Shopify und 5 weitere Aktien, die nicht so billig sind, wie sie aussehen

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Die Aktien fallen und es gibt viele Schnäppchen – wenn Sie wissen, wo Sie suchen müssen. Aber den Dip zu kaufen funktioniert in einem Bärenmarkt nicht, und es funktioniert auch nicht, einfach Aktien von angeschlagenen Unternehmen zu kaufen. Tatsächlich kann das ein Rezept für weitere Verluste sein, denn was funktioniert, wenn die Aktien steigen, funktioniert nicht, wenn sie fallen.

Gewinn nehmen. In einem Bullenmarkt, insbesondere einem, der von der Federal Reserve angeheizt wird, die Geld in die Wirtschaft pumpt, spielt es normalerweise keine Rolle, welche Art von Zahlen ein Unternehmen meldet. Wenn das Unternehmen „schlägt“, steigt die Aktie normalerweise.

Wenn die Aktien fallen, gibt es jedoch nur eine Art von Erträgen, die die Anforderungen erfüllen – diejenigen, die auf den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen oder GAAP basieren. „In den letzten Jahren hätte man Buchhaltung, Jahresabschlüsse oder irgendetwas anderes ignorieren können, und es spielte keine Rolle“, sagt Chris Senyek, Chief Investment Strategist von Wolfe Research. „Jetzt, da die Fed-Liquidität erschöpft ist und die Zinsen steigen, geht es zurück zu den Grundlagen: Bilanzen, Cashflow und das Lesen von Geschäftsberichten.“

Große Lücken zwischen Betriebs- und GAAP-Ergebnissen könnten ein Zeichen dafür sein, dass es einem Unternehmen nicht annähernd so gut geht, wie es behauptet. Diese Lücken können durch Faktoren wie Akquisitionen, Umstrukturierungskosten und die Verwendung von aktienbasierter Vergütung wie eingeschränkte Aktieneinheiten und Optionen, die Mitarbeitern und Führungskräften anstelle von Bargeld gewährt werden, getrieben werden. Insbesondere letzteres kann die Erträge in einer Weise verzerren, die zu enormen Unterschieden zwischen GAAP- und bereinigten Zahlen führen kann.

Sicherlich funktionieren aktienbasierte Vergütungen in einem steigenden Markt hervorragend. Obwohl es die Aktionäre verwässert, bringt es die Mitarbeiter dazu, zu bleiben – und da die Aktie steigt, profitieren alle. Aber wenn Aktien fallen, fühlen sich Unternehmen unter Druck gesetzt, Optionen neu zu bewerten, noch mehr Aktien zu gewähren oder mehr Bargeld zu zahlen. „Das wird ihre Kostenstruktur erhöhen“, sagt Senyek.

Hier sind sechs Aktien, die dieses Jahr stark gefallen sind, aber aufgrund der hohen Aktienkurse nicht so billig sind, wie sie aussehen.

CrowdStrike-Bestände

Unternehmen / Ticker	Aktueller Preis	YTD-Änderung	2023E KGV	2023E GAAP-KGV
CrowdStrike-Bestände / CRWD	$142.64	-30.3%	90.3	N / A

E=Schätzung, N/A=nicht anwendbar

Quelle: FactSet

Das Cybersicherheitstechnologieunternehmen CrowdStrike Holdings (Ticker: CRWD) wächst schnell – seine Gewinne könnten im Geschäftsjahr 66 um 2023 % steigen – vielleicht schnell genug, um einige Investoren davon zu überzeugen, die Tatsache zu übersehen, dass es mit dem 90-Fachen der Gewinnschätzungen für 2023 gehandelt wird. Aber CrowdStrike zahlte im Geschäftsjahr 310 aktienbasierte Vergütungen in Höhe von 2022 Millionen US-Dollar aus. Wenn man das in eine Barvergütung umwandelt, würde es etwa 70 % des freien Cashflows von 442 Millionen US-Dollar aufbrauchen, den CrowdStrike im Geschäftsjahr 2022 erwirtschaftet hat, während die ausgewiesenen Gewinne zu Verlusten würden. CrowdStrike könnte Sie vor einem Cyberangriff bewahren; Verlassen Sie sich jetzt aber nicht darauf, Ihr Portfolio zu retten.

Schneeflocke

Unternehmen / Ticker	Aktueller Preis	YTD-Änderung	2023E KGV	2023E GAAP-KGV
Schneeflocke / SCHNEE	146.82	-56.7	341.4	N / A

E=Schätzung, N/A=nicht anwendbar

Quelle: FactSet

Snowflake (SNOW), ein schnell wachsender Cloud-basierter Anbieter von Daten- und Analyseprodukten, wird in diesem Geschäftsjahr voraussichtlich einen Gewinn von 16 Cent pro Aktie erzielen, den größten seit dem spektakulären Börsengang im Jahr 2020. Das mag wie ein Zeichen erscheinen dass es für Investoren an der Zeit ist, sich die stark angeschlagene Aktie anzusehen. Die GAAP-Gewinne von Snowflake sind jedoch nicht so attraktiv: Sie verzeichnen einen Verlust von 2.22 US-Dollar pro Aktie, wodurch sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis von mehr als dem 900-fachen auf nicht existent verändert. Auch hier ist die Lücke zwischen den beiden Zahlen das Ergebnis einer reichlichen aktienbasierten Vergütung, die etwa der Hälfte des Umsatzes von Snowflake in den letzten zwei Jahren entspricht.

Shopify

Unternehmen / Ticker	Aktueller Preis	YTD-Änderung	2023E KGV	2023E GAAP-KGV
Shopify / EINKAUFEN	391.33	-71.6	185.5	N / A

E=Schätzung, N/A=nicht anwendbar

Quelle: FactSet

Shopify (SHOP) war 2020 und 2021 ein E-Commerce-Liebling, dessen Aktien inmitten von Pandemie-Lockdowns um fast 250 % in die Höhe schnellten. Jetzt wird die Aktie ungefähr dort gehandelt, wo sie 2020 begonnen hat. Eine Chance für Schnäppchenjäger? Nicht ganz. Shopify handelt mit dem 185-Fachen der Gewinnschätzungen für 2023 von 2.11 US-Dollar, aber die aktienbasierte Vergütung belief sich auf etwa 10 % des Umsatzes im ersten Quartal. Das mag nicht riesig erscheinen, aber wenn man es zu den Finanzergebnissen hinzurechnet, werden Gewinne zu Verlusten. Shopify lässt Mitarbeitern jetzt die Wahl zwischen Aktien- und Barzahlung. Wenn sich Mitarbeiter für Bargeld entscheiden, wird dies zu einer Ausgabe, die angezeigt wird, unabhängig davon, welche Einkommenskennzahl Sie verwenden.

Zscaler

Unternehmen / Ticker	Aktueller Preis	YTD-Änderung	2023E KGV	2023E GAAP-KGV
Zscaler/ZS	132.30	-58.8	115.0	N / A

E=Schätzung, N/A=nicht anwendbar

Quelle: FactSet

Mit einer Aktienvergütung von 104 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal des Geschäftsjahres, was etwa 41 % des Umsatzes entspricht, ist Zscaler (ZS), das Cloud-basierte Sicherheitssoftware entwickelt, einer der stärksten Nutzer von Optionen und Aktien auf Senyeks Liste. Wenn die aktienbasierte Vergütung bar wäre, würde der vierteljährliche freie Cashflow von Zscaler von 29 Millionen US-Dollar auf einen Verlust von 75 Millionen US-Dollar sinken. Sein KGV würde von mehr als dem 230-fachen auf ebenfalls nichts steigen, da die GAAP-Einnahmen einen Verlust von 2.57 $ aufweisen würden. Zscaler gilt als eines der Unternehmen mit der höchsten aktienbasierten Vergütung auf Senyeks Liste. Selbst mit einem Minus von 59 % im Jahr 2022 ist die Aktie kein Schnäppchen.

Lyft

Unternehmen / Ticker	Aktueller Preis	YTD-Änderung	2023E KGV	2023E GAAP-KGV
Lyft / LYFT	19.29	-54.9	20.7	N / A

E=Schätzung, N/A=nicht anwendbar

Quelle: FactSet

Die Aktien von Lyft (LYFT) sind im Jahr 55 um 2022 % eingebrochen, und das hat dazu geführt, dass sie viel billiger aussieht als noch vor kurzer Zeit. Die Aktien werden mit etwa dem Neunfachen des für 2023 geschätzten Gewinns vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen oder Ebitda gehandelt, verglichen mit dem 26-Fachen zu Beginn des Jahres 2022. Mit dem

S & P 500
Handel mit etwa dem 12-Fachen des geschätzten Ebitda, was Lyft fast wie ein Value-Spiel erscheinen lässt. Aber die aktienbasierte Vergütung macht 18 % des Umsatzes von Lyft im ersten Quartal aus. Ziehen Sie das zurück, und das Ebitda 2023 würde näher an minus 360 Millionen US-Dollar liegen als an den rund 600 Millionen US-Dollar Gewinn, die Analysten prognostizieren. Lyft kann Sie von Punkt A nach Punkt B bringen. Betrachten Sie seine Aktien nur nicht als Wert.

PayPal

Unternehmen / Ticker	Aktueller Preis	YTD-Änderung	2023E KGV	2023E GAAP-KGV
PayPal-Bestände / PYPL	81.28	-56.9	16.7	25.3

E = Schätzung

Quelle: FactSet

PayPal-Bestände

(PYPL)-Aktie ist im bisherigen Jahresverlauf um etwa 57 % gefallen und wird nun mit etwa dem 17-Fachen der geschätzten Gewinne für 2023 gehandelt. Das ist ein Vielfaches unter dem Marktwert für ein etabliertes Fintech-Unternehmen – eines, von dem erwartet wird, dass es seine Gewinne um etwa 25 % steigern wird. Es sieht nach einem Schnäppchen aus, abgesehen von der Tatsache, dass die aktienbasierte Vergütung nur 7 % des Umsatzes von PayPal im ersten Quartal ausmachte. Das mag zwar niedrig erscheinen, aber das Hinzufügen von Comp zu den Zahlen würde bedeuten, dass die Gewinne eher bei 3.21 US-Dollar pro Aktie liegen als bei 4.86 ​​US-Dollar pro Aktie. PayPal-Aktien würden zum 25-fachen der unbereinigten Zahl gehandelt, was nicht attraktiv genug wäre, um die Aktien als Wert zu betrachten.

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