Abschaffung der LBO Albatross, China Debt Plans: Credit Weekly

(Bloomberg) – Anmerkung des Herausgebers: Willkommen bei Credit Weekly, wo Bloombergs globales Reporterteam Sie über die heißesten Geschichten der vergangenen Woche informieren und Ihnen gleichzeitig einen Einblick in das geben wird, was Sie in den kommenden Tagen an den Kreditmärkten erwarten können.

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Mit nur noch drei Wochen im Jahr 2022 bemühen sich Leveraged-Finance-Banker darum, einen 40-Milliarden-Dollar-Albatros zu entladen: die riskanten Buyout-Finanzierungen, zu denen sie sich verpflichtet haben, als die Kreditmärkte boomten, aber die ihre üblichen Investoren nicht mehr anfassen werden.

Für einige willige Käufer bedeutete das große Rabatte. Fonds wie Elliott haben 1.5 Milliarden Euro (1.58 Milliarden US-Dollar) Schulden aufgenommen, die die Übernahme des Teegeschäfts von Unilever Plc zu 82 Cent pro Euro untermauern. Apollo und Franklin haben 750 Millionen US-Dollar an Citrix-Buyout-Schulden für 87 Cent pro Dollar in die Hände bekommen. Die Banken, die die Übernahme von William Hill International durch das Glücksspielunternehmen 888 finanzierten, stopften Schulden in Höhe von 347 Millionen Pfund durch jeden möglichen Kanal, auch mit hohen Abschlägen.

Und dann ist da noch der Haufen unerwünschter Schulden in Höhe von rund 12.5 Milliarden US-Dollar, mit denen Elon Musks Aufkauf von Twitter finanziert wurde. Eine Gruppe von Banken unter der Leitung von Morgan Stanley diskutiert die Möglichkeit, einen Teil des Risikos durch die Bereitstellung neuer Margin-Darlehen abzuwälzen, die durch Aktien von Tesla Inc. besichert sind und für deren Rückzahlung Musk persönlich verantwortlich wäre. Da die Banken versuchen, ihre Verluste so weit wie möglich auf 2022 zu beschränken, werden wir wahrscheinlich noch mehr solcher Manöver sehen, bevor das Jahr zu Ende geht.

China-Fortschritt

Fast zwei Jahre, nachdem Chinas hartes Durchgreifen gegen Fremdkapital in seinem Immobiliensektor eine Welle von Zahlungsausfällen bei Entwicklern ausgelöst hat, sehen die Gläubiger allmählich Bewegung auf ihrem langen Weg zur Lösung. Bei der größten Umstrukturierung der Branche soll sich die China Evergrande Group mit einer Gruppe von Gläubigern zusammengetan haben, um einen lang aufgeschobenen Schuldenplan vorzulegen. China Fortune Land Development ist dem Abschluss einer Umstrukturierung von fast 5 Milliarden US-Dollar an Offshore-Anleihen einen Schritt näher gekommen. Sunac China Holdings stellte einen Plan zur Restrukturierung seiner Offshore-Schulden in Höhe von 9.1 Milliarden US-Dollar vor. Und die Gläubiger der Sinic Holdings Group Co. gewannen vor einem Gericht in Hongkong einen Liquidationsbeschluss, nur der zweite Entwickler, der einen erhielt.

Die Geschichte geht weiter

Schufa geprüft

Der BCRED-Fonds von Blackstone in Höhe von 50 Milliarden US-Dollar gab diese Woche bekannt, dass er die Rückzahlungsgrenzen erreicht habe, als die Anleger inmitten der Turbulenzen an den globalen Märkten Bargeld abzogen. Es ist der erste große Test für den Privatkredit-Moloch, und es gibt Bedenken, dass andere Fonds, die auf vermögende Privatanleger abzielen, die nächsten sein könnten. Aber anderswo auf dem 1.4-Billionen-Dollar-Markt strömt immer noch Geld herein. Vier der Top-10-Renten Australiens erhöhen die Zuweisungen an Privatkredite erheblich. Und in Europa möchte Hayfin Capital Management rund 6 Milliarden Euro für seinen vierten Direktkreditfonds aufbringen.

Kampfmüdigkeit

Ein immer häufigerer Trend auf den Kreditmärkten sind die Nebengeschäfte, die Gläubiger bereit sind, mit Unternehmensleitern abzuschließen, die verzweifelt versuchen, ihre Unternehmen vor dem Bankrott zu bewahren. Von J. Crew über Serta Simmons bis hin zu Envision Healthcare haben Unternehmen es relativ einfach gefunden, Gläubiger gegeneinander auszuspielen, um eine Notfinanzierung zu erhalten.

Aber diese Woche brachte eine Wendung in diese Handlung. Die größten Gläubiger des angeschlagenen Gebrauchtwagenhändlers Carvana unterzeichneten einen Pakt, der sie in Verhandlungen mit dem Unternehmen aneinander bindet, ein Abkommen, das die Art von Zersplitterung verhindern soll, die zu diesen bösen Gläubigerschlägereien geführt hat. Es könnte ein Spielbuch sein, da Anleiheinvestoren in den kommenden Monaten mit einer Welle der Not konfrontiert werden.

Anderswo:

• Es war eine gemischte Woche für die globalen Kreditspreads. Investment-Grade-Unternehmensanleihen verengten sich weltweit eine achte Woche lang, während sich High-Yield-Aktien zusammen mit einem Rückgang der Aktien ausweiteten. Kelsey Berro von JPMorgan Asset Management warnte diese Woche auf BTV, dass Kreditinvestoren etwas zu selbstgefällig seien.

• Südkorea, das weltweit für „Squid Game“ und die Boyband BTS berühmt ist, hat sich nun auch einen Namen gemacht, weil es an der Spitze einer neuen Herausforderung für globale politische Entscheidungsträger steht: Es muss dafür sorgen, dass die Schuldenmärkte reibungslos funktionieren und gleichzeitig die Inflation bekämpft werden.

• Die Anleihen von mindestens 15 von 72 Schwellenländern, die von einem Bloomberg-Index erfasst werden, werden auf einem notleidenden Niveau gehandelt, hauptsächlich aufgrund von Bedenken über die steigenden Kosten für alles, einschließlich der Finanzierung, und den Rückgang ihrer Währungen gegenüber dem Dollar.

• Apollo Global Management bepreiste die größte jemals an Musiklizenzgebühren gebundene Anleihe in einer Verbriefung von Lizenzgebühren in Höhe von 1.8 Milliarden US-Dollar von Vermögenswerten wie Genesis, REM und Rodgers and Hammerstein.

• Angesichts der Flut von Kreditnehmern, die sich gegen die Kündigung von Contingent Convertible Bonds bei der ersten Gelegenheit entschieden haben, war die Entscheidung von UBS, ihre Schulden zurückzuzahlen, für die Anleger eine angenehme Überraschung. Die Anleihen schossen in die Höhe und mit ihnen der Markt für ähnliche Wertpapiere.

–Mit Unterstützung von Alice Huang, Catherine Bosley, Davide Scigliuzzo, Eliza Ronalds-Hannon, Dana El Baltaji, Silas Brown, Sonali Basak, Giulia Morpurgo, Claire Ruckin, Dorothy Ma, James Crombie, Jill R. Shah, Jeannine Amodeo, Gowri Gurumurthy , Kamaron Leach, Paula Seligson, Jackie Cai, Lucca de Paoli, Lorretta Chen, Lisa Lee, John Gittelsohn, Richard Henderson, Georgina Mckay, Amy Bainbridge, Dinesh Nair, Emma Dong und Charlie Zhu.

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