Machen Sie sich bereit für die leichte Stagflation.
Schlagzeilen über Stagflation gibt es überall, und der „Flation“-Teil der Gleichung ist ziemlich offensichtlich. Der Verbraucherpreisindex für Februar kam letzte Woche an und er war so schlecht wie erwartet. Der VPI stieg um 7.9 %, gegenüber 7.5 % im Januar, während der Kern-VPI, der Nahrungsmittel und Energie außer Acht lässt, um 6.4 % stieg, gegenüber 6 %. Und der Index der Verbraucherstimmung der University of Michigan wies auf die höchsten Inflationserwartungen seit 1981 hin.
Es fällt uns schwerer, den „Hirsch“-Teil zu erkennen, zumindest wenn man ein Unwohlsein im Stil der 1970er Jahre erwartet. Damals schossen die Preise in die Höhe, das Wachstum war dürftig und es gingen Arbeitsplätze verloren. Davon gibt es trotz der hohen Inflationsrate vorerst kaum Anzeichen. Nur 227,000 Menschen haben in der vergangenen Woche ihren Arbeitsplatz verloren, ein Wert, der nahe dem Tiefststand nach der Pandemie liegt und, ehrlich gesagt, für nahezu jeden Zeitraum gedämpft war.
Das Wachstum verlangsamt sich sicherlich, aber es hält möglicherweise besser an, als es scheint. Das GDPNow-Tool der Atlanta Fed ist ein Favorit derjenigen, die in das Lager der Stagflation fallen. Derzeit wird das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts im ersten Quartal auf lediglich 0.5 % geschätzt. Diese Zahl wird auf der Grundlage eines Modells berechnet, das mit jedem neuen Datenpunkt aktualisiert wird. Es ist nicht garantiert, dass es dort ist, wo es jetzt steht.
„Die Modelle verfolgen ein Wachstum nahe Null aufgrund eines Basiseffekts, der aus dem starken Wachstum im 4. Quartal 21 und den von Omicron in weniger als einem Monat beeinträchtigten Daten für das 1. Quartal 22 resultiert“, erklärt Barry Knapp von Ironsides Macroeconomics. „Das ist kein Junggesellenabschied.“
Andere Maßnahmen deuten auf die Möglichkeit eines deutlich stärkeren Wachstums hin. Der Ökonom Julian Richers von Morgan Stanley weist darauf hin, dass das BIP-Tracking-Modell des Unternehmens das Wachstum im ersten Quartal auf 2.9 % schätzt, während sein Nowcast das Wachstum auf 7 % beziffert. Auch hier handelt es sich um Modelle mit ihren Eigenheiten, die ein Wachstum von 7 % unwahrscheinlich, aber vielleicht besser als 0.5 % machen.
Das könnten gute Nachrichten für den Aktienmarkt sein. UBS-Stratege Nicolas LeRoux stellt fest, dass die monatlichen Renditen von US-Aktien von 1.03 % auf 1.22 % sinken, wenn die Inflation hoch ist und die Wirtschaft von einem hohen auf ein mittleres Wachstum abbremst, obwohl die Renditen negativ werden, wenn sie an das untere Ende ihrer historischen Spanne fallen.
Anleger, die nach einer Stagflationsversicherung suchen, könnten sich das ansehen
Global X Lithium & Battery Tech
ETF (Ticker: LIT). Der Fonds, zu dessen Positionen Lithium-Miner gehören
Albemarle
(ALB) und Hersteller von Elektrofahrzeugen
Tesla
(TSLA) profitiert tendenziell, wenn die Inflationserwartungen steigen und sich die Wachstumserwartungen verlangsamen, sagt Huw Roberts, Leiter der Analyse bei Quant Insight. Die Unternehmen des ETF könnten auch langfristig von den steigenden Ölpreisen profitieren, da die Verbraucher nach Alternativen suchen.
„In der Vergangenheit legten Ölschocks den Grundstein für die nächste Innovationsrunde“, erklärt er.
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