Aktienmarkt „an der Schwelle“ eines wichtigen Tests: Beobachten Sie dieses S&P 500-Niveau, wenn das Tief von 2022 nachgibt, sagt RBC

Nach Ansicht von Calvasina ist das Niveau von 3,500 wichtig, da es „der Punkt ist, an dem eine Rezession im Median eingepreist wäre“, was möglicherweise einige Investoren dazu bringt, den Rückgang zu kaufen. Das liegt daran, dass das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis des Index auf diesem Niveau, basierend auf der „unter Konsens“-Gewinnprognose von RBC von 212 US-Dollar für 2023, unter den Durchschnitt fallen würde, wenn es 3,561 erreichen würde, so Calvasina.

„Das könnte Schnäppchenjägern die Tür öffnen, obwohl grundlegende Katalysatoren für eine Aufwärtsbewegung – abgesehen von den Midterms – zugegebenermaßen schwer zu identifizieren sind“, sagte sie. 

Da die Federal Reserve die Zinssätze aggressiv anhebt, um die hartnäckig hohe Inflation zu bändigen, haben sich die Anleger darauf konzentriert, was „längerfristig höhere Zinsen“ bedeuten könnten Börsenbewertungen, laut RBC. 

RBC geht davon aus, dass der S&P 500 das Jahr mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16.35x beenden könnte, basierend auf den Inflationserwartungen für 2022 und dem Leitzins der Fed Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen veröffentlicht nach seiner politischen Sitzung letzte Woche. Diese Berechnung berücksichtigt auch eine Rendite von 3.4 % für die 10-jährige Schatzanweisung, die davon ausgeht, dass der aktuelle Zinssatz aufgrund von Rezessionsbedenken etwas sinken wird, heißt es in der Mitteilung.

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„Das Modell erwartet ein KGV von 16.35x für eine 57%ige Kontraktion gegenüber dem Pandemiehoch von 37.8x – nahe an der Kontraktion, die in den 1970er Jahren und nach der Tech-Blase zu beobachten war“, schrieb Calvasina. „Wenn der S&P 500 bei unserer EPS-Prognose für 16.35 von 2022 $ bei 218x handeln würde, würde der Index auf 3,564 fallen.“ 

Und das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 von etwa 16 ist laut RBC „angemessen“, basierend auf einer Analyse von Multiples im Vergleich zu Zinsen und Inflation, die bis in die 1970er Jahre zurückreicht, und aktuellen Ansichten zu diesen Bereichen.

Unterdessen ist die Anlegerstimmung „am unteren Ende ihrer historischen Spanne“, sagte Calvasina. Sie wies darauf hin, dass das Put-to-Call-Verhältnis der Aktien letzte Woche auf dem höchsten Stand seit der Pandemie endete und sich dem Hoch vom Dezember 2018 näherte.

Put-Optionskontrakte geben Anlegern das Recht, aber nicht die Verpflichtung, Aktien zu einem vereinbarten Preis innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu verkaufen. Aus diesem Grund spiegeln sie auch die Baisse an den Aktienmärkten wider. Call-Optionen, die Anlegern das Recht geben, innerhalb eines bestimmten Zeitraums ein Wertpapier zu einem bestimmten Preis zu kaufen, signalisieren eine bullische Sichtweise. 

Nachdem das Put-to-Call-Verhältnis über 0.75 gestiegen ist, beträgt der mittlere Gewinn für den S&P 500 in den nächsten drei Monaten 3.9 %, basierend auf Daten seit 1997, heißt es in der Mitteilung. Der mittlere Gewinn steigt in den acht Monaten nach diesem Niveau auf 7.8 % und steigt in den nächsten 11.3 Monaten auf 12 %, nachdem er über 0.75 geklettert ist, wie die Notiz zeigt.

Der S&P 500, der in diesem Jahr bis Freitag um 22.5 % gefallen ist, handelte am Montagnachmittag um 1.1 % niedriger bei etwa 3,654, laut FactSet-Daten, bei der letzten Überprüfung. Das liegt leicht unter dem Schlusstief des Index in diesem Jahr von 3666.77 am 16. Juni.

Der US-Aktienmarkt war am Montagnachmittag im Minus und setzte damit die Verluste der letzten Woche fort, da die Renditen der Staatsanleihen nach dem restriktiven Ergebnis der Fed-Sitzung letzte Woche weiter anstiegen. Die 10-jährige Treasury-Rendite
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3.919%
stieg beim Handel am Montagnachmittag um etwa 20 Basispunkte auf etwa 3.89 %, wie FactSet-Daten bei der letzten Überprüfung zeigen.

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