellen Luft- und Raumfahrt etwas Erholung brauchen.

Was magst du sonst noch?

Priester:

Vertex Pharmaceuticals

[VRTX] hat eine Marktkapitalisierung von 57 Milliarden US-Dollar und eine gute Startbahn für Wachstum in den nächsten mehr als fünf Jahren. Es verfügt über eine interessante Produktpipeline und ist mit einer Cashflow-Rendite von etwa 5 % angemessen bewertet. Der Hauptmarkt von Vertex ist Mukoviszidose, eine seltene Lungenkrankheit; es macht fast den gesamten Umsatz des Unternehmens in Höhe von 7 Milliarden US-Dollar aus. Wir sehen keine glaubwürdigen Wettbewerbsbedrohungen auf dem Markt. Sein führendes Medikament, Trikafta, ist bis 2037 patentgeschützt, und das Kerngeschäft für Mukoviszidose sollte in den nächsten fünf Jahren einen Spitzenumsatz von 8 bis 10 Milliarden US-Dollar erzielen. Eine Super-Trikafta-Version ist in Entwicklung, die die Patentlaufzeit bis in die 2040er Jahre verlängern könnte. Die nächste Iteration hat auch den Vorteil einer verbesserten Wirtschaftlichkeit, da die Lizenzgebührenpflicht von einem niedrigen zweistelligen auf einen niedrigen einstelligen Wert sinken würde, was die Margen erheblich verbessern würde. Mit 220 US-Dollar stellen die Vertex-Aktien eine kostenlose Option für die Pipeline des Unternehmens dar. Vertex verfügt über 6 Milliarden US-Dollar an Nettobarmitteln und 3 Milliarden US-Dollar an jährlichem freiem Cashflow.

Vertex hat ein Joint Venture mit

Crispr-Therapeutika

[CRSP] zur Entwicklung einer Gentherapie zur Behandlung von Sichelzellenanämie und Beta-Thalassämie, beides Blutkrankheiten. Das Programm zeigt gute klinische Fortschritte und könnte eine Umsatzchance von 1 bis 2 Milliarden US-Dollar darstellen. Sie sind auf dem Weg, das Medikament bis Ende dieses Jahres bei der Food and Drug Administration zur Zulassung einzureichen. Andere Produkte in der Pipeline zur Behandlung von Diabetes und Nierenerkrankungen könnten eine Chance in Milliardenhöhe darstellen.

Im Jahr 2021 kündigte Vertex eine Genehmigung zum Aktienrückkauf in Höhe von 1.5 Milliarden US-Dollar an, die bis 2022 gültig ist. Viele Biotech-Unternehmen sitzen gerne auf ihrem Geld, in der Hoffnung, den nächsten Blockbuster zu finden, was oft nicht passiert. Uns gefällt, dass Vertex sein Rückkaufprogramm beschleunigt. Es gab auch Insiderkäufe, als der CEO im August 10,000 Aktien auf dem freien Markt kaufte. Vertex könnte in diesem Jahr 14 US-Dollar pro Aktie und 15 2023 US-Dollar verdienen. Unser Kursziel liegt bei den hohen 200 US-Dollar.

Meine nächste Aktie ist

Sony-Gruppe

[6758.Japan], ein globales Unterhaltungsunternehmen mit einer guten technologischen Basis. Spiel- und Netzwerkdienste machen etwa 30 % des Umsatzes und etwa 32 % des Betriebsgewinns aus. Musik macht 10 % des Umsatzes und 18 % des Betriebsgewinns aus, und das Filmgeschäft macht etwa 8 % des Umsatzes und 8 % des Betriebsgewinns aus. Elektronische Gewinne und Lösungen machen 21 % des Umsatzes und 13 % des Betriebsgewinns aus, aber wir glauben, dass es noch viel besser werden kann. Bildgebungs- und Sensorlösungen machen 10 % des Umsatzes und 14 % des Betriebsgewinns aus, und schließlich machen Finanzdienstleistungen 19 % des Umsatzes und 15 % des Betriebsgewinns aus.

Was ist der bullische Fall?

Priester: Sonys Transformation von einem traditionellen Unterhaltungselektronikunternehmen zu einem eher kreativen Unterhaltungsunternehmen ist seit mehreren Jahren im Gange, und die Aktie hat sich gut entwickelt. Unter der Führung von Chairman und CEO Kenichiro Yoshida hat Sony sein reiferes zyklisches Geschäftsportfolio umstrukturiert und seinen Fokus auf IP [geistiges Eigentum]-getriebene Geschäfte mit starken wiederkehrenden Einnahmen verlagert. Es hat führende Positionen in Spielen, Musik und Bildsensoren. Diese Unternehmen sind in Duopol- oder Oligopolmärkten tätig und haben daher Preissetzungsmacht. Wir glauben, dass Sony weiterhin einen vorhersehbareren und nachhaltigeren freien Cashflow als in der Vergangenheit liefern kann. Das Management-Team ist eines der besten weit und breit. Wir gehen davon aus, dass Sony in dem im März endenden Geschäftsjahr 632 Yen [$5.53] pro Aktie verdienen wird. Die Aktie wird bei JPY 14,540 gehandelt, was ein Vielfaches des 23-Fachen des Gewinns bedeutet. Wir sehen ein Aufwärtspotenzial von 25 % bis 30 % bei den Aktien.

[Anmerkung der Redaktion: Nach dem Roundtable fiel die Sony-Aktie als Reaktion darauf um 12.8 %

Microsoft

[MSFT] vorgeschlagene Übernahme von

Activision Blizzard

[ATVI]. Hier ist die Einschätzung von Priest: Es besteht kein kurzfristiges Ertragsrisiko für Sony aus diesem Geschäft, falls es vollzogen wird, und die Zeit bis zum Abschluss sollte dem Management von Sony ermöglichen, seine strategische Reaktion zu bewerten und zu formulieren.]

Wir mögen auch

ON Semiconductor

[AN]. Daten sind das neue Öl. Kriege werden darüber geführt, wer die Daten kontrolliert, und die Halbleiterindustrie steht im Mittelpunkt des Streits. ON Semi konzentriert sich auf Energiemanagement und Sensorik. Es stellt eine breite Palette von Produkten her, darunter viele Mixed-Signal-Chips. Das Unternehmen durchläuft eine Transformation, die mit der Einstellung des ehemaligen CEO von Cypress Semiconductor, Hassane El-Khoury, begann

andere Cypress-Führungskräfte. Das neue Team verlagert den Fokus von ON Semi auf höherwertige Produkte mit höheren Margen. Der frühe Fortschritt ist sichtbar und wir glauben, dass er im Laufe der Zeit erfolgreich sein wird, was zu höheren Gewinnmargen und einer Beschleunigung des freien Cashflows führen wird. ON könnte im Jahr 2.50 etwa 2021 US-Dollar pro Anteil am freien Cashflow erwirtschaften. Das könnte sich in den nächsten vier Jahren verdoppeln. Wir gehen davon aus, dass die Aktie in zwei bis drei Jahren mit dem 20-Fachen des freien Cashflows gehandelt wird, oder rund 110 US-Dollar pro Aktie, deutlich über dem aktuellen Kurs von 64 US-Dollar.

Was ist Ihre nächste Wahl?

Priester:

Coca-Cola Europacific Partner

[CCEP] wurde letztes Jahr gegründet, als

Coca Cola

[KO] Europäische Partner kauften die australische Abfüllfirma von Coke, Coca-Cola Amatil, die Australien, Neuseeland und Indonesien beliefert. Sie werden bessere Managementpraktiken in das Amatil-Geschäft einbringen. Wir glauben, dass CCEP sein Portfolio vereinfachen, das Umsatzwachstum verbessern und die Gewinnmargen steigern wird. Die Inflation könnte für 2022 ein Gegenwind sein, aber sie ist überschaubar. Das Managementteam ist hervorragend und konzentriert sich seit Jahren darauf, freien Cashflow zu generieren und zwischen den fünf Möglichkeiten zu wählen: Dividende zahlen, Aktien zurückkaufen, Schulden tilgen, eine Akquisition tätigen oder in das Unternehmen reinvestieren. Wir gehen davon aus, dass sich die Hebelwirkung bis Ende dieses Jahres oder im Jahr 2023 auf mehr als das Dreifache verringern wird. Die Aktien werden mit einer Free-Cashflow-Rendite von etwa 6 % bis 7 % gehandelt.

Kommen wir nun zu meiner Lieblingsaktie, T-Mobile US [TMUS]. Ich habe es letzten Januar empfohlen und wieder im Juli. Es hat klick gemacht und dann hat es geknallt. T-Mobile bietet drahtlose Kommunikation und Dienste. Wir glauben, dass es das beste Spiel in 5G ist, der nächsten Generation der drahtlosen Konnektivität. Es ist in der Lage, Datenraten von bis zu einem Gigabit pro Sekunde zu liefern, 20-mal schneller als aktuelle Netzwerke. Aber bei 5G geht es um viel mehr als nur Geschwindigkeit. Es erhöht die Anzahl der Geräte, die gleichzeitig in einem drahtlosen Netzwerk verwaltet werden können, drastisch. Es eröffnet viele Möglichkeiten für Wearables, Maschine-zu-Maschine-Kommunikation und das Internet der Dinge oder IoT.

Die Fusion von T-Mobile und Sprint im April 2020 gab dem neuen T-Mobile Maßstab, um besser im Wettbewerb zu bestehen

AT & T

[T] und

Verizon Communications

[VZ] und vor allem ein Überangebot an Spektrum. Die größte Chance für T-Mobile wird der Übergang von der Bereitstellung ausschließlich mobiler Verbindungen zu einer Edge-Plattform für Entwickler sein, wobei die Cloud als Erweiterung für Edge-Computing und -Speicherung fungiert. Zu den neuen Anwendungsfällen gehören private Netzwerke, hochzuverlässige Kommunikation mit geringer Latenz, verbessertes mobiles Breitband und massive Maschinenkonnektivität. Diese Entwicklungen verlagern die Umsatzmöglichkeiten von einer Nullsummenkalkulation der bestehenden etablierten Unternehmen zu spannenden Wachstumschancen, wenn die KI von der Cloud zum Edge übergeht. Der Wind der Möglichkeiten hat gerade erst begonnen, in Richtung Edge in der Verbraucher- und Unternehmenstechnologie zu wehen. T-Mobile ist gut positioniert, um von dieser Veränderung zu profitieren. Anders als bei früheren „G“-Übergängen ist die Unit Mobile Economics des 5G-Netzes von T-Mobile allen Wettbewerbern überlegen. Der freie Cashflow könnte in den nächsten drei Jahren bequem auf 18 Milliarden US-Dollar steigen. Wir glauben, dass die Aktie irgendwo nördlich von 175 $ verkauft wird.

Was hat den Klumpen in der Aktie verursacht?

Priester: Er stieg von 100 $ pro Aktie auf 150 $ und fiel in den letzten sechs Monaten wieder auf den 100 $-Bereich zurück. Es gibt zwei mögliche Risiken, die in der jüngsten Vergangenheit im Spiel gewesen sein könnten. Einer sind die deflationären Effekte einer Verlangsamung des Neukundenzuwachses, der einen Preiskrieg für zusätzliche Abonnenten nach sich ziehen könnte, und der andere ist das Risiko, dass die Geschäftsstrategien der Kabelunternehmen dazu führen könnten, dass der drahtlose Gewinnpool für alle Wettbewerber geschmälert wird.

Danke Bill. Rupal, du bist der Nächste. Wo in aller Welt sollten Anleger jetzt einkaufen?

Rupal J. Bhansali: Ich bin ein überzeugter Contrarianer. Ich habe buchstäblich das Buch über Non-Consensus-Investing geschrieben. Meine vier Empfehlungen liegen außerhalb der USA, die ein stark frequentierter Handel sind. Der einsame Handel sind internationale Märkte. Drei meiner vier Aktienpicks liegen in Schwellenländern, was Ihnen sagen sollte, wo ich jetzt Chancen sehe. Diese Aktien sind höchst unbeliebt, werden missverstanden und falsch bewertet. Meine Auswahl ist auch mit sehr hohen Dividendenrenditen verbunden, da ich davon ausgehe, dass Dividenden in absehbarer Zeit im Vergleich zur Aktienkurssteigerung eine viel größere Quelle für Gesamtrenditen für Anleger sein werden.

Angesichts der erneuten Inflation besteht die Ansicht, dass man Unternehmen mit Preissetzungsmacht kaufen sollte. Das Problem bei dieser These ist, dass die Aktienkurse vieler dieser Unternehmen stark überbewertet sind, sodass Sie lediglich das Inflationsrisiko gegen das Bewertungsrisiko eingetauscht haben. Meine nicht übereinstimmende Idee ist es, Unternehmen zu kaufen, die ihre Gewinne steigern können, ohne die Preise trotz des aktuellen inflationären Umfelds erhöhen zu müssen.

Direktversicherungsgruppe

[DLG.UK], der führende Sach- und Unfallversicherer im Vereinigten Königreich, kann seine Erträge steigern, indem er Produktivität und Agilität verbessert, anstatt die Preise zu erhöhen.

Das klingt in einer ausgereiften Branche wie der Autoversicherung kontraintuitiv, aber denken Sie daran

Costco Großhandel

[COST] steigert die Einnahmen im Lebensmitteleinzelhandel, einer sehr ausgereiften Branche. Direct Line hat in den letzten Jahren eine grundlegende Überholung der IT [Informationstechnologie] vorgenommen und seine Prozesse digitalisiert, um den Kundenservice, die Kostenwettbewerbsfähigkeit und die Marktsegmentierung zu verbessern. Das Unternehmen hat eine attraktive Eigenkapitalrendite von 15 %, während die Aktie nur zum Zehnfachen des geschätzten Gewinns pro Aktie für 10 gehandelt wird und die Dividendenrendite bei atemberaubenden 2022 % liegt.

Eine Dividendenrendite dieser Größenordnung bedeutet oft Ärger.

Bhansali: Direct Line zahlt die Dividende aus dem Cashflow, nicht aus geliehenem Geld. Das Unternehmen generiert so viel freien Cashflow, dass es seine Dividende mit Aktienrückkäufen erhöht, die bei den aktuellen Bewertungen sehr gewinnbringend sind. Das Gewinnwachstum liegt im einstelligen Bereich, was einigen Anlegern zu langsam sein könnte. Ich habe nichts gegen langsames Wachstum, solange es solides Wachstum ist. Zwischen dem Brexit und der Covid-Pandemie hat sich der britische Aktienmarkt stark unterdurchschnittlich entwickelt, ebenso wie das Pfund Sterling. Wenn der Kursmultiplikator oder die Währung steigt oder beides, können US-Anleger bessere Gesamtrenditen erzielen, als sie zu Hause zu finden sind.

Witmer: War das Gewinnwachstum in den letzten Jahren im gleichen Bereich?

Bhansali: Die Gewinne von Direct Line sind seit 2014 aufgrund von Fehltritten im Kerngeschäft marode. Mitte 2019 kam ein neuer CEO an Bord und verändert das Unternehmen grundlegend. Die IT-Investitionen belasteten das Ergebnis, liegen aber inzwischen größtenteils hinter ihnen. Wenn die Gewinne steigen, sollte die Aktie neu bewertet werden.

Todd Ahlsten: Wie beurteilen Sie die Auswirkungen des Klimawandels und der Wetterereignisse auf das Sachgeschäft?

Bhansali: Verluste aus katastrophalen Wetterereignissen treffen normalerweise Rückversicherer, nicht in erster Linie Versicherer wie Direct Line, daher mache ich mir keine allzu großen Sorgen über die Auswirkungen des Klimawandels auf meine Diplomarbeit.

Meine nächste Aktienauswahl ist

Credicorp

[BAP], die größte Finanzholdinggesellschaft in Peru. Es hat einen Marktanteil von 30 % in vielen Kategorien, darunter Geschäfts- und Privatkredite, Mikrofinanz, Investmentbanking, Einlagen, Versicherungen und Vermögensverwaltung. Das Schöne an der Investition in Schwellenmärkte ist, dass ein Unternehmen in so vielen Geschäftsbereichen dominieren kann, dass Sie nicht von einer einzelnen Geschäftseinheit abhängig sind, damit die Aktie funktioniert.

Credicorp hat auch stark in Fintech investiert und beherbergt jetzt den größten digitalen Kundenstamm. Die Gewinne von Credicorp dürften von steigenden Zinsen und einer steigenden Kreditnachfrage stark in die Höhe getrieben werden. Peru ist einer der weltweit führenden Kupferexporteure, und die Kupferpreise waren robust. Dies wird einen Trickle-down-Effekt in der Wirtschaft und auf das Kreditwachstum haben. Die Versicherungsgewinne sollten sich verbessern, da die Covid-Sterblichkeitsraten in diesem Jahr sinken werden.

Trotz der großen Franchise und Marktposition von Credicorp fiel die Aktie Mitte letzten Jahres stark, weil die Schwellenmärkte am stärksten von Covid getroffen wurden und eine Wahl einen linken Präsidenten an die Macht brachte, wenn auch mit knappem Vorsprung. Wir glauben, dass er seine Amtszeit wahrscheinlich nicht beenden wird; Seine Umfragewerte sind dramatisch gefallen. Aber der gesamte peruanische Aktienmarkt wurde ausverkauft, und Credicorp ist eine der führenden Aktien in Peru. Wir glauben, dass die schlechten Nachrichten eingepreist sind.

Wohin also von hier?

Bhansali: Konsensschätzungen für die Gewinne von Credicorp unterschätzen die Gewinnerholung, die im Jahr 2022 eintreten wird, dramatisch. Sie können das besitzen, was ich das nennen würde

Bank of America

entspricht in Peru dem Neunfachen der diesjährigen erwarteten Gewinne und einer prognostizierten Dividendenrendite von 4 %. Die normalisierte Eigenkapitalrendite liegt bei etwa 15 % bis 16 %, deutlich höher als die 10 % bis 11 %, die man in entwickelten Märkten erhält, und die Aktie wird mit einem Abschlag gegenüber ihren globalen Konkurrenten gehandelt.

Meine nächste Wahl ist Brasilien, ein weiteres Land mit vielen politischen Risiken, das im Umgang mit Covid schlechte Arbeit geleistet hat. Daher hat es der brasilianische Aktienmarkt am Kinn genommen.

BB Seguridade Participaçoes

[BBSEY] ist der Versicherungszweig von Brasiliens führender Bank,

Bank of Brazil

[BBAS3.Brasilien]. Die Bank verfügt über ein konkurrenzloses Einzelhandelsvertriebsnetz mit 3,977 Filialen, nicht nur in den großen Städten, sondern auch in weniger durchdrungenen ländlichen Regionen. Da BB Seguridade eine Tochtergesellschaft der Banco do Brasil ist, die immer noch 65 % hält, hat sie freien Zugang zu diesem Filialnetz. Es ist ein Geschäft mit geringem Risiko und hoher Rendite. Der Großteil der Einnahmen stammt aus dem Versicherungsvermittlungssegment mit hoher Eigenkapitalrendite und Vermögensverwaltungsgebühren. Weit weniger kommt aus dem Low-ROE-Geschäft der Underwriting-Versicherung.

Covid schadete den Gewinnen von BB Seguridade aufgrund höherer Sterblichkeitskosten, niedrigerer Zinssätze und der Diskrepanz der Inflationsindizes. Außerdem wurden die Anlagerenditen gedrückt, weil die Inflation stieg, die Zinssätze jedoch nicht, wie wir in vielen Märkten gesehen haben. Aber all das ändert sich, weil Brasiliens Zentralbank, wie die Perus, jetzt die Zinssätze anhebt, während die durch Covid verursachten höheren Sterblichkeitskosten nachlassen. Die Umkehrung all dieser Dinge wird es BB Seguridade ermöglichen, Rekordgewinne im Jahr 2022 zu verbuchen. Die Eigenkapitalrendite wird auf 60 % geschätzt, und die Aktie wird mit knapp dem Achtfachen des Gewinns gehandelt.

Und hier ist der Clou: Es weist eine prognostizierte Dividendenrendite von 9 % für 2022 auf. Auch hier gibt es eine Tendenz zu denken, dass eine so hohe Dividendenrendite eine Kopffälschung ist, aber das ist aus den von mir beschriebenen Gründen nicht der Fall. Außerdem benötigt der Mehrheitsaktionär, Banco do Brasil, die ihm vorgelagerte Dividende, sodass die hohe Dividendenausschüttung sehr wahrscheinlich ist.

Guter Punkt. Was ist Ihre vierte Wahl?

Bhansali: Meine vierte Wahl ist das Land, das von US-Investoren am wenigsten bevorzugt wird und eines der wenigen, das letztes Jahr einen Bärenmarkt hatte: China. Wir alle kennen das regulatorische Risiko, das in China im Internetsektor aufgetreten ist. Aus meiner Sicht wird es zunehmend in den Aktienmarkt eingepreist, während das regulatorische Risiko in den USA nicht eingepreist ist.

Eines der führenden chinesischen Unternehmen, das sich an der gemeinsamen Wohlstandsagenda der Regierung orientiert, ist Baidu [BIDU]. Die Ausrichtung auf die Regierung kann Chancen bieten. Ich habe Baidu im Midyear Roundtable empfohlen. Die Aktie hatte bereits stark korrigiert und fiel von 350 $ auf 180 $, und jetzt liegt sie bei etwa 150 $. Es bietet einen großen Wert.

Baidu betreibt die führende Internet-Suchmaschine in China mit einem Marktanteil von 70 %, nicht anders als Google in den USA. Baidu genießt attraktive Gewinnmargen und Cashflows in seinem Kerngeschäft mit Suchmaschinen. Es reinvestiert sein Geld in neue Bereiche wie Online-Video-Streaming und autonomes Fahren durch seine Apollo-Initiative, um alle seine Fähigkeiten in der KI zu nutzen. Während diese Investitionen langfristig attraktiv sein könnten, verbrennen sie kurzfristig Bargeld und verwässern die Margen. Aber wir denken, dass Baidu erfolgreich positioniert ist. Es wendet bewährte Playbooks in westlichen Märkten im Kontext des chinesischen Marktes an.

Baidu wird für ein Vielfaches des Gewinns im Zehnerbereich ohne Nettobarmittel verkauft. Ein Großteil des harten Vorgehens der chinesischen Regierung richtete sich gegen verbraucherorientierte Unternehmen. Baidu hingegen wandelt sich in ein B2B-Modell (Business to Business), baut Rechenzentren auf und bietet KI als Service, Enterprise Cloud und autonomes Fahren an. Die Leute missverstehen das Unternehmen, genauso wie sie Microsoft vor Jahren missverstanden haben. Ein B2B-Geschäftsmodell braucht länger, um Früchte zu tragen, aber es zahlt sich dauerhafter und nachhaltiger aus. Ich erwarte, dass dies Baidu passieren wird, da die Investoren erkennen, dass es sich zu einem B2B-Unternehmen mit einem hohen Burggraben in Bezug auf seine Fähigkeiten entwickelt hat.

Ellenbogen: Das Suchgeschäft hat ein Element von B2C [Business to Consumer]. Können Sie mehr über ihre Beziehung zur chinesischen Regierung sagen?

Bhansali: Die gemeinsame Wohlstandsagenda der chinesischen Regierung ist sehr klar. Die Regierung sagt im Grunde, dass Chinas Mega-Internetunternehmen vom kometenhaften Anstieg des Lebensstandards in China und dem wirtschaftlichen Wohlstand, den die Regierung geschaffen hat, profitiert haben, aber sie geben der Gesellschaft nichts zurück. Baidu hat jedoch getan, was die Regierung von diesen anderen Unternehmen verlangt – nämlich in die Wirtschaft zu reinvestieren. Baidu gibt viel Geld in Bereichen wie KI aus, in denen China führend werden will, sodass das Unternehmen als nationaler Champion und nicht als Bösewicht angesehen wird.

Danke Rupal. Scott, was sind deine Lieblingsaktien?

Scott Schwarz: Wir suchen nach Unternehmen in Wachstumsbranchen, in denen eine steigende Flut alle Boote heben kann. Wir mögen Unternehmen mit einer hohen Eigenkapitalrendite, steigenden Gewinnen und einem starken freien Cashflow, die ausnahmslos zu niedrigen absoluten Kurs-Gewinn-Multiplikatoren gehandelt werden. Zwei meiner fünf Favoriten in diesem Jahr sind Rohstoffe; der Wind ist in ihrem Rücken.

Ichor-Bestände

[ICHR] mit Sitz in Feemont, Kalifornien, ist führend in der Entwicklung, Konstruktion und Herstellung von Subsystemen zur Flüssigkeitszufuhr für die Halbleiterindustrie. Ihre beiden größten Kunden sind

LAM Research

[LRCX] und

Applied Materials

[AMAT], die 52 % bzw. 35 % des Umsatzes ausmachen. Die Ausgaben für Wafer werden durch die Nachfrage nach oben getrieben

Intel

[INTC], Taiwan Semiconductor Manufacturing [TSM] und

Samsung Electronics

[005930.Korea]. Im Jahr 2021 belief es sich auf insgesamt etwa 85 Milliarden US-Dollar, und die Prognose für dieses Jahr liegt bei 93 bis 95 Milliarden US-Dollar. Ichor ist auf die chemische Gasphasenabscheidung beim Ätzen von Wafern spezialisiert. Dieses Geschäft wächst gut und sollte 32 etwa 2021 Milliarden US-Dollar betragen und in diesem Jahr weltweit auf 35 Milliarden US-Dollar steigen.

Ich erstelle meine eigenen Einkommensnachweise. Ich werde Sie durch die Zahlen führen. Der Umsatz könnte in diesem Jahr um 15 % auf 1.27 Milliarden US-Dollar steigen, einschließlich einer Übernahme. Die Konsensschätzung der Wall Street beträgt 1.28 Milliarden US-Dollar. Wir schätzen die Betriebseinnahmen auf 146 Millionen US-Dollar und die Zinsaufwendungen auf 10 Millionen US-Dollar, was einem Vorsteuergewinn von 136 Millionen US-Dollar entspricht. Mit 12 % besteuert, sind das 120 Millionen US-Dollar Nettoeinkommen. Teilen Sie durch 29 Millionen vollständig verwässerte Aktien, und wir erhalten eine Schätzung des Gewinns pro Aktie von 4.14 US-Dollar. Die Straße kostet 4.15 $. Die Eigenkapitalrendite pro forma liegt bei etwa 21 %. Was die Bilanz betrifft, so hat Ichor einen Anteil von 2.17 $ an Nettoliquidität, aber nach Abschluss der Übernahme wird es ein Verhältnis von Nettoverschuldung zu Eigenkapital von 0.27 haben.

Ichor hat den Umsatz in den letzten sieben Jahren um 23 % pro Jahr gesteigert, während die Branche um 16 % gewachsen ist. Das Unternehmen produziert in den USA, Malaysia, Singapur, Korea und Mexiko. In vielen Märkten befinden sich die Fabriken in der Nähe der Kunden, sodass es zu keiner Unterbrechung der Lieferkette kommt. LAM und Applied Materials steigern den Umsatz in diesem Jahr um 15 % bis 20 %, und beide haben in den letzten Jahren tendenziell mehr ihrer Unterbaugruppen ausgelagert.

Erzählen Sie uns von Ichors Aktien.

Die Aktie wird für etwa 44 US-Dollar pro Aktie gehandelt, was dem 10.1-fachen der für dieses Jahr erwarteten Gewinne entspricht. Ichor sollte weiterhin vom Wachstum der Halbleiterindustrie profitieren.

Herkules-Hauptstadt

[HTGC] ist ein Unternehmen für Geschäftsentwicklung mit Sitz in Palo Alto. Die Aktie soll Renditesuchende ansprechen. Hercules ist auf Wachstumskapital für Unternehmen in den Bereichen Technologie und Biowissenschaften spezialisiert. Die Arzneimittelforschung macht etwa 32 % ihres Portfolios aus; Internetdienste 18 %; und Software, etwa 27 %. Die Aktie wird für 17.03 US-Dollar pro Aktie gehandelt, und es gibt 116.2 Millionen vollständig verwässerte Aktien mit einer Marktkapitalisierung von 1.98 Milliarden US-Dollar. Die Dividende beträgt 1.32 USD je Aktie, was einer Rendite von 7.75 % entspricht.

Hercules wird für 1.27 voraussichtlich 2021 US-Dollar pro Aktie verdienen. Das Portfolio umfasst 2.51 Milliarden US-Dollar. Sie wuchsen in den ersten neun Monaten des letzten Jahres auf Nettobasis um etwa 6.7 ​​% im Jahresvergleich. Die Gebühreneinnahmen beliefen sich im vergangenen Jahr wahrscheinlich auf insgesamt 280 Millionen US-Dollar. Wir erwarten, dass Hercules dieses Jahr 1.45 $ verdient. Die Street-Schätzung beträgt 1.39 $. Die Eigenkapitalrendite beträgt etwa 12.5 % und ist damit höher als bei den meisten BDCs. Die Aktie wird mit dem 11.7-fachen Gewinn gehandelt, und das Verhältnis zwischen Preis und Nettoinventarwert beträgt das 1.47-fache. Das Unternehmen verfügt über 71 Beteiligungen im Wert von 204 Millionen US-Dollar und 91 Beteiligungen. Der Sweet Spot für Kredite liegt bei etwa 30 Millionen Dollar.

Hercules hat die Nettogebühreneinnahmen in den letzten fünf Jahren um 11.9 % pro Jahr und das Gesamtvermögen um 15.7 % gesteigert. Seine kumulierte Kreditverlustquote seit Auflegung im Jahr 2005 beträgt nur drei Basispunkte [0.03 % des Portfolios]. Es wurden in 65 Jahren nur 16 Millionen Dollar an Abschreibungen vorgenommen. Es hat einen Liquiditätsüberschuss von etwa 1.57 US-Dollar pro Aktie in der Bilanz, den es auf 70 Cent pro US-Dollar reduzieren will, was bedeutet, dass es dieses Jahr entweder eine zweite Sonderdividende zahlen oder die regulären Dividenden erhöhen wird.

Dies ist eine zufällige Art, Wachstum und Technologie zu spielen. Wir können nicht das tun, was Henry Ellenbogen tut. Er kauft Wachstumsunternehmen. Als Value-Investor brauchen wir eine Surrogat-Wachstumsstrategie, die uns zu teuer ist.

Priester:

Neue Bergfinanzierung

[NMFC] ist ein weiterer BDC, der gute Arbeit geleistet hat. Die Partner investieren auch in die Schulden des Unternehmens.

Schwarz: Wir besitzen ein paar andere, aber nicht New Mountain.

Golub Capital BDC

[GBDC] läuft gut, hat aber nicht viel Wachstum. Sie sind hartnäckig, wenn es darum geht, das Portfolio zu erweitern. Wir besitzen auch TriplePoint Venture Growth [TPVG] in Menlo Park, Kalifornien.

Mario kennt meine nächste Aktie wahrscheinlich gut:

Nexstar Mediengruppe

[NXST], ein Eigentümer von Fernsehsendern. Es wird für 155 $ gehandelt und hat eine Marktkapitalisierung von 6.5 Milliarden $. Die Dividende beträgt 2.80 US-Dollar pro Aktie, was einer Rendite von 1.8 % entspricht. Es wurde erwartet, dass Nexstar im Jahr 4.64 einen Umsatz von 2021 Milliarden US-Dollar und einen Gewinn pro Aktie von etwa 17.47 US-Dollar erwirtschaften würde. Politische Werbung war im vergangenen Jahr vernachlässigbar und machte etwa 40 Millionen US-Dollar an Unternehmenseinnahmen aus. Im Jahr 2020, mit Rennen um das Repräsentantenhaus, den Senat, die Gouverneure der Bundesstaaten und die Präsidentschaft, waren es weit über 500 Millionen US-Dollar. Die Kerneinnahmen aus Werbung machten im Jahr 37 etwa 1.72 % oder 2021 Milliarden US-Dollar der Einnahmen aus. Die Weiterverbreitung oder Gebühren, die Kabelunternehmen und digitale Plattformen für lokale Fernsehsender zahlen, betrug etwa 2.83 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen geht davon aus, dass die Kernwerbeeinnahmen in diesem Jahr im mittleren einstelligen Bereich wachsen könnten.

Interessanterweise ist Sportwetten einer der heißesten Bereiche in einigen Märkten, der das Wachstum der Kernwerbeeinnahmen steigern und die Gesamtsumme auf 1.8 Milliarden US-Dollar bringen wird. Die Einnahmen aus der Weiterverbreitung wachsen um 8 % bis 12 %; Ich habe ein Wachstum von 10 % einkalkuliert, wodurch sich die Gesamteinnahmen aus der Weiterverbreitung auf 3.1 Milliarden US-Dollar belaufen. Angenommen, ihr Anteil an politischer Werbung liegt in den USA bei 12 % bis 15 % oder 500 Millionen US-Dollar in diesem Jahr, ergibt das einen Gesamtumsatz von 5.44 Milliarden US-Dollar. Nachdem wir die geschätzten Ausgaben zurückgenommen haben, erhalten wir im Laufe des Jahres 390 zusätzliche Betriebseinnahmen in Höhe von 2021 Millionen US-Dollar, was einem Gewinn pro Aktie von 25.25 US-Dollar für 2022 entspricht. Übrigens sehen die meisten Fernsehunternehmen, dass die Gewinne in einem unpolitischen Jahr sinken, also ist das bemerkenswert Das Ergebnis von Nextstar stieg leicht an.

Nextstar wird mit dem 6.1-fachen Gewinn gehandelt. Es ist lächerlich billig. Das Unternehmenswert-zu-Ebitda-Multiplikator beträgt 6.6. Gute Fernsehfranchises werden zum 10- bis 12-fachen des EV/Ebitda aufgekauft. Dies ist möglicherweise das beste in der Branche. Nexstar besitzt 199 Stationen in 116 Märkten, die die 36 wichtigsten Großstadtmärkte in den USA und 39 % der Haushalte abdecken, das gesetzliche Maximum. Es ist der zweitgrößte Eigentümer von NBC-Stationen, die den Super Bowl und die Olympischen Winterspiele übertragen werden. Nexstar hat Stationen in 75 Märkten mit konkurrenzfähigen Hausrennen, sieben in Gebieten mit konkurrenzfähigen Senatsrennen und 14 mit konkurrenzfähigen Gouverneursrennen. Nexstar läuft gut, mit Rückenwind.

Was sind Ihre Commodity-Ideen?

Schwarz: Der erste,

Civitas-Ressourcen

[CIVI] hat seinen Sitz in Denver und rollt Öl- und Gasunternehmen in Colorado auf. Es hieß früher Bonanza Creek Energy. Die Tagesproduktion beträgt etwa 159,000 Barrel Öläquivalent. Viele Schieferunternehmen haben vor drei oder vier Jahren einen Großteil ihres freien Cashflows für weitere Bohrungen verschwendet. Sie endeten mit negativem freien Geld und hebelten nach oben. Als der Ölpreis fiel, gingen viele von ihnen aus dem Geschäft. Civitas gibt nur die Hälfte seines Ebitdax [Ebitda plus Erschöpfung, Explorationsausgaben und andere Sachkosten] für die Exploration aus. Ein Großteil des Rests fließt in Dividenden.

Die Mischung besteht aus ungefähr 40 % Öl, 35 % Erdgas und 25 % NGLs [Erdgasflüssigkeiten]. Das entspricht 63,600 Barrel Öl pro Tag, 334 Millionen Kubikfuß Gas und 39.8 Millionen Barrel-Äquivalenten an NGLs. Die Preise sind bei einigen Produktionen abgesichert; Wir erwarten dieses Jahr 552 Millionen US-Dollar an Einnahmen aus Absicherungen. Wir schätzen für dieses Jahr einen durchschnittlichen Spot-Ölpreis von 72.31 $, was Öleinnahmen von 1.1 Milliarden $ impliziert. Wenn Erdgas für 3.84 $ pro Mcf [Tausend Kubikfuß] verkauft wird, sind das weitere 264 Millionen $. NGLs kosten etwa 28 US-Dollar pro Barrel, was den NGL-Einnahmen 406 Millionen US-Dollar beschert. Zusammengenommen könnte das Unternehmen im Jahr 2.3 einen Umsatz von etwa 2022 Milliarden US-Dollar erzielen. Wenn wir Barausgaben und DD&A [Abschreibung, Erschöpfung und Amortisation] zusammenrechnen, erhalten wir Gesamtausgaben von 1.198 Milliarden US-Dollar. Der Vorsteuergewinn könnte 1.13 Milliarden US-Dollar und der Gewinn 822 Millionen US-Dollar oder 9.58 US-Dollar pro Aktie betragen. Unsere Schätzung liegt mit 10 US-Dollar pro Aktie unter der von Street. Die Aktie liegt bei 55 US-Dollar und das KGV bei 5.7. Wir schätzen den frei verfügbaren Cashflow auf 16.21 US-Dollar pro Aktie, sodass das Preis-zu-frei verfügbare Bargeld-Verhältnis das 3.3-fache beträgt.

Warum ist die Aktie so günstig?

Schwarz: Es war ein Roll-up von vier Unternehmen und wird nicht gut verfolgt. Vom Standpunkt der Auflösung aus könnte Civitas 128 US-Dollar pro Aktie wert sein. Die Reservelebensdauer beträgt etwa 10½ Jahre. Für 2022 hat es den Preis von 34 % seiner Ölproduktion und 44 % seiner Gasproduktion abgesichert.

Schließlich hatte die Agrarwirtschaft ein hervorragendes Jahr. Todd [Ahlsten] sprach über Deere [DE, in der ersten Roundtable-Ausgabe], und Mario wählte aus

CNH Industrie

[CNHI]. Meine Wahl ist Mosaic [MOS], das größte Düngemittelunternehmen in den USA. Die Aktie wird für 40 US-Dollar gehandelt, und die Marktkapitalisierung beträgt 15.1 Milliarden US-Dollar. Die Dividende beträgt 45 Cent und die Rendite 1.12 %. Mosaic hat einen Marktanteil von 34 % in der nordamerikanischen Kaliproduktion [Kali ist ein wichtiger Bestandteil von Düngemitteln]. Um unser Ertragsmodell zu erstellen, müssen wir Tonnage und Preise für Kali und Düngemittel schätzen. Dadurch erreichen wir im Jahr 14.85 einen Umsatz von 2022 Milliarden US-Dollar. Von dort erhalten wir 3.67 Milliarden US-Dollar an Betriebseinnahmen und etwa 2.62 Milliarden US-Dollar an Nettogewinnen oder 6.90 US-Dollar pro Aktie. Die Aktie wird für das 5.7-fache des Gewinns von 2022 verkauft. Meine geschätzte Eigenkapitalrendite beträgt 22.6 %. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu Eigenkapital beträgt etwa 0.30. Das Management teilte uns mit, dass es beabsichtigt, 500 Millionen US-Dollar an Barmitteln in der Bilanz zu halten. Es ist ein Puffer durch alle Marktzyklen hindurch. Wir gehen davon aus, dass das freie Bargeld im Jahr 2022 etwa 2.5 Milliarden US-Dollar betragen wird.

China hat den Export von Phosphat verboten, was das Überangebot begrenzt. Der interne Lagerbestand von Mosaic ging im Jahresvergleich um 26 % zurück. In Indien ist der Kalibestand im Jahresvergleich um 59 % gesunken, und Weißrussland, das etwa 15 % des weltweiten Kalis exportiert, wird aufgrund seines Einwanderungskampfes mit der Europäischen Union daran gehindert. Das Einkommen der US-Landwirte betrug im vergangenen Jahr etwa 230 Milliarden US-Dollar, das beste Jahr seit 2012, was ein weiterer Pluspunkt ist.

Danke, Scott, und alle.

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