Die SPR-Veröffentlichung hatte nur minimale Auswirkungen auf den Markt – könnte aber wiederholt werden

Die Stabilität der Ölpreise liegt im Auge des Betrachters, aber nach dem Zusammenbruch im letzten Jahr waren die Preise ohne Frage relativ stabil (das ist relativ das Schlüsselwort). Da die Preise auf den jüngsten Höchstständen jedoch zur Inflation beitragen, was immer ein politisches Problem darstellt, gibt es zahlreiche Vergleiche mit den späten 1970er Jahren. Wenn es sich in diesem Zeitraum jedoch um eine Lungenentzündung handelte, handelt es sich um eine Erkältung. Die Ölpreise hatten sich 1980 auf 115 US-Dollar pro Barrel (inflationsbereinigt) verdoppelt, und die Inflationsraten lagen hartnäckig im zweistelligen Bereich. Die heutigen 80 US-Dollar pro Barrel und die Inflation von 7 % (für einen Monat) sind zwar erhöht, aber bisher nur von kurzer Dauer.

Die Tatsache, dass sich die Ölpreise trotz der SPR-Veröffentlichung durch die USA und andere Länder wieder auf das Niveau vor der Pandemie „erholt“ haben, deutet sicherlich darauf hin, dass dieser Schritt kaum Auswirkungen auf die Märkte hatte. Wie die Abbildung unten zeigt, fielen die Preise nach der Ankündigung tatsächlich um 10 $/Barrel, kehrten aber nach sechs Wochen wieder auf das Niveau vor der Ankündigung zurück. Die Implikation ist, dass der Markt stärker auf die Ankündigung reagierte als auf die tatsächliche Veröffentlichung.

Dies lag zum Teil daran, dass es sich bei der Veröffentlichung um kleine Kartoffeln handelte. Die folgende Abbildung zeigt wöchentliche Veränderungen der privaten US-Rohölvorräte sowie die aus dem SPR freigegebenen Mengen, wobei erstere eindeutig letztere dominiert. Angesichts der Tatsache, dass die weltweiten Ölvorräte im vergangenen Jahr um rund 1 Milliarde Barrel zurückgegangen sind, reichte eine Freigabe von weniger als 100 Millionen Barrel durch die USA und kooperierende Länder kaum aus, um den Markt wieder ins Gleichgewicht zu bringen. Im Vergleich zu den monatlichen Produktionssteigerungen der OPEC+ (entspricht 12 Millionen Barrel pro Monat) waren die Mengen sicherlich groß, aber es handelt sich hierbei eher um fortlaufende als um einmalige Ereignisse, und ihre Auswirkungen werden sich häufen.

Das wirft die Frage auf, ob künftige Veröffentlichungen aus Staatsbeständen wahrscheinlich sind oder nicht. Angesichts der Tatsache, dass die vorherige Veröffentlichung eher symbolisch (oder weniger höflich, politisch) als bedeutungsvoll erscheint, kann dies kaum ausgeschlossen werden. Angesichts der lauten Schlagzeilen über die Inflation und des daraus resultierenden Schadens an der Popularität von Präsident Biden sowie der Forderungen des progressiven Flügels der Demokratischen Partei, die Ölindustrie zu bestrafen (neben vielen anderen), kann eine weitere Veröffentlichung nicht ausgeschlossen werden, insbesondere wenn sich die Wirtschaft nicht frühzeitig verbessert hat fallen.

Heute Morgen sprach NPR über Preiskontrollen, die während und nach dem Zweiten Weltkrieg eingeführt wurden. Der Reporter meinte, dass die meisten Ökonomen glaubten, sie seien nur in bestimmten Fällen gerechtfertigt, was ungefähr so ​​wäre, als würde man sagen, dass die meisten Wissenschaftler glauben, die Erde sei rund. Preiskontrollen waren bei einem bestimmten Teil der Bevölkerung (in der Regel diejenigen, die Dinge kaufen) schon immer beliebt, haben aber schon seit langem zu langfristigen Verwerfungen und Schäden für die Wirtschaft geführt.

Das Aushängeschild dieser Wirtschaftskrise muss Venezuela sein. In den 1990er Jahren führte der linke Präsident Preiskontrollen ein und versuchte sogar, Geschäfte zu überwachen, um sie daran zu hindern, sich den Regierungsauflagen zu entziehen. Doch schließlich erkannte er, dass sie nicht nur wirkungslos, sondern auch kontraproduktiv waren, und entfernte sie. Leider konnte Hugo Chávez daraus keine Lehren ziehen und versuchte, die Inflation durch Preiskontrollen und strenge Durchsetzung zu bekämpfen. Als das nicht funktionierte, verstaatlichte er viele Unternehmen, weil sie sich weigerten, Waren mit Verlust zu produzieren. In den meisten Fällen brach die Produktion trotz der Ermahnungen der Staatsoberhäupter zusammen. Obwohl die hohen Ölpreise einige Jahre lang den angerichteten Schaden verschleierten, kamen die wirtschaftlichen Tauben schließlich zum Schlafen nach Hause – nur dass sie eher wie Geier waren.

Eine weitere Veröffentlichung der SPR kurz vor den Zwischenwahlen wird für die Regierung und ihre Verbündeten zweifellos attraktiv erscheinen, aber sie wird einen sehr gefährlichen Abwärtstrend in Richtung der Übernahme der Verantwortung für die Ölpreise durch die Politiker bedeuten. (Fragen Sie den kasachischen Staatschef, wie das geht.) Während dies den gegenteiligen Effekt einer Agrarpolitik hätte, die Erzeuger und nicht Verbraucher unterstützt, könnte sie einer künftigen konservativen Regierung ideologische Munition liefern, indem sie Einfuhrzölle oder -quoten (wie in den 1960er Jahren) zur Unterstützung nutzt heimische Ölindustrie. Und obwohl sie einen solchen Schritt vielleicht begrüßen, würde ich behaupten, dass sie mit der Regierung, die am besten regiert, indem sie am wenigsten regiert, besser dran sind.