(Bloomberg) – Investoren, die sich auf dem Höhepunkt des Branchenwahns in SPACs stürzten und von dreistelligen Renditen träumten, sehen sich einer harten Realität gegenüber: Sie könnten für kaum mehr als ein paar Cent pro Dollar aufgekauft werden.
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Der Versicherer MetroMile Inc. wird nach der Annahme eines Übernahmeangebots für alle Aktien mit rund 1 US-Dollar pro Aktie gehandelt, und Talkspace Inc., der bei etwa 1.70 US-Dollar notiert, hat Berichten zufolge Interesse an einer eigenen Fusion geweckt. Das liegt bei weitem nicht an der 10-Dollar-Marke, an der spezielle Akquisitionsunternehmen normalerweise ihr Debüt geben.
Leider hat sich der Blankoscheck-Boom in eine Pleite verwandelt, so dass 78 der rund 371 Unternehmen, die mit einem SPAC fusionierten, unter 2 US-Dollar pro Aktie notieren, wie von Bloomberg zusammengestellte Daten zeigen. Ungefähr 25 ehemalige SPACs werden unter 1 US-Dollar gehandelt, ein Zeichen dafür, dass sie bald von hochkarätigen Börsen verbannt werden könnten.
Mindestens drei der Post-Merger-Unternehmen haben sich inzwischen auf Übernahmen zu Schnäppchenpreisen geeinigt. Laut Bloomberg-Daten, die den Bargeldbedarf eines Unternehmens abschätzen, werden mindestens 65 von ihnen im Laufe des nächsten Jahres wahrscheinlich mehr Finanzmittel benötigen, um den Betrieb am Laufen zu halten.
„Wer verliert am Ende, wenn ein Unternehmen überbewertet auf den Markt kommt?“ sagte Greg Martin, Geschäftsführer von Rainmaker Securities. „Es sind die neuen Investoren, die nach dem Börsengang in das Unternehmen einsteigen.“ Die Mehrheit der ehemaligen SPACs „hätten gar nicht erst öffentlich sein dürfen“ und ihnen wurden unangemessene Bewertungen zugeschrieben, sagte er.
Und es gibt noch mehr: Das Telemedizinunternehmen SOC Telemed Inc. wurde im April an Patient Square Capital verkauft, was den Aktionären 3 US-Dollar in bar einbrachte. Und der Betreiber von Seniorenpflegeeinrichtungen, Cano Health Inc., bleibt gegenüber seinem Debüt im Juni 60 rund 2021 % im Minus, obwohl Dan Loebs Third Point im März darauf drängte, das Unternehmen zum Verkauf anzubieten.
Blinde Pools
So sollte es nicht funktionieren. SPACs werden Blankoschecks genannt, weil sie in einem öffentlichen Angebot Bargeld beschaffen, mit dem Ziel, ein noch nicht identifiziertes Privatunternehmen zu kaufen. Im Idealfall sind die SPAC-Manager Experten in ihrer Branche, die ihre Intelligenz nutzen, um einen Gewinner auszuwählen und ihn zusammen mit dem Aktienkurs wachsen zu lassen.
Tatsächlich hat sich Metromile zum Ziel gesetzt, seine Kfz-Versicherungsprämien bis 1 auf eine jährliche Milliarde US-Dollar zu steigern. Doch schwache Umsätze und hohe Schadenquoten machten dem Unternehmen zu schaffen; Im vergangenen November stimmte das Unternehmen einem Verkauf sämtlicher Aktien an Lemonade Inc. zu. Der Wert des Unternehmens beträgt nun etwa 2024 Millionen US-Dollar, ein Bruchteil der 131 Milliarden US-Dollar, die es im Februar 2.2 hatte, als Metromile nach der Fusion mit einem SPAC debütierte.
Laut Axios wurde Talkspace, zu dessen öffentlichen Gesichtern Michael Phelps und Demi Lovato gehörten, seit der ersten Woche des Jahres nicht über 2 US-Dollar gehandelt, was das Interesse des Private-Equity-unterstützten Mindpath Health geweckt hat. Der Anbieter von psychiatrischen Diensten hatte sich zum Ziel gesetzt, im Jahr 2022 einen positiven Cashflow zu erzielen; Nun rechnet die Wall Street damit nicht vor 2026, wie Bloomberg-Daten zeigen.
Ein Vertreter von Talkspace sagte, das Unternehmen sei gut kapitalisiert und lehnte es ab, sich zu dem Bericht über ein mögliches Übernahmeangebot zu äußern. Vertreter von Metromile antworteten nicht auf Anfragen nach Kommentaren.
SOC Telemed konnte die Erwartungen nicht erfüllen und musste vor dem Verkauf an Patient Square Capital Kosten und Personal kürzen und seine Finanzen stärken. Im März machte Loebs Firma die „weitgehend ungünstige Meinung des Marktes“ zu Unternehmen, die SPACs für den Börsengang nutzten, dafür verantwortlich, dass Cano einen Käufer finden wollte.
In einer der merkwürdigeren Wendungen stimmte Redbox Entertainment Inc. einer Übernahme zu, die ihr Eigenkapital mit nur 31 Millionen US-Dollar bewertete – weit entfernt von dem Unternehmenswert von 693 Millionen US-Dollar, den sie im Rahmen ihres SPAC-Deals im letzten Jahr erzielte. Durch den bevorstehenden Verkauf aller Aktien an Chicken Soup For The Soul Entertainment Inc. ist jede Aktie nur etwa 61 Cent wert, aber Meme-Händler, die Leerverkäufer bestrafen wollen, haben die Aktie um mehr als 1,500 % über dieses Niveau hinaus getrieben.
Meistens hat der Markt jedoch Unternehmen nicht verzeiht, die zu wenig geliefert haben. Der De-SPAC-Index, der Unternehmen verfolgt, nachdem sie mit einem Blankoscheck gekauft wurden, ist seit seinem Höchststand im Februar 78 um etwa 2021 % gefallen.
„Ein Unternehmen mag den Markt ausgenutzt haben, um eine gute Bewertung zu erzielen, aber wenn es zwei oder drei Millionen pro Jahr ausgibt, nur um als börsennotiertes Unternehmen die Vorschriften einzuhalten, und dabei keine Leistung erbringt, besteht auf jeden Fall dieses Risiko“, sagte er Mike Bennett, geschäftsführender Gesellschafter der Investmentbank Crewe Capital. Der Börsengang über die SPAC-Fusion sei „heute fast eine negative Sache, daher ist es weniger wahrscheinlich, dass Unternehmen das tun wollen, es sei denn, sie müssen es tun.“
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/spac-fire-sales-stick-investors-150012161.html