Börsenwende? Warum der Oktober als „Bärenkiller“ bekannt ist.

US-Aktien endete am Freitag deutlich niedriger, in den ersten neun Monaten eines Jahres seit zwei Jahrzehnten ihren schlimmsten Ausrutscher hinlegen. Der S&P 500
SPX,
-1.51%
verzeichnete einen monatlichen Verlust von 9.3 %, die schlechteste September-Performance seit 2002. Der Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.71%
fiel um 8.8 %, während der Nasdaq Composite
COMP,
-1.51%
am Freitag erhöhte seinen monatlichen Gesamtverlust laut Dow Jones Market Data auf 10.5 %. 

Die Indizes hatten in der ersten Monatshälfte bescheidene Gewinne verbucht, nachdem die Anleger bei der FOMC-Sitzung Ende September eine große Zinserhöhung vollständig eingepreist hatten, da die Inflationsdaten vom August kaum Anzeichen für einen nachlassenden Preisdruck zeigten. Allerdings ist die die aggressivere als erwartete Haltung der Zentralbank veranlasste die Aktien dazu, all diese Gewinne von Anfang September aufzugeben. Der Dow trat in seinen ersten Bärenmarkt ein seit März 2020 in der letzten Woche des Monats, während die Benchmark S&P rutschte auf ein weiteres Tief von 2022. 

Siehe: Es ist der schlechteste September für Aktien seit 2008. Was das für den Oktober bedeutet.

Die Erfolgsbilanz des Oktobers mag etwas Trost spenden, da es laut den Daten des Stock Trader's Almanac ein Turnaround-Monat oder ein „Bärenkiller“ war. 

„Zwölf Bärenmärkte der Nachkriegszeit sind im Oktober zu Ende gegangen: 1946, 1957, 1960, 1962, 1966, 1974, 1987, 1990, 1998, 2001, 2002 und 2011 (S&P 500 fiel um 19.4 %)“, schrieb Jeff Hirsch, Herausgeber von Der Almanach des Aktienhändlers, in einer Notiz am Donnerstag. „Sieben dieser Jahre waren Halbzeittiefs.“

Natürlich 2022 ist auch eine Zwischenwahl yOhr, mit Kongresswahlen am 8. November.

Laut Hirsch sind die Oktober in den Zwischenwahljahren „geradezu herausragend“ und normalerweise dort, wo der „Sweet Spot“ des vierjährigen Präsidentschaftswahlzyklus beginnt (siehe Grafik unten).

„Das vierte Quartal der Zwischenjahre bildet zusammen mit dem ersten und zweiten Quartal der Jahre vor den Wahlen die beste Spanne von drei aufeinanderfolgenden Quartalen für den Markt, mit durchschnittlich 19.3 % für den DJIA und 20.0 % für den S&P 500 (seit 1949). und erstaunliche 29.3 % für NASDAQ (seit 1971)“, schrieb Hirsch. 

Skeptiker sind nicht davon überzeugt, dass sich das Muster im Oktober bewahrheiten wird. Ralph Bassett, Head of Investments bei Abrdn, einer in Schottland ansässigen Vermögensverwaltungsfirma, sagte, diese Dynamik könne sich nur in „normalisierteren Jahren“ entfalten. 

„Dies ist aus so vielen Gründen eine so atypische Zeit“, sagte Bassett MarketWatch am Donnerstag in einem Telefoninterview. „Viele Investmentfonds haben ihr Geschäftsjahr im Oktober, daher gibt es in der Regel viele Käufe und Verkäufe, um Steuerverluste zu bewältigen. Das ist etwas, was wir gerade durchmachen, und man muss sehr sensibel sein, wie man das alles handhabt.“

Saisonale Trends für Oktober

Ein altes Sprichwort der Wall Street: „Verkaufe im Mai und geh weg,“ bezieht sich auf die historische Underperformance des Marktes während des Sechsmonatszeitraums von Mai bis Oktober. Stock Trader's Almanac, dem die Prägung des Sprichworts zugeschrieben wird, stellte fest, dass die Investition in Aktien von November bis April und der Wechsel zu festverzinslichen Wertpapieren in den anderen sechs Monaten „seit 1950 zuverlässige Renditen bei reduziertem Risiko"

Strategen von Stifel, einer Vermögensverwaltungsfirma, behaupten, dass der S&P 500, der seit seinem Rekordschluss vom 23. Januar um mehr als 3 % gefallen ist, sich in einem Prozess der Bodenbildung befindet. Sie sehen positive Katalysatoren zwischen dem vierten Quartal 2022 und Anfang 2023, da die Fed-Politik und die negative Saisonalität des S&P 500 Gegenwind sind, der bis dahin nachlassen sollte.

„Die Geldpolitik funktioniert mit sechsmonatiger Verzögerung, und zwischen dem [Nov. 2] und [Dez. 14] letzten beiden Fed-Sitzungen im Jahr 2022 sehen wir eine subtile Bewegung in Richtung einer datenabhängigen Fed-Pause, die es den Anlegern optimistisch ermöglichen würde, sich auf (verbessernde) Inflationsdaten statt auf die Politik zu konzentrieren“, schrieben Strategen unter der Leitung von Barry Bannister, Chief Equity Strategist, in einer aktuellen Notiz. „Dies könnte die positive Marktsaisonalität verstärken, die für den S&P 500 von November bis April historisch stark ist.“ 

Saisonale Trends sind jedoch nicht in Stein gemeißelt. Dow Jones Market Data stellte fest, dass der S&P 500 in den letzten sechs Jahren zwischen Mai und Oktober positive Renditen verzeichnete (siehe Grafik unten).

Anthony Saglimbene, Chief Markets Strategist bei Ameriprise Financial, sagte, dass es Perioden in der Geschichte gibt, in denen der Oktober an der Wall Street Angst hervorrufen könnte, da einige große historische Marktcrashs, darunter die von 1987 und 1929, während des Monats stattfanden.

„Ich denke, dass jedes Jahr, in dem Sie ein sehr schwieriges Jahr für Aktien hatten, saisonal bedingt sein sollte, da es einige andere Makrokräfte gibt, die auf Aktien drücken, und Sie müssen mehr Klarheit über diese Makrokräfte sehen drücken die Aktien nach unten“, sagte Saglimbene am Freitag gegenüber MarketWatch. „Ehrlich gesagt glaube ich nicht, dass wir zumindest in den nächsten Monaten viel Sichtbarkeit sehen werden.“