Simon und Brookfield verfolgen Kohl, um sich dem Rivalen JC Penney anzuschließen

Die „Übernahme-Saga“ der Kohls geht weiter. Institutionelle Shareholder Services Inc. eine prominente Aktionärsberatungsfirma forderte Kohls Investoren am Freitag auf, zwei Vorstandskandidaten von Macellum Advisors zu unterstützen. Ein solcher Schritt konterkariert die Ziele von Kohls Vorstand. Unterdessen ist Kohl am Freitag einen Brief verschickt geschrieben von Peter Boneparth, dem neuen Aufsichtsratsvorsitzenden von Kohl, an die Aktionäre, in dem er sie auffordert, vor Kohls Aktionärsversammlung am 13. Die Kulisse Dieser Groll ist der Versuch des aktivistischen Investors Macellum, die Kontrolle über Kohls zu übernehmen, einschließlich der Ersetzung von zehn seiner Direktoren.

Während dieses Drama weitergeht, setzt Goldman Sachs auf Anweisung des Kohl's-Vorstands seine Due-Diligence-Prüfung und den Dialog mit „über 25 Parteien“ fort, von denen einige vorläufige, unverbindliche Vorschläge für den Kauf von Kohl's unterbreitet haben. In der Zwischenzeit betont der Vorstand, dass seine Schlüsselrolle darin besteht, einen Weg zu wählen, der „den Shareholder Value maximiert“.

Dies könnte interpretiert werden als „die Unternehmensstruktur intakt halten“ versus „Vermögensaufteilung“, von dem viele glauben, dass es in die Pläne mehrerer von Kohls Verehrern eingebrannt ist. Ich glaube wie andere, dass diese Art von „Financial Engineering“ Kohls Überleben untergraben würde, selbst wenn es kurzfristige Vorteile für die Aktionäre bringt.

Simon und Brookfield erfinden die Branche neu

Mehrere Nachrichtenquellen brachten eine Geschichte, die zuerst in der erschien New York Post, am 25^th Berichterstattung, dass Simon Property Group
SPG
haben in Zusammenarbeit mit Brookfield Asset Management ihren sehr hübschen Hut mit einem Angebot von 68 $ pro Aktie in den Ring geworfen. Dies bewertet Kohl's mit mehr als 8.6 Milliarden US-Dollar und ist möglicherweise die beste Option, um die langfristige Rentabilität des Kaufhauses zu gewährleisten.

Simon „erfindet“ zusammen mit Brookfield die Rolle des Eigentümers eines Einkaufszentrums in dieser Ära des Unified Commerce neu. Sie haben es geschafft, ein „wirklich vertikales“ Einzelhandels-/Immobilienunternehmen zu werden, das nicht nur beide Seiten der „Leasinglinie“ besitzt, sondern viele der Marken, die in ihren Geschäften und online leben.

Arbeiten auf beiden Seiten der Mietlinie

Als Simon und Brookfield 2020 JC Penney aus der Insolvenz kauften, geschah dies, nachdem Simon und die SPARC-Gruppe sich den Besitz von Aeropostale, Forever 21, Brooks Brothers und Lucky Brands gesichert hatten. Das SPARC-Gruppe, LLC ist ein Konsortium von Simon Property und der Authentic Brands Group (ABG), dem Eigentümer eines der größten Stalls von Weltklasse-Marken auf dem Planeten.

Im Februar David Simon sagte Analysten dass die „Plattforminvestitionen“ des Unternehmens, darunter JC Penney’s, SPARC Group, ABG und Rue Gilt Groupe, „hervorragende Ergebnisse im Jahr 2021“ erbrachten. Er fuhr fort: „Penneys Ergebnisse waren beeindruckend. Ihre Liquiditätsposition wächst und liegt jetzt bei 1.6 Milliarden US-Dollar. [Das] Unternehmen hat seine Bilanz entschuldet [und] hat keine Kredite auf seiner Kreditlinie.“

Kohl'sPenney's oder Kohl's and Penney's?

Es wurde berichtet, dass das Simon/Brookfield-Konsortium ein einziges Managementteam vorgeschlagen hat, das JC Penney and Kohl's betreiben würde. Sie würden die Informationstechnologiesysteme zusammenführen, sodass eine Einheit die Ketten überwacht. Es wird angenommen, dass die Fusion ungefähr abstreifen könnte 1 Milliarde Dollar aus Kohls Operationen über drei Jahre. Während Penney's eindeutig in Einkaufszentren angesiedelt ist, was einer der Gründe für den Kauf der Marke durch Simon und Brookfield war, ist Kohl's hauptsächlich außerhalb von Einkaufszentren angesiedelt. Ihre demografischen Merkmale weisen jedoch klare Überschneidungen auf.

Da die wirtschaftliche Spaltung in den USA unvermindert anhält, reagiert der Einzelhandel und passt sich an. JC Penneys beste Überlebenschance könnte darin bestehen, quasi der „Dollar General“ zu werden
DG
der Kaufhäuser.“ Und das meine ich nicht abwertend. Tatsache bleibt, dass Dollar General der am schnellsten wachsende und einer der effizientesten Einzelhändler ist. Placer.ai nannte sie unter den Besten Top-Performer des 1. Quartals 2022. Man könnte auch argumentieren, sie beliefern denselben Kunden, der im Mittelpunkt von „Sams altem Walmart“ stand
WMT
"

Ein Penney gerettet?

Der neue CEO von Penney, Marc Rosen, selbst ein Veteran von Walmart, trat mit dem auf Wall Street Journal kürzlich „JC Penney's ist damit fertig, neue Kunden zu gewinnen. Wir lieben die, die uns lieben.“ Wenn er zwischen den Zeilen liest, meint er vielleicht auch diejenigen, „die uns früher geliebt haben“. Vielleicht wirft „das Nichtjagen neuer Kunden“ auch einen Schatten auf frühere JCP-CEOs, die sich als Change Agents sahen, aber zu kurz kamen.

Rosen hingegen scheint ein erfahrener Agent und Moderator zu sein, im Gegensatz zu einem Change Agent, der JCPs größte Überlebenschance ist. Es legt auch nahe, warum Simon ihn gesalbt hat. Er versteht, dass es bei ihrer Markenpositionierung um „grundlegendes gutes Aussehen“ und Preis, Preis, Preis gehen muss.

Aussage versus Stagnation

Aber „grundlegendes gutes Aussehen“ schließt nicht aus, dass JCP eine „Erklärung“ abgibt. Ein typisches Beispiel ist die JCP-Medienwerbung mit dem SNL-Comedian Melissa Villaseñor als „Penny James“. Es spricht humorvoll, wenn auch nicht ein bisschen aus dem Takt, zu dieser Markenpositionierung „grundlegendes gutes Aussehen“. Es ist verrückt genug, um bemerkt zu werden, ob es das beabsichtigte Publikum „ansprechen“ wird, muss noch bestimmt werden.

Ein weiteres Zeichen für den Einfluss, den die Simon/SPARC-Gruppe auf die Marke JCP hat, war Damenbekleidung Täglich's (WWD) Neuigkeiten über Penneys Zusammenarbeit mit Authentic Brands bei der Einführung einer 12-teiligen Kapselkollektion namens „Marilyn Monroe by JCPenney“. Unterm Strich sieht es so aus, als würde JCP länger existieren, als viele von uns (mich eingeschlossen) dachten. Und insofern ergeben sich durchaus interessante Synergien mit Kohl's.

Was könnte also aus einem Buyout von Simon/Brookfield Kohl's werden? Neben der Effizienz im Management bringt es Kohl's auf einen nachhaltigeren Weg. Kohl's tendiert eindeutig jünger als JCP und muss sein Angebot an Handelsmarken verbessern. Durch die Trennung können sowohl Kohl's als auch JCP auf dieselben Entwicklungsteams und Fertigungsressourcen für Eigenmarken zurückgreifen.

Aus immobilienwirtschaftlicher Sicht wäre es sinnvoll, einige der Fußabdrücke von Kohl zu verkleinern und möglicherweise überschüssige Quadratmeter für automatisierte Mikrolager zu verwenden. Dies würde Kohl's in die Lage versetzen, die Effizienz der letzten Meile zu steigern und die E-Commerce-Kosten zu senken.

Nicht Sears & Kmart

Bevor irgendwelche Kritiker diesen Schritt mit „Fast Eddie“ Lamperts Sears, dem K-Mart-Fiasko, vergleichen, möchte ich davor warnen, solche Vergleiche anzustellen. Der einstige Hedgefonds-Goldjunge war nie wirklich ein Einzelhändler. Manche haben treffend genannt Lampert ein Praktiker des „Raubtierkapitalismus“. Es ist ein ganz anderes Ballspiel.

Simon, Brookfield und die SPARC Group haben nicht nur ihre Fähigkeit unter Beweis gestellt, in einem sich radikal verändernden Einzelhandelsumfeld zu überleben, sondern auch zu transformativen Change Agents und Branchenüberlebenden zu werden. Es ist unklar, wo all diese Gespräche enden werden, aber ich hoffe, dass die Privatjet-Flüge zwischen Plano, Texas und Menomonee Falls, Wisconsin zur Routine werden.