(Bloomberg) – Die Angst der Aktienanleger vor einer möglichen Rezession zeigt sich in anderen Teilen des Marktes nicht, was dem JPMorgan Chase & Co.-Strategen Marko Kolanovic Zuversicht in seine risikofreundliche Haltung gibt.
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Nach Schätzungen des Top-Strategen von JPMorgan rechnen die US-amerikanischen und europäischen Aktienmärkte mit einer 70-prozentigen Wahrscheinlichkeit, dass die Wirtschaft kurzfristig in eine Rezession abrutscht. Dem steht eine Chance von 50 % gegenüber, die auf dem Markt für Investment-Grade-Anleihen eingepreist ist, 30 % auf hochverzinslichen Anleihen und bis zu 20 % auf den Zinsmärkten, schrieb Kolanovic am Montag in einer Kundenmitteilung.
Sollten sich die Rezessionsängste nicht bewahrheiten, würden eine gedämpfte Aktienpositionierung und eine schlechte Stimmung dazu beitragen, dass sich der Aktienmarkt erholt, schrieb Kolanovic.
Angesichts des Krieges in der Ukraine, der Coronavirus-Sperren in China und einer restriktiveren Federal Reserve brodelten in diesem Jahr seit Monaten Rezessionswarnungen. Die Befürchtung, dass die Bemühungen der politischen Entscheidungsträger zur Eindämmung der Inflation die Wirtschaft in eine Rezession stürzen könnten, hat dazu geführt, dass Anleger in diesem Jahr fast 10 Billionen US-Dollar aus den US-Aktienmärkten abgezogen haben.
„Entweder erweisen sich die Aktienmärkte als richtig und es kommt zu einer Rezession, die zu viel größeren Rückgängen bei den Anleiherenditen führt, oder die Zinsmärkte erweisen sich als recht und eine Rezession wird vermieden, was zu einer Erholung an den Aktienmärkten führt“, schrieb Kolanovic. „Wir sind nach wie vor der Ansicht, dass die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den nächsten 6 bis 12 Monaten gering ist, und bleiben daher bei unserer risikofreundlichen Haltung.“
Obwohl es überall Anzeichen dafür gibt, dass sich die Wirtschaft abschwächt, ist es immer noch schwierig, Hinweise darauf zu finden, dass eine echte Rezession bevorsteht. Die Produktions- und Dienstleistungsaktivität hat ihren Höhepunkt zwar hinter sich, befindet sich aber weiterhin im Aufschwung. Die Verbraucher geben weiterhin Geld aus, während die Beschäftigungs- und Immobiliendaten nicht auf Gefahr hinweisen.
Kolanovic, der letztes Jahr in der institutionellen Anlegerumfrage zum Aktienstrategen Nr. 1 gewählt wurde, empfahl, die jüngste Schwäche bei Öl- und Energietiteln zu nutzen, um das Engagement zu erhöhen. Als unerschütterlicher Bulle in Bezug auf Value-Aktien hat er die Anleger wiederholt aufgefordert, während des Börsenrückgangs im Jahr 2022 bei Kursrückgängen zu kaufen. Doch diese Aufrufe haben bisher nicht funktioniert, da der S&P 500 seit seinem Höchststand im Januar 16 % verloren hat.
Die Sorge von JPMorgan, dass die Angst vor einer Rezession den Aktienmarkt überwältigt, wird von der UBS Group AG geteilt. Dem Modell der Bank zufolge preist der Aktienmarkt eine Konjunkturabschwächung mit einer Wahrscheinlichkeit von 40 % ein.
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Laut einer Studie der Strategen des Unternehmens unter der Leitung von Keith Parker deuten ähnlich hohe Rezessionswahrscheinlichkeiten in der Vergangenheit auf weitere Aktienverluste hin, wenn eine Rezession eintritt. Aber Aktien erholen sich normalerweise, wenn das Schlimmste nicht eintritt, und der S&P 500 stieg in den folgenden 12 Monaten um 12 %, stellten sie fest. Nach Parkers Schätzung wird der Markt eine Wirtschafts- und Gewinnrezession einpreisen, wenn der S&P 500 unter 3,800 fällt.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/stock-markets-overpricing-recession-risk-183333966.html