Die wilden Schwankungen an den Aktienmärkten rücken die Gewinne in den Fokus, während die Inflation die Hoffnungen der Fed auf den Drehpunkt zunichte macht

Die unablässige Inflation hat die Hoffnungen auf eine schnelle Wende weg von aggressiven Zinserhöhungen durch die Federal Reserve zunichte gemacht, was wiederum die Gewinnaussichten der US-Unternehmen für 2023 untergräbt und die Debatte darüber anheizt, ob die nächste große Finanzkrise bevorstehen könnte.

Der September ist heißer als erwartet Verbraucherpreisindex Bericht, der zum siebten Mal in Folge eine jährliche Gesamtinflationsrate von über 8 % enthielt, ließ wenig Zweifel daran, dass der anhaltende Preisdruck mindestens bis zum Jahresende anhalten wird. Ökonomen und Trader legen jetzt ein 5 % Fed-Funds-Zinsziel auf der Karte für das nächste Jahr, ein Niveau, von dem angenommen wird, dass es negative Auswirkungen auf die Unternehmensgewinne und den Aktienmarkt hat. Es könnte auch Bedenken hinsichtlich eines möglichen aufkommen Zusammenbruch der Märkte und der Wirtschaft im Ausmaß der Großen Finanzkrise und Rezession 2007-2009.

Wie im dritten Quartal einkommenssaison Am Freitag ging es los – mit Ankündigungen von JPMorgan Chase & Co. JPM, Citigroup Inc. C, Wells Fargo &Co. WFC und Morgan Stanley MS — gab es noch eine gewisse Hoffnung, dass andere Unternehmensergebnisse vorerst Bestand haben könnten. Aktien schafften es auch, a abzuziehen schockierende Kundgebung am Donnerstag trotz der heißen Inflationszahlen vom September, die Analysten auf das Short-Covering durch die Anleger nach einem sechstägigen Ausverkauf zurückführten, der den S&P 500 verließ
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am Mittwoch zum niedrigsten Schlusskurs seit November 2020.

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Dennoch „versteht jeder, dass Gewinnschätzungen für das nächste Jahr – wobei 8 % die Konsensschätzung für das Gewinnwachstum 2023 im Vergleich zu 2022 sind – zu diesem Zeitpunkt eine Art Fantasie sind“, sagte Dan Eye, Chief Investment Officer der Fort Pitt Capital Group in Harrisburg , Pa., die Vermögenswerte in Höhe von 5 Milliarden US-Dollar verwaltet. „Ich glaube nicht, dass ein Stratege oder Analyst, der den Markt genau verfolgt, wirklich davon ausgeht, dass die Gewinne bis 2023 Bestand haben werden. Wir befinden uns in einer Situation, in der es darum geht, wie weit sie gesenkt werden müssen.“

Unterdessen handelt der S&P 500-Index weiterhin in „einem fallenden Kanal“, der seit Mitte August besteht, so Fiona Cincotta, eine leitende Finanzmarktanalystin bei City Index in London. Der Rückgang des S&P 3,600 am Freitag unter 500 hält die Verkäufer „hoffnungsvoll auf weitere Abwärtsbewegungen“, während ein Bruch unter 3,490 die Tür zum im Februar 3,390 erreichten Niveau von 2020 öffnen würde, sagte sie.

Der CPI-Bericht vom September „bestätigt Befürchtungen, dass die Inflation viel hartnäckiger und viel stärker in die Wirtschaft eingebettet ist, als wir vielleicht vorher dachten, und dass der Prozess zur Senkung der Inflation viel länger dauern wird als ursprünglich erwartet“, sagte Cincotta telefonisch. „Das bedeutet, dass die Federal Reserve die Zinsen länger aggressiver anheben muss, was schlechte Nachrichten für das Wirtschaftswachstum sein wird und bedeutet, dass eine Rezession wahrscheinlicher wird.“

Aktien werden auf Niveaus gehandelt, die „eine aggressivere Fed und höhere Zinsen für einen längeren Zeitraum“ implizieren. Da die Aktienkurse nach ihren Schätzungen immer noch das 17.8-fache des Gewinns pro Aktie betragen, sieht Cincotta jedoch eine „gute Chance“ für einen weiteren Rückgang der Aktien um 10 % in den nächsten Monaten, da die Gewinne von Nicht-Basiskonsumgüterunternehmen besonders stark betroffen sind. Sie sagte, der S&P müsse wieder über 3,800 steigen, damit sie ihre Meinung ändere.

„Es fühlt sich an, als würden Worst-Case-Szenarien vorgezogen und wir befinden uns gerade in dieser Abwärtsspirale“, sagte sie.

Lesen: 5 Trends zu verfolgen und XNUMX Aktionspunkte zu ergreifen, wenn die Einnahmen beginnen. Und ja, die Inflation wird eine große Rolle spielen.

Zugegeben, die Unternehmensgewinne konnten sich im zweiten Quartal im Allgemeinen besser halten als erwartet, wobei Unternehmen wie eBay Inc.
EBAY,
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und BestBuy Co.
BBY,
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gesunde Ergebnisse zu produzieren. Eine ähnliche Stärke zeigte sich auch in den Ergebnissen des dritten Quartals von PepsiCo
PEP,
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freigegeben am Mittwoch,, die zeigten, dass die Verbraucher weiterhin bereit waren, mehr zu zahlen, und die Hoffnung weckten, dass andere Gewinnberichte besser ausfallen könnten als befürchtet.

Was sich jedoch nach dem CPI vom September geändert hat, ist, dass es „unbestreitbare Beweise dafür gibt, dass die Inflation nicht abnimmt“, sagte Thomas Simons, Geldmarktökonom für Jefferies in New York.

In einer Notiz schrieben er und seine Kollegin Aneta Markowska, dass die Hoffnungen auf einen Höhepunkt der Inflation und einen Schwenk der Fed „durch den CPI-Bericht vom September vollständig zunichte gemacht wurden“. Sie wiederholten auch ihre Forderung nach einem Endzinssatz von 5.1 % oder einem Niveau, bei dem die Fed ihre Zinserhöhungskampagne wahrscheinlich beenden wird. Per Telefon sagte Simons: „Ich würde das externe Risiko nicht ausschließen, dass die Zinsen über die Inflation steigen müssen.“

Für John Silvia, Gründer und Geschäftsführer von Dynamic Economic Strategy in Captiva Island, Florida, würde ein Fed-Funds-Satz von 5 % „einen ziemlich hohen Diskontierungsfaktor in Bezug auf die Aktienmärkte bedeuten und weitere 75 bis 100 Basispunkte hinzufügen Hypothekenzinsen."

„Die Finanzierungskosten werden schwierig und es wird viel weniger Optionen geben“, sagte Silvia, die ehemalige Chefökonomin bei Wells Fargo Securities LLC, telefonisch. 

Und es sind nicht nur öffentlich gehandelte Märkte wie Aktien, die den Schlag spüren werden, sagte er. Das Gleiche gilt für versteckte Sekundärmärkte wie den für besicherte Kreditverpflichtungen, die „in den letzten Jahren entwickelt wurden und nie mit einem Fed-Funds-Satz von 5 % bewertet wurden“.
 
Der US-Wirtschaftskalender der nächsten Woche weist einen Mangel an wichtigen marktbewegenden Veröffentlichungen auf. Montag bringt die Veröffentlichung des Empire State Manufacturing Index für Oktober. Am Dienstag folgen Daten zur Industrieproduktion und Kapazitätsauslastung sowie der NAHB Home Builders Index.

Am Mittwoch, September, sollen Daten zu Baugenehmigungen und Baubeginnen zusammen mit dem Beige Book-Bericht der Fed veröffentlicht werden. Der Donnerstag bringt wöchentliche Arbeitslosenanträge, Verkäufe bestehender Eigenheime, den Philadelphia Fed Manufacturing Index und führende Wirtschaftsindikatoren.

Am Freitag wird ein Index der gemeinsamen Inflationserwartungen für das dritte Quartal veröffentlicht.