Die Erholung an den Aktienmärkten steht vor einer neuen Hürde, da sich Rekordrückkäufe verlangsamen

(Bloomberg) – Ein Ende der Rekord-Aktienkaufwut der amerikanischen Unternehmen gibt Aktienbullen eine weitere Sache, über die sie sich Sorgen machen müssen.

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JPMorgan Chase & Co., Citigroup Inc. und Best Buy Co Inc. haben alle Rückkaufpläne ausgesetzt, als sie ihre Ergebnisse für das zweite Quartal veröffentlichten, und beschlossen, stattdessen am Bargeld festzuhalten, da die Zinserhöhungen der US-Notenbank die Wirtschaft in eine Rezession treiben könnten. Sie gehören zu den 10, die Programme in diesem Jahr aus Gründen gestoppt haben, die nichts mit Fusionen und Übernahmen zu tun haben – ein „sehr, sehr seltenes“ Phänomen, so Birinyi Associates.

Die Schritte könnten ein frühes Anzeichen für einen Rückzug aus einer Ära von Aktienrückkäufen in Rekordhöhe sein, die im Zuge der Pandemie ausbrach, als Führungskräfte Bargeldhorte anzapften, um fast 1 Billion US-Dollar ihrer eigenen Aktien zu kaufen. Während Analysten darüber debattieren, wie viel Einfluss Aktienrückkäufe letztendlich haben, droht der Rückzug, eine Krücke aus einem fragilen Markt zu entfernen, der bereits mit Inflation und dem Gespenst einer globalen Wachstumsverlangsamung zu kämpfen hat.

„Rückkäufe waren in diesem Jahr die größte Quelle für die Nachfrage nach US-Aktien und eine große Stütze für die Aktienmärkte“, sagte Mathieu Racheter, Leiter Aktienstrategie bei Julius Bär. „Aber es wird erwartet, dass sich die Rückkäufe von hier aus verlangsamen werden, da die Gewinnaussichten eingetrübt sind und das Vertrauen der CEOs nachlässt.“

Laut Daten von Barclays Plc hatten US-Firmen bis zum Ende des ersten Quartals knapp über 265 Milliarden Dollar für den Rückkauf von Aktien ausgegeben, eine Rekordsumme. Obwohl die Rückkaufankündigungen seit Jahresbeginn immer noch stark waren, haben einige US-Firmen „die Ergebnisse des zweiten Quartals genutzt, um bestehende Rückkäufe aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Wachstumsaussichten einzuschränken“, sagte der Stratege Emmanuel Cau.

Jamie Dimon, Chief Executive Officer von JPMorgan, sagte, die Bank mache eine Pause, um höhere Kapitalanforderungen zu erfüllen und Flexibilität für „eine breite Palette von wirtschaftlichen Umfeldern“ zu ermöglichen, während sie Gewinne meldet, die die Schätzungen verfehlten. Die Citigroup zitierte auch höhere Kapitalvorschriften und sagte, sie befinde sich jetzt im „Kapitalaufbaumodus“.

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Auch andere Unternehmen ziehen es vor, Bargeld zu verwenden, um ihre Geschäfte in wirtschaftlich schwierigen Zeiten zu stärken.

Der Einzelhändler Best Buy sagte, er habe Rückkäufe als Teil seiner Kapitalmanagementstrategie „als Reaktion auf das aktuelle Verkaufsumfeld“ ausgesetzt. Das Unternehmen senkte seine Prognose und sagte, die Inflation schlage die Verbraucher. Und der Gründer von Starbucks Corp., Howard Schultz, setzte den Rückkaufplan der Kaffeekette im April aus und sagte, das Geld könne besser für Geschäfte und Mitarbeiter ausgegeben werden.

Steuer-Jitter

Die Aussichten für Rückkäufe im nächsten Jahr sind noch ungewisser, da eine vorgeschlagene Steuer auf US-Aktienrückkäufe voraussichtlich in Kraft treten wird. Die Demokraten hoffen, dass die Verbrauchssteuer von 1 % den Einsatz von Unternehmensrückkäufen verlangsamen wird, da sie Kapitalgewinne, aber keine unmittelbaren Steuerrechnungen produzieren.

Das könnte Unternehmen ein Fenster öffnen, um ihre Pläne in die zweite Hälfte dieses Jahres vorzuziehen. Strategen erwarten jedoch nicht, dass dies die Märkte stark stützen wird, da die vorherrschende makroökonomische Unsicherheit jede positive Stimmung aufgrund beschleunigter Rückkäufe überwiegen wird.

„Unternehmen mit klaren Leitlinien werden wahrscheinlich versuchen, einige der Rückkäufe vorzuziehen, obwohl dies möglicherweise nicht so marktbewegend ist, wie einige angesichts der wichtigsten Makrotreiber im Moment erwarten“, sagte Esty Dwek, Chief Investment Officer bei Flowbank SA.

Robert Cantwell, Portfoliomanager bei Upholdings Group LLC in Nashville, stimmt zu. „Wir erwarten keinen ‚Rückkaufansturm' in der zweiten Hälfte, da sie stärker von den Aktienkursen abhängig sind als von einer Steuer von 1 %“, sagte er. „Die Steuer wird eher Aktienrückkäufe zugunsten von mehr Fusionen und Übernahmen oder internen Investitionen drücken.“

Aber es gibt gute Nachrichten für diejenigen, die nach einem Rückkaufschub suchen: Die Aktienmarkterholung seit ihrem Tief im Juni könnte auch die Notwendigkeit der Unternehmen verringern, ihre Aktien durch Rückkäufe zu stützen.

„Die Aktienmarktkurse haben sich im letzten Monat stark erholt, und die Rückkäufe sollten sich infolgedessen absolut verlangsamen“, sagte Cantwell. "Eine Verlangsamung der Rückkäufe kann ein Zeichen für einen starken Markt sein, im Gegensatz zu einem schwachen."

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