Snap: Gewinnwarnung beleuchtet mehr als nur die Makroökonomie

Mit Gadgets hat Snap nicht viel Glück. Die erstmals im Jahr 2016 verkauften Videoaufzeichnungsbrillen führten zu einem Verlust von fast 40 Millionen US-Dollar. Die Veröffentlichung von Pixy, einer kleinen gelben Drohne, fiel in diesem Jahr mit einem starken Rückgang des Aktienkurses des Unternehmens zusammen.

Die Entschlossenheit von Mitbegründer Evan Spiegel, dass Snap ein Kameraunternehmen ist, bedeutet, dass er wahrscheinlich weiterhin neue Hardware auf den Markt bringen wird. Aber Investoren sind zu Recht mehr daran interessiert, dass sein Unternehmen als Social-Media-Netzwerk agiert, das Einnahmen aus digitaler Werbung erzielt.

Steigende Nutzerzahlen reichen nicht aus, um Snap vor einem sinkenden Umsatzwachstum zu bewahren. Die in Los Angeles ansässige Muttergesellschaft von Snapchat hat gewarnt, dass sie im laufenden Quartal ein Umsatzwachstumsziel von 20 bis 25 Prozent sowie bereinigte Ebitda-Ziele verfehlen wird. Die Hoffnungen auf ein positives Nettoeinkommen in diesem Jahr könnten vorbei sein. Die Aktie fiel im nachbörslichen Handel um 29 Prozent. Damit liegt Snap mehr als ein Drittel unter seinem Listenpreis von 2017 

Snap gibt einer Verschlechterung die Schuld makroökonomischer Hintergrund. Die Budgets für digitale Werbung werden durch den Krieg in der Ukraine, die Datenschutzbeschränkungen von Apple und Alphabet sowie die steigende Inflation beeinträchtigt. Kollegen wie Meta und Twitter haben auf die gleichen Probleme hingewiesen.

Aber auch Snaps Experimentierfreude verdient eine genauere Betrachtung. Sein Ruf als Erfindungsreichtum hat die Benutzer überzeugt. Größere Unternehmen folgen seinem Interesse an Augmented Reality. Aber es ist teuer. Im letzten Quartal beliefen sich die F&E-Ausgaben auf 455.5 Millionen US-Dollar, was 43 Prozent des Umsatzes entspricht. Die 7.7 Milliarden US-Dollar an Forschung und Entwicklung der Facebook-Mutter Meta entsprachen 28 Prozent des Umsatzes.

Zumindest hat Snap seine Bilanz aufgestockt, wenn es möglich war. Wiederholte Verkäufe von Wandelanleihen bedeuten, dass das Unternehmen über Bargeld und Zahlungsmitteläquivalente in Höhe von 2.4 Milliarden US-Dollar verfügt, gegenüber weniger als 1 Milliarde US-Dollar im letzten Jahr, sowie 2.6 Milliarden US-Dollar an marktfähigen Wertpapieren.

Das ist auch gut so. Spiegel und sein Mitbegründer Bobby Murphy behalten nach dem Verkauf der öffentlichen nicht stimmberechtigten Aktien 99 Prozent der Stimmrechte. Das Unternehmen hat vielleicht versprochen, die Einstellungsrate zu verlangsamen, aber Snaps kostspielige Konzentration auf gute Ideen wird sich wahrscheinlich nicht ändern.