Die Absicherung von Rohstoffpreisen ist eine beliebte Handelsstrategie, die häufig von Öl- und Gasproduzenten sowie großen Verbrauchern von Energierohstoffen wie Fluggesellschaften eingesetzt wird, um sich vor Marktschwankungen zu schützen. In Zeiten sinkender Rohölpreise nutzen Ölproduzenten normalerweise eine kurzfristige Absicherung, um die Ölpreise zu sichern, wenn sie davon ausgehen, dass die Preise in Zukunft wahrscheinlich noch weiter sinken werden, während Großverbraucher wie Fluggesellschaften genau das Gegenteil tun: Sie sichern sich gegen steigende Ölpreise ab, was durchaus der Fall sein könnte fressen schnell ihre Gewinne auf.
Fast alle Kosten einer Fluggesellschaft sind einigermaßen vorhersehbar, mit einer Ausnahme: den kurzfristigen Treibstoffkosten. Treibstoff ist in der Regel der größte Posten im Spesenbuch einer Fluggesellschaft und kann dies auch tun machen fast ein Drittel der gesamten Betriebskosten aus.
Vor zwei Jahren gaben viele große Fluggesellschaften ihre Ölabsicherungen auf, nachdem sie aufgrund der anhaltend niedrigen Ölpreise massive Verluste erlitten hatten. Doch da die Ölpreise ständig Mehrjahreshöchststände erreichen, sind sie nun gezwungen, ihren Kurs umzukehren und aggressiv abzusichern, wobei Makler von der geschäftigsten Phase der Verbraucherabsicherung seit Jahren berichten.
Und es mehren sich die Hinweise darauf, dass Treibstoffabsicherungen dieses Mal so funktionieren, wie sie sollten.
Die Absicherung zahlt sich aus
Southwest Airlines (NYSE:LUV) und Alaska Airlines (NYSE:ALK) sind die einzigen großen US-Fluggesellschaften, die dies haben die Kosten für Kerosin konsequent abgesichert. Southwest ist die einzige große US-Fluggesellschaft, die auch eine Billigfluggesellschaft ist, und Treibstoff macht ein Drittel ihrer Betriebskosten aus. Die Fluggesellschaft begann Anfang der 1990er Jahre, ihre Treibstoffkosten abzusichern, nachdem die Rohölpreise während des ersten Golfkriegs in die Höhe geschossen waren, und hat sich konsequent durch dick und dünn abgesichert.
Southwest ist bestrebt, jedes Jahr mindestens 50 % der Treibstoffkosten von Southwest abzusichern und ausschließlich Call-Optionen und Call-Spreads zu nutzen. Der Schatzmeister des Unternehmens, Chris Monroe, und sein Team handeln mit Rohölderivaten als Ersatz für Flugzeugtreibstoff. Sie arbeiten mit einigen der klügsten Rohstoffhandelsabteilungen der Wall Street zusammen, darunter Goldman Sachs, JOrgan und sieben weitere Händler.
Southwest hat zwischen 2015 und 2017 durch seine Absicherungen Geld verloren, aber in diesem Jahr zahlen sich die Ölabsicherungen für die in Texas ansässige Fluggesellschaft deutlich aus.
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Nach Angaben der Financial Times ist es einem Spitzenteam aus vier Treibstoffhändlern bei Southwest Airlines gelungen, dem Unternehmen in diesem Jahr durch intelligente Absicherung satte 1.2 Milliarden US-Dollar einzusparen. Unter der Leitung des Schatzmeisters des Unternehmens, Chris Monroe, und seines Teams hat Southwest Hedges seine Treibstoffkosten in diesem Quartal um 70 Cent auf 3.30 bis 3.40 US-Dollar pro Gallone gesenkt, wie der Spediteur in einer Mitteilung bekannt gab Aktuelles Handelsupdate. Southwest hat den fairen Marktwert seiner Kraftstoffderivatverträge für dieses Jahr auf 1.2 Milliarden US-Dollar festgelegt.
Während die Ölpreise im bisherigen Jahresverlauf um 40 % gestiegen sind, verzeichneten Mitteldestillate einen noch größeren Anstieg: Kerosin wurde kürzlich in New York bis zu ca. 320 $/b gehandelt (7.61 $/Gallone), ein gewaltiger Aufschlag von über 200 $ zu den Rohölrohstoffpreisen. Die Kerosinprämie ist etwa zehnmal höher als jede Prämie der letzten 10 Jahre. Die Absicherungen von Southwest müssen das Unternehmen vor einigen größeren Preisschocks geschützt haben.
"Unsere Treibstoffabsicherung bietet einen hervorragenden Schutz vor steigenden Energiepreisen und gleicht den Marktpreisanstieg bei Kerosin im ersten Quartal 2022 deutlich aus.„, sagte Tammy Romo, CFO von Southwest, im Gespräch mit der Fluggesellschaft Ergebnisaufruf für das erste Quartal.
Southwest ist nur eines von vielen Unternehmen, die sich vor hohen Ölpreisen schützen wollen. In den letzten Monaten gab es bei vielen Fluggesellschaften einen erneuten Appetit und einen Zustrom von Erstfluggästen, darunter auch Walt Disney (NYSE:DIS) sowie Speditions- und Produktionsunternehmen.
"Wir haben außerdem das große Glück, dass wir für die nächsten 12 Monate in Bezug auf Treibstoff sehr gut abgesichert sind. Ich würde das eher auf dummes Glück als auf äußerst intelligentes Management zurückführen. Dennoch haben wir 80 % unseres Treibstoffs bis März 2023 für weniger als 70 US-Dollar pro Barrel eingekauft.“ Ryanair-Holdings Plc (NASDAQ:RYAAY) gab CEO Michael O'Leary während der jüngsten Gewinnmitteilung des Unternehmens bekannt.
Natürlich kann die Absicherung auf dem aktuellen Markt aufgrund der enormen Nachfrage nach Absicherungsprodukten teuer sein. Diese höheren Absicherungskosten wurden in den letzten Monaten durch mangelnde Liquidität verschärft, was es schwieriger machte, Gegenparteien zu finden und sich auf Preise zu einigen. Da es jedoch unwahrscheinlich ist, dass die Ölpreise in absehbarer Zeit sinken werden, bleibt den Schwerölnutzern kaum eine andere Wahl, als sich abzusichern oder das Risiko einzugehen, zusätzliche Treibstoffkosten in Milliardenhöhe zu zahlen.
Von Alex Kimani für Oilprice.com
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