Sollte ich mein ganzes Anleihegeld in TIPS investieren?

„Letztes Jahr habe ich einen kleinen Betrag meiner 401(k) in den Vanguard Inflation Protected Securities Fund transferiert. Hat sich für die 5.7 %, die ich im Jahr 2021 verdient habe, als guter Zug herausgestellt. Keine so guten Nachrichten für den kleinen Betrag, den ich noch im US Bond Index von Fidelity habe, der im vergangenen Jahr 1.8 % verloren hat. Ich denke darüber nach, all diese Anleihegelder sowie etwas Bargeld in den TIPS-Fonds zu verschieben.

"Was denken Sie?"

Matt, New-Jersey

Meine Antwort:

Es ist denkbar, dass 2022 ein weiteres gutes Jahr für TIPs wird. Denkbar, aber nicht wahrscheinlich. Nein, ich glaube nicht, dass es eine gute Idee ist, sich mit diesen Anleihen zu beschäftigen.

Um meinen Standpunkt zu vertreten, werde ich auf zwei Dinge eingehen, die für jede Portfolioentscheidung von zentraler Bedeutung sind. Einer ist die Diversifikation: Sie müssen Ihre Inflationswetten diversifizieren. Die andere Sache wird erwartet, und die Nachrichten darüber werden Ihnen nicht gefallen.

Diversifikation ist für Aktienanleger selbstverständlich. Sie wissen, dass es unklug ist, ihr ganzes Geld in eine Aktie zu stecken. Nicht so offensichtlich ist die Diversifikation, die in ein Portfolio aus sehr hochwertigen Anleihen fließen sollte, also Anleihen, bei denen ein Ausfall äußerst unwahrscheinlich ist.

Die beiden genannten Fonds sind sich sehr ähnlich. Beide halten eine große Dosis staatlich garantierter US-Anleihen, im Fall von Vanguard, weil das alles ist, und im Fall von Fidelity, weil es bei der Verfolgung des gesamten Marktes für hochwertige Anleihen am Ende hauptsächlich in den größten Kreditnehmer, die Regierung, investiert ist.

Beide Fonds haben eine Duration von knapp sieben Jahren, ein Maß für die Zinssensitivität. Das heißt, wenn die Zinssätze steigen und fallen, sind diese Mittel etwa so volatil wie der Preis einer 2029 fälligen Nullkuponanleihe.

Beide Fonds haben niedrige Gebühren. Beide sind eine gute Wahl für den festverzinslichen Anker in einem Altersvorsorgeportfolio.

Der große Unterschied besteht darin, was die Inflation mit ihnen macht. Der Fidelity Fund hat keinen Inflationsschutz. Der Vanguard TIPS-Fonds ist geschützt. Es besitzt Anleihen, die Anleger für einen etwaigen Wertverlust des Dollars entschädigen.

Also müssen TIPPS die besseren Anleihen besitzen? Nicht so schnell. Werfen Sie einen Blick auf die Zinscoupons. Die Rendite des ungesicherten Anleiheportfolios ist eine Nominalrendite und beträgt 1.7 %. Die Rendite der TIPS ist eine echte Rendite, was schön ist, aber es ist eine lächerlich niedrige Zahl: minus 0.9 %.

Setzt man beide Zahlen zum Vergleich nominell um, erhält man folgendes. Die durchschnittliche Anleihe im Fidelity-Portfolio wird, wenn sie bis zur Fälligkeit gehalten wird, 1.7 % Zinsen pro Jahr einbringen. Die durchschnittliche Anleihe im Vanguard TIPS-Portfolio wird, wenn sie bis zur Fälligkeit gehalten wird, Zinsen von minus 0.9 % zuzüglich der Inflationsanpassung liefern. Bei einer durchschnittlichen Inflation von 2 % liefern die TIPS-Anleihen nominal 1.1 %. Wenn die Inflation durchschnittlich 3 % beträgt, liefern sie 2.1 %.

Wenn die Inflation im Durchschnitt mehr als 2.6 % beträgt, haben die TIPS die Nase vorn. Wenn die Inflation im Durchschnitt weniger als 2.6 % beträgt, werden Sie sich wünschen, Sie hätten sich für die ungeschützten Anleihen entschieden.

Sie wissen nicht, was mit der Inflation passieren wird. Eine Rezession würde es niedrig machen. Überschwängliches Gelddrucken durch die Federal Reserve würde es hoch machen. Unter diesen Umständen ist es sinnvoll, Ihre Inflationswetten zu diversifizieren.

Sie könnten die Hälfte Ihres Anleihegeldes in jede Art von Fonds stecken: einen mit und einen ohne Inflationsausgleich. Sie können übrigens beide Arten von Rentenfonds (TIPS und nominal) entweder bei Fidelity oder Vanguard erhalten. Die Gebühren von Vanguard sind niedrig und die von Fidelity, zumindest bei diesen Produkten, noch niedriger.

Schauen Sie sich nun die erwarteten Renditen an. Es wäre praktisch, wenn die jüngste Vergangenheit an der Wall Street ein Hinweis auf die Zukunft wäre. Tennis funktioniert so; Djokovic hat sich letztes Jahr gut geschlagen, also wird er dieses Jahr wahrscheinlich auch gut abschneiden. Aktien und Anleihen funktionieren nicht so. Wenn sie es täten, könnten wir alle reich werden. Wir könnten den Markt schlagen, indem wir einfach kaufen, was letztes Jahr am stärksten gestiegen ist.

Was mit einem dieser Rentenfonds im Jahr 2022 passieren wird, ist ein Würfelspiel, aber aus den Ergebnissen von 2021 zu schließen, dass TIPS ein besserer Kauf sind als ungeschützte Anleihen, ist naiv.

Die jährlichen Preisänderungen bei Anleihen sind eine Funktion der Schwankungen der Marktzinssätze nach oben und unten. Diese Veränderungen sind nicht vorhersehbar. Aber die langfristige Rendite einer Anleihe, die nicht ausfällt, ist im Voraus vollständig erkennbar. Es ist die Rendite bis zur Fälligkeit. YTM berücksichtigt die Zinszahlungen sowie die Differenz zwischen dem heutigen Kurs und der Auszahlung zum Nennwert.

Diese Endfälligkeitsrendite ist eine sehr gute Schätzung der erwarteten Rendite eines Rentenfonds – „Erwartung“ bedeutet die Summe aller möglichen Ergebnisse multipliziert mit ihren Wahrscheinlichkeiten. (Wenn Sie 20 $ für Kopf gewinnen, nichts für Zahl, beträgt Ihre erwartete Rendite von einem Münzwurf 10 $.)

Die Rendite auf Fälligkeit für jeden dieser Rentenfonds ist schrecklich. Für die ungeschützten Anleihen sind es 1.7 % vor der Inflation und wahrscheinlich eine negative Zahl nach der Inflation. Für die TIPS wird es nach der Inflation sicher eine negative Zahl sein. Kurz gesagt: Vernünftige Käufer von Anleihen erwarten, dass sie Kaufkraftverluste hinnehmen werden.

Warum sollte jemand bei so niedrigen Zinserträgen Anleihen kaufen? Nicht um Geld zu verdienen. Anleihen dienen einem anderen Zweck. Sie erhalten normalerweise Kapital während Börsencrashs. Sie sind wie eine Feuerversicherung. Von einer Feuerversicherung erwarten Sie keine Gewinne, aber der Abschluss ist sinnvoll.

Um es zusammenzufassen: Legen Sie einen Teil, aber nicht zu viel, Ihres ungeschützten Anleihenfonds in einen TIPS-Fonds um und erwarten Sie von keinem der beiden Vermögen.

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