(Bloomberg) – Wer weiß, warum die Aktien am Dienstag einen Anstieg verzeichneten. Aber eine Tatsache, die es zu bedenken gilt, ist die immense Leerverkaufswelle, die letzte Woche stattgefunden hat.
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Die von Goldman Sachs Group Inc. beobachteten Hedgefonds verdoppelten ihre Kurse aufgrund pessimistischer Wetten, wobei der Dollarbetrag der Leerverkäufe den höchsten Stand seit der Finanzkrise 2008 erreichte. Ähnliche Trends waren bei den Prime-Broker-Einheiten von Morgan Stanley und JPMorgan Chase & Co. zu beobachten, wo die pessimistischen Positionen der Kunden zunahmen.
Es gibt Anzeichen dafür, dass während der Markterholung am Dienstag eine Short-Abdeckung am Werk sein könnte. Als der S&P 500 um 2 Uhr in New York um mehr als 12 % zulegte, stieg ein Goldman-Korb der am meisten leerverkauften Aktien um fast das Doppelte.
Die bärische Positionierung hat dazu beigetragen, dass Vermögensverwalter während der Aktienkrise im Jahr 2022, die den S&P 500 um mehr als 20 % von seinem Rekordwert abbrach, besser abgeschnitten haben, obwohl solche Wetten manchmal als Treibstoff für Rallyes dienen, wenn Bären gezwungen sind, Deckung zu geben.
„Es stellt sich die Frage, was passieren könnte, wenn wir eine bedeutsamere Erholung und einen Ausbruch aus dem Abwärtstrend des Marktes erzielen würden“, schrieben JPMorgan-Analysten, darunter John Schlege, am Freitag in einer Notiz. „Wir könnten näher an den Tiefstständen sein als noch vor ein paar Tagen.“
Die Baisse hat zugenommen, da unaufhaltsame Verkäufe die Aktien in zehn der letzten elf Wochen nach unten schickten, einschließlich aufeinanderfolgender Kursverluste von mindestens 10 %. In der Woche bis Donnerstag stiegen die Leerverkäufe bei einzelnen Aktien und Makroprodukten wie börsengehandelten Fonds stark an, wie Daten von Goldman zeigen. Bei JPMorgan lag die Anzahl der hinzugefügten Short-Positionen mehr als drei Standardabweichungen über dem historischen Durchschnitt.
„Angesichts des starken Marktrückgangs haben Manager ihre Mikro- und Makroabsicherungen erhöht“, schrieben Goldman-Analysten, darunter Vincent Lin, in einer Notiz. „Mit Ausnahme der Grundnahrungsmittel kam es in allen Sektoren zu verstärkten Leerverkäufen.“
Es ist nicht ungewöhnlich, dass Skeptiker bei Marktcrashs pessimistische Positionen ausbauen. Laut Goldman ereigneten sich neun der zehn größten Leerverkaufswochen im Umfeld von Bärenmärkten. Die Renditen am folgenden Tag waren gemischt, wobei der S&P 10 ein breites Spektrum an Ergebnissen lieferte, von einem Plus von 500 % bis zu einem Minus von 7 %, wie von Bloomberg zusammengestellte Daten zeigen.
Die Bären sind wieder auf dem Vormarsch, nachdem sie im letzten Jahrzehnt fast vom Aussterben bedroht waren, als die Tendenz der Federal Reserve, dem Markt zu Hilfe zu kommen, jeden Versuch, gegen Aktien zu wetten, zunichte machte.
Jetzt, da die Fed die aggressivste Straffung ihrer Geldpolitik seit Jahrzehnten einleitet, wurden bisher bis zu 15 Billionen US-Dollar aus den Aktienwerten gestrichen, was ein Segen für Leerverkäufer ist.
Die Zunahme der Wetten auf weitere Rückgänge hat zusammen mit der Auflösung von Long-Beständen zu einer umfassenden Reduzierung des Aktienengagements bei professionellen Spekulanten geführt. Die Nettoverschuldung von Long/Short-Hedgefonds, ein Maß für ihre Risikobereitschaft, sank letzte Woche auf den niedrigsten Stand seit April 2009, wie von Morgan Stanley zusammengestellte Daten zeigen.
Positionierungsdaten wie diese werden häufig beobachtet, um festzustellen, ob sich Aktien einem Tiefpunkt nähern. Für David Rosenberg, Chefökonom und Stratege bei Rosenberg Research & Associates Inc., ist es noch zu früh, um Entwarnung zu geben.
„Short-Covering gibt Aktien einen großen Auftrieb“, sagte Rosenberg. „Dieser Schritt sollte im Kontext eines allgemeinen Abwärtstrends gesehen werden – das bedeutet, dass Rallyes gemietet, aber nicht besessen werden können.“
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/stock-rally-follows-biggest-hedge-163000373.html