Der Aktienanstieg ist eine Bärenmarktfalle mit umgekehrter Kurve, warnt die BofA

(Bloomberg) – Der 11-prozentige Anstieg der US-Aktien in den letzten zwei Wochen weist die Merkmale einer Bärenmarktrallye auf, die zu größeren Verlusten führen könnte.

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Zu diesem Schluss kommen die Analysten der Bank of America, die sagen, dass es Warnsignale für einen Markt gibt, der „trotz eindeutig schwächerer Fundamentaldaten“ gestiegen ist, einschließlich der Absicht der Federal Reserve, die Zinsen in diesem Jahr stark anzuheben, um die anhaltende Inflation zu bekämpfen.

Die Strategen warnen davor, dass der Ausverkauf, der den S&P 500 gegenüber seinem Januar-Höchststand um 12 % trieb, noch nicht vorbei ist und starke Rallyes typisch für die Volatilität in Bärenmärkten sind, wobei einige der größten seit Beginn der Aufzeichnungen während der Krise der Dotcom-Krise und der Krise stattfanden globale Finanzkrise. Eine genau beobachtete Kennzahl am Finanzmarkt gab am Dienstag eine Rezessionswarnung aus, was die Befürchtungen verstärkte, dass eine restriktive Fed der Wirtschaft schaden könnte.

„Der sich verschlechternde makroökonomische Hintergrund und die marktunfreundliche Fed machen nachhaltige US-Aktiengewinne unwahrscheinlich“, schrieben Strategen wie Gonzalo Asis und Riddhi Prasad. Es ist unwahrscheinlich, dass die Fed den Markt zu irgendeinem Zeitpunkt retten wird, und tatsächlich begrüßt die Zentralbank strengere Finanzierungsbedingungen, um ihren Kampf gegen die Inflation zu unterstützen. „In der Praxis bedeutet dies, dass Vermögenswerte mit geringerem Risiko ausgestattet sind.“

Derzeit nehmen die Anleger keine Warnungen zur Kenntnis. Der S&P 500 stieg am Dienstag um 1.2 % und erreichte damit seinen neunten Anstieg in elf Sitzungen, obwohl die Rendite zweijähriger Staatsanleihen zum ersten Mal seit 11 über den Zinssatz zehnjähriger Staatsanleihen stieg.

Aber 10-Tages-Strecken mit großen Gewinnen waren auf Bärenmärkten keine Seltenheit. Es gab vier, die die 10-Tages-Rallye von 10 % bis Montag in 11 Bärenmärkten seit 1927 übertrafen, schrieben die BofA-Strategen.

Es ist nicht schwer, Gründe zur Vorsicht zu finden. Der Krieg in der Ukraine sorgt immer noch für Unruhe auf den Rohstoffmärkten, wobei Düngemittel das jüngste Produkt ist, dessen Preise in die Höhe schießen. Die Ölpreise sind immer noch hoch, was den Inflationsdruck verstärkt, den die Fed zu drosseln versprochen hat, auch wenn dies die Nachfrage beeinträchtigt.

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Die Strategen empfehlen den Anlegern, Calls aus dem Geld zu verkaufen, um sich sowohl gegen Abschwünge als auch gegen mögliche kurzfristige Anstiege abzusichern, die ihrer Meinung nach „begrenzt“ sein werden.

Bullen argumentieren, dass Unternehmen trotz der Bemühungen der Fed, das Wachstum zu verlangsamen, immer noch in der Lage sein werden, Gewinnsteigerungen zu erzielen, die Bewertungen rechtfertigen. Vor allem die amerikanischen Unternehmen sind von den Auswirkungen der Sanktionen gegen Russland am besten verschont, während sich Anleihen auf der ganzen Welt im freien Fall befinden.

Die Strategen der BofA sagten, es bräuchte eine schwächere Inflation, damit die Aktien zu den jüngsten Gewinnen beitragen könnten – etwas, was die Ökonomen der Bank nicht erwarten. Sie warnen auch davor, dass eine Entspannung der Spannungen in Osteuropa eine Bedrohung für das Wachstum beseitigen würde, aber auch der Fed Spielraum für eine schnellere Zinserhöhung geben würde.

Zum einen zeigen die Zinsmärkte viel mehr Anzeichen von Stress. Laut BofA war der Anstieg der Zinsvolatilität in den letzten zehn Tagen, gemessen am MOVE-Index, im Vergleich zur sinkenden Volatilität der Aktienmärkte, gemessen am VIX, der größte seit 10 und einer der größten überhaupt. Nach der Episode von 2009 fiel der S&P 2009 in den folgenden sechs Wochen um 500 %.

Die Aktien verzeichneten zu Beginn des Jahres einen starken Rückgang, und die Anleger fragen sich nun, ob der Markt in einer Baisse steckt. „Wir glauben es“, sagte Katerina Simonetti, Senior Vice President bei Morgan Stanley Private Wealth Management, in einem Interview mit Bloomberg Radio.

„Wir glauben, dass dies tatsächlich ein Bärenmarkt ist, wir befinden uns schon seit geraumer Zeit in einem Bärenmarkt“, sagte sie. Ihr Team war zu Beginn des Jahres besorgt über Bewertungen, eine Straffung der Fed, Inflation und eine Wachstumsverlangsamung, und der Krieg in der Ukraine verstärkte viele dieser Sorgen.

„Das soll nicht heißen, dass es auf diesem Markt keine Chancenpotenziale gibt, es gibt sie auf jeden Fall, und Anleger sollten in der Lage sein, sie zu nutzen“, sagte Simonetti. „Aber es sind Bärenmarktrallyes und man muss sie als solche betrachten.“

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