Aktienmarktanleger ringen mit „Boomflation“ nach heißem Arbeitsmarktbericht im Juli

Wie soll man ein solches Szenario überhaupt nennen? „Boomflation“, sagte Kent Engelke, Chef-Wirtschaftsstratege bei Capitol Securities Management, und wies auf jährliche Lohnzuwächse von 5.2 % am Freitag hin, die das Wachstum ankurbeln dürften.

Auf der düstereren Seite sitzt jedoch Inflation auf einem 41-Jahres-Hoch ab Juni, die möglicherweise noch schwerer zu zähmen ist im Juli schieden weitere Arbeiter aus des Arbeitskräftepools.

„Kurzfristig stellt dies direkt die Ansicht in Frage, dass die Fed die Zinsen erhöhen wird, wenn sie den Leitzins über 3 % bringt“, sagte Engelke telefonisch und fügte hinzu, dass er vermutet, dass das Endziel jetzt näher bei 4 liegt %.

Der überraschend robuste Arbeitsmarktbericht rückt die Verbraucherpreisindexaktualisierung für Juli am nächsten Mittwoch stärker in den Fokus, wobei viele an der Wall Street auf Anzeichen hoffen, dass die Inflation endlich ihren Höhepunkt erreichen könnte.

„Aus Verbrauchersicht ist es gut“, sagte Yung-Yu Ma, Chef-Anlagestratege bei BMO Wealth Management, dem Stellenbericht und fügte hinzu, dass viele Haushalte Probleme hätten. „Selbst bei starken Lohnzuwächsen war die Inflation im Durchschnitt höher“, sagte er.

„Die Herausforderung besteht darin, dass es die Aufgabe der Fed erschwert, die Inflation zu senken.“

60/40 funktioniert wieder

Der Boden fühlt sich nicht ganz so an, als würde er aus der US-Wirtschaft herausfallen, aber Vermögenswerte, von Aktien über Anleihen bis hin zu Kryptowährungen, haben alle nichts überstandenHort einer Schaleacking im ersten Halbjahr des Jahres. Was passiert als nächstes?

„Stagflationsbefürchtungen, das ist eine Art Abfall“, sagte Dec Mullarkey, Managing Director of Investment Strategy and Asset Allocation bei SLC Management.

Er ist auch der Meinung, dass die Rezessionssorgen etwas übertrieben waren, insbesondere angesichts der relativ starken Unternehmensgewinne im zweiten Quartal. „Die Aktienmärkte haben das gesehen und die Linie gehalten“, sagte er. „Alle haben dies einen Bärenmarktaufschwung genannt. Ich war nicht in diesem Lager.“

Stattdessen sagte Mullarkey, er sei sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen optimistisch, insbesondere wenn man ein relativ risikoarmes Engagement am US-Markt für Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating erhalten kann bei einer Ausbeute von etwa 4.3%.

Während die kurzfristigen Treasury-Zinsen „herumwirbeln“, gefällt ihm auch die erhöhte Stabilität der 30-jährigen Renditen
TMUBMUSD30Y,
3.072%
nahe 3.065 % Freitag.

„Wir mögen einen ausgewogenen Ansatz“, sagte Ma von BMO. „In dem Maße, in dem es mehr Herausforderungen bei Aktien geben könnte, bieten festverzinsliche Wertpapiere mehr Unterstützung als in der ersten Jahreshälfte.“

Aber Ma sagte auch, dass der VPI-Wert vom Mittwoch „sehr, sehr stark“ auf Anzeichen einer widerspenstigen Inflation gerichtet sein werde. „Besonders angesichts des Stellenberichts ist es möglich, dass sich die Erzählung ändert, wenn beide auf eine zähere Inflation hinweisen, wo die Fed letztendlich die Zinssätze erhöhen muss.“

Aggressive Zinserhöhungen der Fed seit März haben die Leitzinsen bereits auf eine Spanne von 2.25 % bis 2.5 % gedrückt, wobei jetzt weitere Jumbo-Zinserhöhungen wahrscheinlich sind.

Lesen: Die Juli-Jobzahlen lassen Händler eine weitere Jumbo-Zinserhöhung der Fed einzeichnen

Ein „neutraler“ Satz von 3 %

Höhere Löhne können die Unternehmensgewinne schmälern, obwohl die Haushalte mehr verdienen, um die steigenden Preise für Benzin, Lebensmittel, Autos und Wohnungen auszugleichen. Ein stärkerer Arbeitsmarkt lindert Rezessionsängste. Aber der Inflationskampf der Federal Reserve ist gerade härter geworden.

Was, wenn es darauf hinausläuft, dass ein gewisses Maß an Boomflation in den USA tolerierbar ist, angesichts all der Fäden, die die Regierung während der Pandemie gezogen hat, um zu verhindern, dass Haushalte ihre Häuser verlieren und die Wirtschaft vor dem Absturz in eine tiefe, lange Rezession bewahrt wird?

„Es kommt wirklich darauf an, ob die Welt mit 5-prozentigen Lohnerhöhungen leben kann“, sagte Mullarkey und fügte hinzu, dass ein Großteil der Lohnzuwächse für Arbeitnehmer mit niedrigerem Einkommen erzielt wurde. “Das könnte eine gesunde Aufholjagd sein, die verdient ist.”

In Bezug auf den Arbeitskräftemangel sagte er auch, es sei nicht richtig, älteren Arbeitnehmern die Schuld zu geben, die in den Ruhestand gegangen sind. „Uns fehlen 2 Millionen Arbeitskräfte, die aus Übersee gekommen wären“, sagte Mullarkey und verwies auf die Einwanderungsbeschränkungen, die unter der früheren Regierung eingeführt wurden. „Das hat ein Loch in unsere Belegschaft gerissen.“

Ein anderer Ansatz könnte darin bestehen, dass die Fed erwägt, ihre Idee aufzugeben, dass eine jährliche Inflationsrate von 2 % ein „neutrales“ Ziel ist.

„Was sich wie eine Zusage der Fed anhört, eine Inflation von 2 % zu erreichen, ist eine schwer zu erreichende Zahl“, sagte Ma von BMO und fügte hinzu, dass dies auch die Gefahr einer übermäßigen Straffung der Zentralbank birgt, „weil sie keinen anderen einfachen Weg sieht, die Inflation zu senken, als eine Verlangsamung die Wirtschaft mehr, als die Menschen wahrscheinlich möchten, dass sie sich verlangsamt.“

Auf der anderen Seite ist es aus wirtschaftlicher und marktbezogener Sicht „in Ordnung, eine etwas höhere Spanne von 2 % bis 3 % zu haben, wegen der Inflationspunkte und der Enge am Arbeitsmarkt“, sagte er. „An 2 % ist nichts Magisches.“

Obwohl er glaubt, dass die Denkweise bei der Fed noch nicht da ist.

Weitere Wirtschaftsdaten für die kommende Woche sind die 3-Jahres-Inflationserwartungen der New York Fed, gefolgt vom NFIB Small Business Index am Dienstag. Dann ist es der wichtige VPI-Messwert für Juli vom Mittwoch und der Messwert für das Verbrauchervertrauen vom Freitag.

US-Aktien schlossen am Freitag gemischt mit dem Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.23%
laut Dow Jones Market Data um 0.2 % gestiegen, aber mit einem wöchentlichen Verlust von 0.1 %. Der S&P-500-Index
SPX,
-0.16%
und Nasdaq Composite
COMP,
-0.50%
verbuchte wöchentliche Gewinne von 0.4 % bzw. 2.2 %, was beide eine dritte Woche in Folge mit Gewinnen und die beste derartige Strecke seit dem 1. April erzielte.

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