Börsenerholung: Real Deal oder Head Fake?

Jonathan Shenkman, Finanzberater und Portfoliomanager, Shenkman Wealth Management: Ich bin der festen Überzeugung, dass langfristige Anleger den Märkten optimistisch gegenüberstehen sollten. Obwohl dies zweifellos ein herausforderndes wirtschaftliches Umfeld ist, ist es wichtig, das Gesamtbild im Auge zu behalten. Obwohl die US-Aktien seit Juni gestiegen sind, sind sie immer noch zweistellig von ihren Allzeithochs im Dezember entfernt. Dies dürfte eine attraktive Gelegenheit für Anleger mit einem mehrjährigen Anlagehorizont sein. Seit dem Zweiten Weltkrieg haben Rezessionen im Durchschnitt nur 11 Monate gedauert. Am langen Ende waren es aufgrund der Großen Rezession 18 Monate. Die kürzeste während der Covid-19-Pandemie betrug nur zwei Monate. Die Federal Reserve ist bei der Verwaltung der Geldmenge des Landes besser geworden. Kurz gesagt, es gibt Sicherheitsnetze, die dafür sorgen, dass die schlechten Zeiten nicht zu lange andauern. 

Drittens ist der US-Markt seit 1926 nach Berücksichtigung der Dividenden in etwa drei von vier Jahren gestiegen. Es besteht eine gute Chance, dass Anleger, die sich in Bargeld verstecken, die Erholung des Marktes nach einem schwierigen Jahr verpassen. 

Anleger sollten die Widerstandsfähigkeit und Anpassungsfähigkeit der Amerikaner nicht unterschätzen. Während Covid hätte die Wirtschaft leicht komplett zum Erliegen kommen können, aber innerhalb weniger Wochen konnten viele Unternehmen umschwenken, ihre Kunden virtuell bedienen und Rekordgewinne erzielen. Ich bin zuversichtlich, dass die Managementteams vieler führender amerikanischer Unternehmen kreative Wege finden werden, um den Umsatz zu steigern und ihre Aktienkurse in die Höhe zu treiben. Historisch gesehen neigen die Märkte dazu, diejenigen zu belohnen, die optimistisch sind. Diesmal ist es nicht anders.

Andrew Wang, geschäftsführender Gesellschafter, Runnymede Capital Management: Trotz der jüngsten Rallye, die sehr stark war, und eines besser als erwarteten Inflationsdrucks überwiegen die negativen Aspekte immer noch die positiven. Wenn wir nach Signalen durch das Rauschen suchen, werden wir in den nächsten zwei bis drei Quartalen wahrscheinlich eine echte Wachstumsverlangsamung sehen. Ich denke, Anleger sollten das reale BIP-Wachstum in den USA genau beobachten. Wenn es sich weiter verlangsamt, entsteht selbst für große Unternehmen ein schwieriges Umfeld. 

Wir sehen auch ein zunehmendes Risiko einer Rezession der Unternehmensgewinne. Selbst wenn wir eine Spitzeninflation gesehen haben, sind die aktuellen Niveaus immer noch historisch hoch. Ich denke, dass 8.5 % Inflation niemandes Vorstellung von gesundem Preiswachstum ist. Und die Inflation setzt die Margen der Unternehmen unter Druck. Die Inflation wirkt sich auch weiterhin negativ auf die Einkommen der Amerikaner aus. Inflationsbereinigt sank der durchschnittliche Stundenverdienst im Juli gegenüber dem Vorjahr um 3 %. Diese Inflation und ein vorsichtigerer Verbraucher sind Herausforderungen für Unternehmen im Einzelhandel. Und da die Verbraucher das Wachstum der US-Wirtschaft antreiben, können die Auswirkungen breitere Kreise treffen.

Kelly Milligan, geschäftsführender Gesellschafter, Quorum Private Wealth: Wir sind immer noch mit Pandemien, hoher Inflation, potenzieller Rezession, politischer Unsicherheit der Fed, Einschränkungen der Lieferkette, Krieg in der Ukraine, Spannungen mit China und den bevorstehenden Zwischenwahlen konfrontiert. Ich bin angesichts dieser Schlagzeilen nicht optimistisch, und die Märkte fühlen sich nicht „sicher“.

Aber es ist schwer, die Nachrichten des Tages zu verarbeiten und sich jemals ganz optimistisch zu fühlen. Trotz einer blitzschnellen Baisse im März und dem Beginn der Covid-Pandemie war 2020 ein großartiges Jahr für Investitionen. Die Schlagzeilen im Januar 2020 waren Handelszölle, mögliche Amtsenthebung, Brexit, Unsicherheit im Wahljahr, Schulden mit negativer Rendite und Wachstumsverlangsamung in China. Der S&P 500 Index beendete das Jahr 2020 mit einem Plus von 18.4 %. 

Es gibt immer negative Schlagzeilen. Im Laufe der Zeit werden Anleger trotz aller Nachteile dafür entschädigt, dass sie Kapital riskieren. Unser bester Rat lautet: Diversifizieren, diversifizieren, diversifizieren – nicht nur in Aktien und Anleihen, sondern auch in gewerbliche Immobilien, Private Equity, Privatkredite, Infrastruktur und andere Bereiche. Es ist die beste Verteidigung gegen Schlagzeilenrisiken und Märkte, die vielleicht nie optimistisch erscheinen.

Alan Rechtschaffen, Finanzberater und Senior Portfolio Manager, UBS Financial Services: Ich denke, hier ist viel Raum für Optimismus. Und wenn genug Menschen so denken, ist das an und für sich der beste Weg, um diese Post-Covid-Tiergeister zu verschieben und die Märkte auf eine höhere Ebene zu bringen. Werden wir uns in einem Monat in einem Bullenmarkt befinden? Jeder, der Ihnen sagt, dass er die Antwort darauf kennt, würde es sich ausdenken. Aber mein Gefühl ist extrem optimistisch. 

Die Frage ist, wie drückt man Optimismus aus und geht realistisch mit der Tatsache um, dass es da draußen viele Unsicherheiten gibt? Die Leute schauen auf Dinge wie defensive Sektoren und Value-Aktien, die sich in Zeiten höherer Inflation tendenziell gut entwickeln. Wenn Sie nicht auf Nummer sicher gehen wollen, schauen Sie sich die Technologie an: Die Zukunft könnte hinsichtlich der Möglichkeiten, die sich Ihnen bieten, nicht besser sein. Aber man muss damit klarkommen, dass die Menschen von der ersten Jahreshälfte gezeichnet sind, was die schlimmste Marktkorrektur seit 1970 war. 

Peter Shieh, leitender Vermögensberater, Citi Wealth Management: Das Juli Inflationszahlen sah definitiv viel besser aus, was die Leute hoffen ließ, dass das, was die Fed tut, funktioniert. Zweitens gibt das BIP etwas nach, was die Hoffnung verstärkt, dass die Fed ihre Zinserhöhungen etwas bremsen könnte. Allerdings befindet sich die Fed noch in einem Straffungszyklus. Und eine Straffung um 50 statt 75 Basispunkte ist immer noch viel im Vergleich zu früheren Straffungszyklen – wir stopfen vier oder fünf Jahre an Straffung in nur wenige Monate. 

Aber diese Kontraktion fängt wahrscheinlich gerade erst an. Das BIP könnte sich tatsächlich verschlechtern, bevor es besser wird. Wenn wir uns also zwei Quartale ansehen, könnte dies vier Quartale oder länger dauern. Und vergessen Sie nicht, dass die Fed ab September ihre Bilanz um 95 Milliarden Dollar pro Monat reduzieren wird. Normalerweise passieren zwei Drittel des Abwärtstrends im letzten Drittel eines Bärenmarktes. Wenn wir uns also erst in der Anfangsphase befinden, wird möglicherweise noch viel mehr kommen. Ich sage den Kunden, dass sie diese Gelegenheiten nutzen sollen. Seien Sie bereit, Ihre Portfolios neu zu positionieren. Wenn Sie mit höher bewerteten Positionen mit höherem KGV und höherem Beta erwischt wurden, ist dies fast ein Geschenk, um Ihnen zu ermöglichen, sich aus diesen heraus neu zu positionieren und ein wenig zu verteidigen.

Philip Malakoff, Executive Managing Director, First Long Island Investors: Die kurze Antwort lautet ja, wenn wir über die nächsten 12 bis 18 Monate sprechen. Da sich der Markt in den letzten sechs oder sieben Wochen ziemlich stark erholt hat, ist in naher Zukunft wahrscheinlich ein kleiner Rücksetzer fällig. Aber wir hatten eine schöne Rallye von unten. Ich denke, das hat viel damit zu tun, dass die Dinge sehr überverkauft waren. Die Richtungsänderung war unerwartet, aufgrund von Reency-Bias, der Tendenz der Anleger, nach Momentum oder festgefahrener Stimmung zu suchen. 

Ein Grund für die Änderung war die 10-Jahresertrag, der auf 3.5 % gestiegen war, kühlte unerwartet ab: Er ging sehr schnell auf fast 2.5 % und dann auf etwa 2.75 %. Die Inflation hat hoffentlich ihren Höhepunkt erreicht; Wir haben dort positive Nachrichten gesehen und wir werden sehen, ob es so weitergeht. 

Einige spüren, dass die Fed weniger restriktiv sein könnte. Langfristig sind es Zinssätze und Gewinne, die die Märkte antreiben. Und die langfristigen Zinsen scheinen sich stabilisiert zu haben. Aber der wichtigste Grund, zusammen mit den Zinsen, ist Geld online verdienen. Im Allgemeinen waren die Unternehmensgewinne viel stärker, als alle dachten, dass sie sein würden. 

Anmerkung des Herausgebers: Diese Antworten wurden aus Gründen der Länge und Klarheit bearbeitet.

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