(Bloomberg) – An einem Tag, an dem ein unerwartet heißer Inflationsdruck die Wall Street und darüber hinaus erschütterte, war der Schmerz für eine Gruppe von Spekulanten besonders akut, die gerade an mehreren Ecken des Optionsmarktes riskante Aktienwetten eingegangen waren.
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Händler hatten im Vorfeld der Daten vom Dienstag Geld in eine Reihe bullischer Kontrakte gesteckt, bevor die Kurse auf breiter Front einbrachen. Verträge wurden ausverkauft, als der Verbraucherpreisindex im Juli seine Gewinne beschleunigte – was die Hoffnungen auf eine beginnende Verlangsamung zunichte machte.
Calls auf den S&P 500 mit einem Ausübungspreis von 4,300, die im Dezember auslaufen – für die jemand am Montag 90 US-Dollar in einem viel diskutierten Handel im Wert von 80 Millionen US-Dollar ausgegeben hat – fielen um 40 % auf 59.60 US-Dollar ab 12:55 Uhr. in New York.
Kontrakte, die auf den börsengehandelten Fonds iShares Russell 2000 (Ticker IWM) setzen, würden bis zum Monatsende auf 199 US-Dollar steigen, verloren mehr als die Hälfte ihres Wertes auf 35 Cent – nachdem ein Anleger am Freitag jeweils 53 Cent für 30,000 Kontrakte bezahlt hatte. Unterdessen fielen bullische Wetten in Verbindung mit dem SPDR S&P Biotech ETF (Ticker XBI) mit einem Ausübungspreis von 100 $, der im November ausläuft, um 42 % auf 1.42 $. Doch am Freitag hatte ein Händler etwa 15,000 solcher Calls für etwa 2.65 $ aufgeschnappt.
Der erneute Ausverkauf an den Märkten unterstreicht die Sinnlosigkeit jedes Versuchs, den Inflationsdaten zuvorzukommen, etwas, dessen Weg praktisch niemand genau vorhergesagt hat, seit die Federal Reserve sich beeilt hat, die Wirtschaft vor dem Pandemie-Shutdown zu retten. In diesem Jahr hat sich der S&P 500 am Tag der Veröffentlichung der Daten um durchschnittlich 1.5 % bewegt, doppelt so schnell wie bei ähnlichen Ereignissen in den vorangegangenen fünf Jahren.
„Die Bärenfalle hat sich vorerst in eine Bullenfalle verwandelt“, sagte Alon Rosin, Leiter des Bereichs institutionelle Aktienderivate bei Oppenheimer & Co. Der Inflationsmesswert „zeigt im Grunde, dass die Inflationserwartungen der Fed in Bezug auf das 2%-Ziel ein Traum sind. Es wird wahrscheinlich ein Kampf zwischen der wirtschaftlichen Realität und der zukünftigen Positionierung der Anleger werden.“
Der S&P 3 ist in New York um mehr als 500 % gefallen, macht einen viertägigen Vorsprung und scheint auf die schlimmste Post-CPI-Reaktion seit Beginn der Pandemiekrise Anfang 2020 vorbereitet zu sein.
Wetten auf dem Derivatemarkt tendierten im Vorfeld des Berichts bullisch genug. Das zeigt sich in der Schiefe des S&P 500, einem Maß für die Kosten von bärischen gegenüber bullischen Kontrakten. Die Anzeige der Optionen fiel am Montag für eine vierte Sitzung von fünf und schwebte in der Nähe eines Dreijahrestiefs.
Sicherlich wurde ein nicht unbedeutender Teil der bullischen Wetten wahrscheinlich von scheuen Anlegern als Absicherung gegen ihre allgemeine defensive Positionierung übernommen. In der jüngsten monatlichen Umfrage der Bank of America Corp., die am Dienstag veröffentlicht wurde, lag die Allokation von Vermögensverwaltern in Aktien auf Rekordtiefs angesichts der Angst vor einer von der Fed verursachten wirtschaftlichen Rezession.
„Wenn Anleger Calls als Alternative zu Long-Aktien bei der jüngsten Erholung kauften, die gerade vom CPI entgleist war, wären sie möglicherweise nicht unbedingt schlechter dran“, sagte Chris Murphy, Co-Leiter der Derivatestrategie bei der Susquehanna International Group. „In diesem Fall wären Sie vielleicht tatsächlich besser dran gewesen, einen relativ günstigen Upside-Call zu kaufen, als die zugrunde liegende Aktie oder den ETF zu kaufen.“
Trotzdem setzte der Aktienverkauf am Dienstag einen Trend in diesem Jahr fort, bei dem der CPI-Tag für Aktienanleger nicht gut war. Mit Ausnahme des Berichts für den Monat Juli ist der S&P 500 jedes Mal gefallen, wenn die Daten veröffentlicht wurden, da die Verbraucherpreise meistens höher als erwartet eintrafen.
„Dieser Bericht bestätigt meinen Verdacht, dass die Anleger zu hoffnungsvoll waren, dass die Fed ihr durchsetzungsfähigeres Tempo der geldpolitischen Straffung verlangsamen würde“, sagte Lauren Goodwin, Ökonomin und Portfoliostrategin bei New York Life Investments. „Die wahrscheinlichste Änderung, die der Inflationsbericht vom August mit sich bringt, ist eine Erhöhung des Tempos der Wanderung von hier aus.“
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