Die Statistiken sind gemischt, aber unter dem Strich ist die Wirtschaft schwach

Wenn Sie dem Weißen Haus zuhören, hören Sie, dass die Wirtschaft stark ist. Andere werden Ihnen sagen, dass es bereits in eine Rezession abgesunken ist. Solche „analytischen“ Unterschiede sind fast immer üblich und spiegeln fast immer mehr die politische Agenda des Sprechers wider als jede einfache Lektüre der statistischen Beweise. Heutzutage sehen die Dinge zweideutiger aus als sonst. Statistiken bieten Munition für beide Ansichten. Der Präsident kann auf das robuste Wachstum der Lohn- und Gehaltslisten verweisen, und das tut er auch. Wer weniger zuversichtlich ist, kann unter anderem auf zwei aufeinanderfolgende vierteljährliche Rückgänge des realen Bruttoinlandsprodukts (BIP) verweisen. Obwohl die Bilanz der Beweise eindeutig auf eine schwächelnde Wirtschaft hindeutet, muss man auch zugeben, dass die Statistiken ein seltsam gemischtes Bild zeichnen.

Der monatliche Beschäftigungsbericht des Arbeitsministeriums veranschaulicht dies. Positiv zu vermerken ist, dass die Juli-Umfrage unter den Arbeitgebern einen bemerkenswerten Anstieg der Lohn- und Gehaltslisten um 528,000 Stellen zeigte. Private Gehaltsabrechnung um 471,000 Stellen ausgebaut. Obwohl dies keine Rekordsteigerungen sind, liegen sie dennoch über den meisten historischen Erfahrungen und weit über den Konsenserwartungen. Aber im selben Bericht zeigte die Umfrage unter Haushalten, dass die Arbeitsplätze im Juli nur um 179,000 gestiegen sind. Dies sagt eine ganz andere Geschichte aus als die Bilanz der Arbeitgeber. Der Stellenzuwachs war nicht nur viel geringer, sondern reichte auch nicht aus, um den Stellenabbau im Juni auszugleichen, so dass die Nation in den beiden Monaten Juni und Juli durch diese Maßnahme etwa 136,000 Stellen abgebaut hat.

Trotz dieses vom Arbeitsministerium noch ungeklärten Gegensatzes kippt der Informationsfluss von anderswo und aus dem übrigen Monatsbericht des Ministeriums auf die negative Seite. Zwar ging die Arbeitslosenquote leicht von 3.6 % der Erwerbstätigen im Juni auf 3.5 % im Juli zurück, aber das Ministerium berichtete auch, dass im Juli etwa 538,000 Menschen aus dem Erwerbsleben ausgeschieden sind. Da sie weder arbeiten noch Arbeit suchen, ist diese Bewegung für den Rückgang der Arbeitslosenquote mehr als verantwortlich. Darüber hinaus blieb die durchschnittliche Wochenarbeitszeit im Juli unverändert bei 34.6, immer noch niedriger als im April.

Außerhalb der Rechnungslegung des Arbeitsministeriums gibt es natürlich den Rückgang des realen BIP im ersten und zweiten Quartal, den steilen Rückgang des Verbrauchervertrauens und die Berichterstattung des Institute of Supply Management (ISM) über eine Verlangsamung insgesamt und einen völligen Rückgang der Auftragseingänge die Maßnahme. Diese Liste der Negativpunkte ist natürlich alles andere als vollständig, aber sie ist nichtsdestotrotz indikativ.

Abgesehen von den aktuellen Statistiken, die auf einen wirtschaftlichen Niedergang hindeuten, lasten zwei weitere Überlegungen schwer auf den Aussichten der Wirtschaft. Eine davon ist die anhaltende Inflation. Zuletzt stieg der Verbraucherpreisindex (VPI) im Juni gegenüber dem Vorjahr um 9.1 %. Dieser Preisdruck dürfte anhalten. Selbst wenn es etwas nachlässt – sagen wir auf 8 % oder 7 % – wird es ausreichen, die Aussichten für das Wirtschaftswachstum zu beeinträchtigen, indem das Vertrauen von Unternehmen und Verbrauchern erodiert und das Sparen und Investieren, von dem das Wirtschaftswachstum letztendlich abhängt, entmutigt wird. Diese Effekte könnten allein zu einer Rezession führen. Es wäre sicherlich nicht das erste Mal in der Geschichte, dass dies der Fall wäre.

Eine noch stärkere Rezessionsgefahr geht aus dem Kampf der Federal Reserve (Fed) gegen die Inflation hervor. Die Fed begann im vergangenen März mit diesen Bemühungen. Zuvor hatte sie eine inflationsfördernde Geldpolitik betrieben. Sie hatte die kurzfristigen Zinssätze nahe null gehalten und neues Geld in die Finanzmärkte gepumpt, indem sie direkt Anleihen kaufte – hauptsächlich Staatsanleihen und Hypotheken – eine Praxis, die die Fed als „quantitative Lockerung“ bezeichnet. Aber seit dem Politikwechsel im März hat die Fed den Finanzmärkten Geld entzogen, indem sie Anleihen aus dem Hort verkaufte, die sie zuvor erworben hatte, und die kurzfristigen Zinsen um etwa 1.75 Prozentpunkte in die Höhe trieb. Dies sind zwar übliche Maßnahmen zur Inflationsbekämpfung, schränken aber auch die Wirtschaftstätigkeit ein. Darüber hinaus scheint die Fed entschlossen zu sein, in den kommenden Wochen und Monaten weitere Schritte in diese Richtung zu unternehmen – ein Muster, das eine Rezession noch wahrscheinlicher machen wird.

Wenn diese Einschätzung zutrifft – und sie scheint wahrscheinlich –, dann werden die Statistiken, auf die sich die Optimisten – einschließlich des Weißen Hauses – verlassen, in den kommenden Monaten negativ werden. Die Beweise für eine wirtschaftliche Schwäche, wenn nicht sogar für eine Rezession, werden überwältigend sein. Ob diese Auflösung des Wirtschaftsbildes in den nächsten ein bis zwei Monaten erfolgt, bleibt ungewiss, aber es ist kaum wahrscheinlich, dass die Unklarheiten noch sehr lange bestehen bleiben.