(Bloomberg) – So verrückt es auch klingen mag, all die Turbulenzen, die in der vergangenen Woche durch die Wall Street gerissen wurden, haben die Schuldenmärkte in Corporate America noch relativ unbeschadet gelassen.
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Das sind schlechte Nachrichten für Aktien-Dip-Käufer, die hoffen, dass die Turbulenzen in der Finanzwelt bald ihren Höhepunkt erreichen werden.
Die Risikoaufschläge für Investment-Grade-Anleihen sind zwar größer als vor der jüngsten Jumbo-Zinserhöhung der Federal Reserve, bleiben aber im Vergleich zu den jüngsten Marktbelastungen – und dem zunehmenden Chaos an den Anleihe- und Devisenmärkten – bescheiden.
Jetzt warnt Goldman Sachs Group Inc. vor einer potenziellen Neubewertung von Unternehmensanleihen, die der Aktienkrise frischen Wind verleihen könnte, da aktuelle Gewinnschätzungen eine „ungerechtfertigt hohe Wahrscheinlichkeit“ anerkennen, dass die US-Wirtschaft eine schwere Rezession vermeiden wird.
Die Warnung der Bank sah am Dienstag vorausschauend aus, als eine weitere Welle von Fed-Beamten deutlich machte, dass ihre Arbeit zur Zähmung von Kursgewinnen noch lange nicht vorbei ist, indem sie den Anstieg des S&P 1.7 um 500 % zunichte machten, wobei die Anzeige 0.2 % niedriger zu einem neuen Bärenmarkt schloss niedrig.
Der Margendruck nimmt zu, der unerbittliche Lauf des Dollars droht, 60 Milliarden US-Dollar an Unternehmenseinnahmen einzubüßen, und ein dunkleres Klima für die Kapitalbeschaffung steht kurz bevor, da die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen auf 4 % ansteigt.
Für Wall-Street-Profis, die nach Anzeichen einer rückläufigen Kapitulation suchen, deutet dies darauf hin, dass die Dinge erst schlimmer werden müssen, bevor sie sich bessern.
„Eine Neubewertung von Krediten wird nur ein weiteres Häkchen auf der negativen Seite sein“ für Aktien, sagte Peter Boockvar, Chief Investment Officer bei Bleakley Advisory Group.
Während die Renditen in Sympathie mit dem umfassenden Ausverkauf von Treasuries auf Mehrjahreshöchststände gestiegen sind, liegen die Spreads auf US-Investment-Grade-Anleihen derzeit bei fast 150 Basispunkten. Das ist niedriger als die im Juli verzeichneten Niveaus und weit entfernt von rund 370 Basispunkten im März 2020. Unterdessen bewegen sich die Prämien für Junk-Risiko um 520 Basispunkte und damit unter der Höchststandsmarke vom Juli.
Die relative Widerstandsfähigkeit steht im Gegensatz zu den Turbulenzen, die andere Anlageklassen erfassen. Auf den Devisenmärkten bröckeln das Pfund, der Euro und der Yen unter dem Gewicht eines ungezügelten US-Dollars. Die Renditen von Staatsanleihen sind entlang der Kurve auf Dekadenhochs gestiegen. In Großbritannien stiegen 30-jährige Gilts am Dienstag zum ersten Mal seit 5 über 2002 %, was Befürchtungen einer beginnenden Vertrauenskrise in einem Markt für entwickelte Schuldtitel schürte.
Sicherlich sind die Ausfallquoten der Unternehmen immer noch relativ niedrig. Und selbst nach einer Reihe ultra-aggressiver Zinserhöhungen deuten neue Daten vom Dienstag, einschließlich der wichtigsten Investitionsgüterbestellungen und der Verbraucherstimmung, darauf hin, dass die Wirtschaft zumindest vorerst eine weitere Straffung überstehen kann.
Dennoch implizieren Aktienbewertungen immer noch gesunde Aussichten auf Gewinne, die schwer zu erzielen sein könnten. Laut Analystenschätzungen von Bloomberg Intelligence sollen die Gewinne der S&P 500-Unternehmen im Jahr 6.4 um 239.40 % auf 2023 US-Dollar pro Aktie steigen.
Alles, was darauf hindeutet, dass der Markt immer noch „einer weichen Landung eine ungerechtfertigt hohe Wahrscheinlichkeit zuschreibt, was Raum für Abwärtskorrekturen in den kommenden Monaten lässt“, schrieb die Goldman-Strategin Sienna Mori in einer Notiz.
Ein langsameres Gewinnwachstum in Verbindung mit höheren Kapitalkosten wird laut Goldman den schwächsten Unternehmen schaden, insbesondere im Hochzinsmarkt, während die Strategen von Barclays Plc erwarten, dass eine Welle von Herabstufungen auf den US-Markt für Blue-Chip-Anleihen zurollt.
Im Moment sieht der Markt noch keine Insolvenzwelle. Aber sollte sich das Gewinnbild verdunkeln, sollten Sie sich laut Shawn Cruz, Head Trading Strategist bei TD Ameritrade, möglicherweise für ein Feuerwerk am Frischmarkt anschnallen.
„Es könnte zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung werden, bei der viele dieser Unternehmen keine Kredite aufnehmen können, keinen Zugang zu Krediten haben, entweder weil es einfach nicht vorhanden ist oder es für sie zu mühsam ist – und das kann zu ernsthaften Problemen führen für so ziemlich jeden Investor und jede Anlageklasse“, sagte er. „Aktien befinden sich am unteren Ende dieses Kapitalstapels und sie werden die Hauptlast davon zu spüren bekommen.“
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/stock-bear-market-whole-lot-203606645.html