UBS-Analyst John Hodulik schrieb kürzlich in einer Notiz, dass er glaubt, dass AT&T „zu einer Aufteilung des Vermögenswerts tendiert“ – einem Tausch von AT&T-Aktien gegen Aktien von Discovery, das seinen Namen in Warner Brothers Discovery ändern wird. Der Deal, fügte er hinzu, könnte ein Katalysator für die AT&T-Aktie sein, die in diesem Jahr nach einem schlechten Jahr 2021 eine Rallye verzeichnete.
Die AT&T-Aktien sind im Jahr 9 bislang um fast 27 % höher und liegen bei 2022 US-Dollar. Hodulik hat ein Kaufrating und ein Kursziel von 34 US-Dollar pro Aktie für die Aktie.
Eine Abspaltung wäre unkompliziert. AT&T würde schätzungsweise 1.7 Milliarden Aktien des fusionierten Unternehmens an seine Aktionäre ausschütten, die für jede AT&T-Aktie fast 0.25 Aktien von Warner Brothers Discovery erhalten würden. Ein solcher Schritt wäre etwa 7 US-Dollar pro AT&T-Aktie wert, basierend auf dem aktuellen Discovery-Preis von 30 US-Dollar. Die Discovery-Aktie ist im Jahr 20 um über 2022 % gestiegen und gehört damit zu den Top-Aktien im S&P 500.
Die andere Option – eine Abspaltung – ist komplizierter. AT&T würde den Inhabern die Möglichkeit bieten, ihre AT&T-Aktien gegen Warner Brothers Discovery-Aktien einzutauschen. Um zum Umtausch zu verleiten, würde AT&T seinen Anlegern wahrscheinlich einen Bonus anbieten, wobei Hodulik einen Deal mit einer Aktie für eine Aktie vorschlägt.
Das wäre für AT&T-Inhaber attraktiv, da Discovery derzeit rund 3 US-Dollar pro Aktie über der AT&T-Aktie gehandelt wird.
Der Vorteil einer Abspaltung besteht darin, dass AT&T etwa 45 Milliarden US-Dollar oder 1.7 Milliarden seiner rund 7.2 Milliarden ausstehenden Aktien einziehen könnte. Hodulik sagt, dass die AT&T-Dividende, die jetzt 7.8 % beträgt, in beiden Szenarien nach der Transaktion auf der Grundlage der vorherigen Finanzprognose des Unternehmens wahrscheinlich nahe 6 % liegen würde.
Ein weiterer Vorteil einer Abspaltung besteht darin, dass AT&T-Inhaber wählen können, ob sie AT&T-Aktien halten oder diese gegen Warner Brothers Discovery tauschen möchten. Ein Vorteil einer Abspaltung wäre, dass alle AT&T-Inhaber Warner Brothers Discovery-Aktien erhalten und an etwaigen Kursgewinnen der Aktien des Medienunternehmens partizipieren könnten.
Einige Analysten halten eine Abspaltung für wahrscheinlicher als eine Abspaltung, da AT&T möglicherweise fast ein Viertel seiner Aktien zu einer niedrigen Bewertung einziehen kann.
Kannan Venkateshwar, ein Barclays-Analyst, bezeichnete die Abspaltung letzten Monat als „den naheliegendsten Weg in Bezug auf die Vertragsstruktur“.
Bei einer Abspaltung würde die neue Dividende etwa 1.18 US-Dollar pro Aktie betragen, während sie bei einer Abspaltung etwa 1.55 US-Dollar pro Aktie betragen würde, schätzt Hodulik. In einem Spinoff-Szenario wäre die Rendite etwas höher.
Hodulik ist der Ansicht, dass AT&T in einem Abspaltungsszenario mit einem etwa sechsfachen prognostizierten Gewinn von 2023 US-Dollar pro Aktie für 4.43 attraktiv bewertet ist, was einem Abschlag gegenüber der Konkurrenz entspricht
Verizon Communications
(VZ) mit fast dem Zehnfachen des prognostizierten Gewinns für 10 und einer Dividendenrendite von 2023 %.
Auf die Frage nach dem Spin-versus-Split-Szenario äußerte sich Pascal Desroches, CFO von AT&T, bei einem Konferenzauftritt im Dezember unverbindlich: „Wir glauben, dass beides großartige Möglichkeiten sind – sowohl ein Split als auch ein Spin sind großartige Mechanismen zur Wertschöpfung.“ Und wir werden die Entscheidung erst treffen, wenn der Zeitpunkt der Trennung näher rückt, um sicherzustellen, dass wir über vollständige Informationen verfügen, einschließlich der relativen Aktienkurse der beiden Unternehmen.“
Hodulik schrieb: „Wir glauben, dass Klarheit über die Vertragsstruktur und die verbesserte Transparenz über EPS, FCF (freier Cashflow) und Dividenden pro Aktie ein Katalysator für AT&T-Aktien sein werden, während eine Börsenstruktur es den Aktionären ermöglichen würde, ihr eigenes Engagement bei Warner zu bestimmen.“ Bros. Entdeckung. Wir glauben, dass AT&T aus dieser Transaktion als schlankeres, fokussierteres Unternehmen hervorgehen wird, das besser in der Lage ist, in seine Kerngeschäftsfelder im Bereich Konnektivität zu investieren.“
Schreiben Sie an Andrew Bary unter [E-Mail geschützt]
Spin oder Split? AT&T hat eine große Entscheidung für Discovery Stake zu treffen.
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Quelle: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo