Nobles Lieblingszitat stammt heutzutage von Oscar Wilde: „Ein Narr ist jemand, der von allem den Preis und von nichts den Wert kennt.“
Georg Edel
„Die Leute fragen, was soll ich kaufen? Die Antwort ist, dass Sie bares Geld haben sollten“, um sich auf „viel, viel, viel niedrigere Ebenen vor Ihnen“ vorzubereiten.
George Noble begann seine Karriere bei Fidelity Investments in den frühen 1980er Jahren, wo er für die Stockpicking-Legende Peter Lynch arbeitete und dann den leistungsstärksten Fidelity Overseas Fund leitete. Später gründete er seinen eigenen Hedgefonds, der 2009 abstürzte, als er zu früh bullisch wurde. Der 65-jährige Noble hat einen neuen Lebenszweck gefunden, einen Kreuzzug – um Anlegern dabei zu helfen, den Zusammenbruch dessen zu bewältigen, was er „die größte ‚Alles-Blase‘ aller Zeiten“ nennt, eine Blase, die von Zentralbankern gesprengt wurde, „die die rücksichtsloseste Geldpolitik aller Zeiten verfolgen “, indem sie die Realzinsen unter null drückte, während 5 Billionen US-Dollar an staatlichen Pandemie-Anreizen überschüssige Liquidität über die US-Wirtschaft schwappten.
Frustriert von dem, was er als widerwärtig unskeptisches Cheerleading auf CNBC (das er als Cartoon Network bezeichnet) ansieht, tauchte Noble im vergangenen Jahr in die sozialen Medien ein und gründete sein eigenes Forum, auf Twitter Spaces, Clubhouse und YouTube, wo er mehr als 4,000 Abonnenten für seine unbearbeiteten, stundenlangen Gespräche mit Marktkennern hat. Noble bringt einen in New Jersey geborenen, no bs, Take-no-Prisoners-Ansatz mit, um SPACs, NFTs, Kryptowährungen, Technologieaktien und ihre Förderer zu geißeln. Vor neun Monaten hat er namens Die Online-Broker-Plattform Robinhood sei „eine heiße Luftblase aus brennenden Müllcontainern“. Seitdem ist die Aktie um 85 % gefallen.
Der bisherige allgemeine Marktabschwung ist erst der Anfang. „Dieser Rückgang wird schockieren“, sagt er. „Zinsen und Renditen steigen. Aktien sind Toast.“ Es wird keine sanfte Landung geben. „Sie werden die Inflation nicht senken, bis die Wirtschaft zusammenbricht“, aber die Fed hat keine andere Wahl. „Wenn sie die Zinsen nicht erhöhen, sind wir auf dem Weg nach Weimar.“ Er bezieht sich natürlich auf die Hyperinflation in der Weimarer Republik, wo Waren im Jahr 2023 eine Billion Mal mehr kosten als fünf Jahre zuvor.
Es gibt keinen Ort, an dem man sich verstecken kann. Wenn Aktien traditionell im Zickzack schwankten, neigten Anleihen dazu, zackig zu tendieren – daher der Reiz eines traditionellen 60/40-Portfolios, das zwischen diesen beiden primären Anlageklassen aufgeteilt ist. „Das 60/40-Modell ist tot“, erklärt Noble. „Im Moment korrelieren Aktien und Anleihen. Die Aktienkurse sinken, weil die Zinsen steigen. Es gibt keinen Puffer.“
Die Anleihepreise bewegen sich natürlich in umgekehrter Richtung wie die Renditen. Wenn also die Fed die Zinsen erhöht, um die Inflation einzudämmen und die übermäßige Nachfrage nach Nahrungsmitteln und Treibstoff abzukühlen, verlieren Anleihen an Wert. Und werden noch viel mehr verlieren. „Wenn Sie vom Mars kämen und sehen würden, dass die Inflation bei 8 % und die 10-Jahres-Anleihe bei 3 % liegt, was eine falsche CPI-Zahl ist, würden Sie das für verrückt halten. Selbst wenn die Inflation 4 % beträgt, was macht die 10-jährige Anleihe bei 3 %?“
Die Federal Reserve fängt gerade erst damit an quantitative Verschärfung Zyklus, der die Billionen Dollar an Anleihen, die das Unternehmen in den letzten Jahren erworben hat, reifen lässt und sie nicht ersetzt. Dadurch entfällt eine primäre Liquiditätsquelle für die Märkte. „Die Leute fragen: Was soll ich kaufen? Die Antwort ist, dass Sie über Bargeld verfügen sollten.“ Um sich auf den kommenden Sturm vorzubereiten. Er sieht „viel, viel, viel niedrigere Niveaus“ für Aktien und Anleihen und eine Auslöschung von Kryptowährungen Tether, „das größte Schneeballsystem der Weltgeschichte, größer als Madoff.“
Warum sollten wir auf diesen Kerl hören? Noble begann seine Karriere 1980 als Praktikant bei Fidelity Investments und arbeitete für den legendären Peter Lynch, als das Unternehmen gerade einmal 8 Milliarden US-Dollar verwaltete (heute sind es 4.5 Billionen US-Dollar). Seine wertvollste Lynch-Lektion: „Wissen Sie, was Sie besitzen“, sagt Noble. „Es ist kein Lottoschein. Ihnen gehört ein Teil eines Unternehmens.“ Noble verwaltete den Fidelity Overseas Fund zu Spitzenrenditen (137 % über 5 Jahre) und nutzte den Japan-Boom. Er erinnert sich, dass die japanischen Märkte in den 1980er Jahren ein „Triple-Merit-Szenario“ mit sinkenden Zinssätzen, einem fallenden Dollar und fallenden Energiepreisen erlebten, was alles zusammen zu einer Steigerung der Vermögensbewertungen führte. Doch als sich daraus ein „dreifaches Minus-Szenario“ entwickelte, bei dem Zinsen, Öl und Dollar gleichzeitig stiegen (wie heute), wurde er 1991 pessimistisch und wollte Japan leerverkaufen; Der Gründer von Fidelity, Ned Johnson, erklärte gegenüber Noble, dass Fidelity ein reines Long-Only-Geschäft sei, also verließ er das Unternehmen und gründete den ersten von zwei Hedgefonds im Wert von über einer Milliarde US-Dollar. Den zweiten hat er 1 gesprengt, als er nach dem Zusammenbruch der globalen Finanzkrise zu früh optimistisch wurde, was er als wertvolle Erfahrung für die Bewältigung des Jahres 2009 ansieht. „Wir werden den Alles-Bärenmarkt haben“, und er wird so lange weitergehen, bis die Ungleichgewichte beseitigt sind gegangen. „Märkte erreichen ihren Tiefpunkt, wenn das, was den Markt nach unten treibt, stoppt und sich umkehrt.“
Letzten Sommer fing er an, viel zu twittern und „Bullsh*t“ zu rufen. Er probierte die Clubhouse-App aus, ein Social-Media-Forum für Live-Gespräche nur auf Einladung, aber es war „ein zu kleiner Teich“. Er stellte fest, dass er Twitter Spaces bevorzugte und begann, alte Freunde in den Chatroom einzuladen, den er, wie er zugibt, auch gerne betreibt Suppe Nazi Charakter auf Seinfeld. Noble genießt es, einer Generation von Vermögensverwaltern, die das Gefühl hatten, auf dem Dorfplatz ihre Stimme verloren zu haben, eine neue Stimme zu verleihen. „Es ist ein Wissensschatz verloren gegangen“, sagt er. Dabei handelt es sich um seriöse Investitionsbehörden wie z Marc Cohodes, Jim Chanos, Marty Fridson, Michael Belkin, Grant Williams, Bennett Tomlin und Alexander Stahel. Letztes Wochenende unterhielt er sich zwei Stunden lang mit Öl-Guru Anas Alhaji. Sie kritisierten die Idee, dass der Kongress eine Art Steuer auf unerwartete Gewinne auf Öl einführen sollte. „Warum nicht eine Zufallssteuer für Apple, das viel höhere Gewinne und Margen hat?“ Gespräche werden auf YouTube, Spotify und der Apple-Plattform archiviert. Noble hat es jetzt 33,000 Twitter-Follower, gegenüber 2,000 vor einem Jahr.
Er hat keine Hemmungen, Namen von Leuten zu nennen, die er für schlechte Schauspieler hält. Wie Finanzministerin Janet Yellen: „Die gleichen Leute, die Ihnen sagen, dass es jetzt seinen Höhepunkt erreicht, sind die gleichen, die letztes Jahr gesagt haben, dass es nur vorübergehend sei.“ Warum solltest du ihnen glauben?“ Und Jim Cramer von CNBC, der Ende Mai sagte: „Es wird ein sehr schöner Sommer” für Aktien. In den Gesprächen werden Leute wie Bill Hwang kritisiert, dessen Hedgefonds Archegos letztes Jahr spektakulär zusammenbrach; SPAC-König Chamath Palihapitiya deren Unternehmen um mehr als 75 % gefallen sind; Und Chase Coleman von Tiger Global, das durch Wetten auf illiquide Technologieunternehmen mehr als 50 % verloren hat.
Noble verachtet Cathie Wood von ARK Invest, deren Kernfonds seit letztem Jahr um mehr als 70 % gefallen ist, aber wer sagte kürzlich, sie erwartet um in Zukunft absurde jährliche Gesamtrenditen von 50 % zu erzielen. (Noble glaubt, dass mit dem Paarhandel aus Long-Energy und Short-ARKK immer noch Geld zu verdienen ist.) Und dann ist da noch Tesla. Noble sagt, dass die SEC und andere Regulierungsbehörden noch nicht hart gegen Elon Musk vorgegangen sind, weil sie es ablehnen, dafür verantwortlich gemacht zu werden, dass sie „das größte Symbol für überschüssige Liquidität in einem von Narrativen geprägten Markt“ zum Platzen gebracht haben. Noble gibt im Allgemeinen keine Aktientipps, prognostiziert jedoch, dass Tesla bis zum Jahresende bei 200 US-Dollar liegen wird (bei 650 US-Dollar pro Aktie ist es seit November ein Rückgang um 50 %).
Er prognostiziert, dass diese Namen in ähnlicher Weise in Erinnerung bleiben werden wie die Hype-Meister des Technologiebooms von 2000 Garrett van Waggoner, Kevin Landis, Ryan Jacob, Henry Blutet, Albert Villar.
Es macht Spaß, ein Störenfried zu sein, besonders wenn die Nachteile begrenzt sind. Noble verwaltet derzeit kein Geld für jemand anderen als sich selbst, und er ist zurückhaltend, wenn es darum geht, herauszufinden, wie er seine neu gewonnene Anhängerschaft monetarisieren kann, indem er eine streng kuratierte Forschungsplattform oder vielleicht sogar einen börsengehandelten Fonds auflegt. Um die Großzügigkeit der Zuhörer zu testen, sammelte er letzten Monat per Crowdsourcing 220,000 US-Dollar von 700 Einzelspendern für die Sendung von Chefkoch Jose Andres. Weltzentralküche, das mehr als 40 Millionen Mahlzeiten an bedürftige Menschen in Katastrophengebieten wie Haiti und der Ukraine verteilt hat.
Noble ist derzeit besorgt darüber, dass Investoren die Gefahren des aktuellen Marktes unterschätzen oder wieder einsteigen könnten, bevor die Luft rein ist. „Im Moment gibt es kein Auslassventil“, sagte er am Montag. „Zinsbereinigt ist der Markt teurer als am Freitag.“
Quelle: https://www.forbes.com/sites/christopherhelman/2022/06/14/star-stockpicker-finds-new-crusade-raging-against-the-everything-bubble/