(Bloomberg) – Der Yen scheint seine Attraktivität als Währung der Wahl zur Finanzierung sogenannter Carry Trades zu verlieren, da Spekulanten nach der Schockbewegung dieser Woche rückläufige Wetten auf ihn auf den niedrigsten Stand seit fast vier Monaten senken Bank von Japan.
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Leveraged Funds reduzierten ihre Netto-Short-Position beim Yen um 8,274 Kontrakte auf 13,207, den niedrigsten Stand seit Ende August, laut Daten der Commodity Futures Trading Commission für die Woche bis Dienstag. Das war der Tag, an dem die BOJ die Märkte mit ihrer Entscheidung erschütterte, die Parameter ihrer Renditekontrollpolitik zu lockern, was die Währung zeitweise um fast 5 % an diesem Tag in die Höhe schnellen ließ.
Der Yen hat seitdem etwas an Boden verloren, war aber am späten Freitag immer noch 2.8 % stärker als eine Woche zuvor. Und einige Analysten prognostizieren eine weitere Stärkung, da die Zentralbank schließlich von ihrer Politik der Kreditkosten nahe Null abweicht.
Während die meisten großen Zentralbanken in diesem Jahr dazu übergegangen sind, die Kreditkosten aggressiv anzuheben, um die Inflation zu zähmen, war die BOJ ein Nachzügler und hielt ihre wichtigste Benchmark unter Null.
Am Dienstag gaben die politischen Entscheidungsträger bekannt, dass sie das Niveau auf 0.5 % verdoppeln würden, auf das sie die Renditen 10-jähriger Anleihen steigen lassen würden, da sie versuchen, diesen Zinssatz in einer Bandbreite um Null zu halten. Das ist natürlich keine Abkehr von ihrer Ultratiefzinspolitik, aber viele sehen darin ein Zeichen dafür, dass sie sich in diese Richtung bewegen muss.
Die zurückhaltende Haltung, die die BOJ bis zu dieser Woche gezeigt hat, hat die Schwäche der Währung angeheizt – wobei Carry Trades ein Schlüsselmechanismus dafür sind – und daher haben Anzeichen einer radikalen Wende das Potenzial, dies zumindest bis zu einem gewissen Grad umzukehren.
„Der Handel war definitiv ein Carry Trade“, sagte Brent Donnelly von Spectra FX Solutions. "Es ist schockierend für mich, dass der Markt immer noch Short Yen ist."
Die grundlegende Mechanik eines Carry Trades besteht darin, Mittel in einer Währung zu leihen, in der die Zinssätze niedriger sind, beispielsweise in Japan, und dieselben Mittel dann in einer Währung mit höheren Zinssätzen zu verleihen, häufig in Schwellenländern.
Das kann rentabel sein, solange eine Zinsdifferenz bestehen bleibt und es keine signifikante Verschiebung des zugrunde liegenden Wertes der Währungen gibt, die, wenn sie groß genug ist, die Gewinne aus der Kreditkostendifferenz zunichte machen kann. Volatile Märkte sind der Feind erfolgreicher Carry Trades.
Der Yen war bis vor kurzem eine der bevorzugten Währungen von Anlegern, um diese Art von Geschäften zu finanzieren, und das hat dazu beigetragen, ihn zu belasten. Anfang dieses Jahres schwächte sich der Yen zum ersten Mal seit 150 über das psychologische Schlüsselniveau von 1990 pro Dollar ab, und die japanische Regierung wurde besorgt genug darüber, um direkt in den Markt einzugreifen, indem sie Dollars verkaufte.
Von diesem Niveau ist die Währung nun weit entfernt. Am Dienstag stieg er auf 130.58 pro Greenback, ein Niveau, das zuletzt im August gesehen wurde, und beendete die Woche um 132.91.
Die Daten der CFTC, die vielen Beobachtern zur Einschätzung der Positionierung der Devisenhändler dienen, deuten auf eine deutliche Reduzierung der Wetten spekulativer Fonds gegen den Yen hin. Dennoch bleibt die Position auf Nettobasis immer noch short. Gleichzeitig hat die Positionierung auf den Euro, der im Vergleich zum Dollar ebenfalls relativ niedrige Renditen bietet, zu einer Zunahme der Wetten dagegen geführt.
„Die Leute verwenden jetzt den Euro und das britische Pfund, um Dinge zu finanzieren, und entfernen sich vom Yen“, sagte Donnelly von Spectra. „Es wird jedoch schwieriger, gute Geldgeber zu finden, da alle ziemlich schnell wandern.“
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/speculators-slash-bets-against-yen-221801365.html