Saudi-Arabien erhöht das Angebot – warum hält sich der Ölpreis?

Der Ölpreis hat sich kaum bewegt, seit Saudi-Arabien und verbündete Produzenten vereinbart haben, schneller mit dem Pumpen zu beginnen. Der Brent-Rohölkontrakt für die Lieferung im August lag am Montag bei 119.51 $ pro Barrel – höher als vor dem bedeutsamen Treffen der Opec+-Gruppe am vergangenen Donnerstag. Wenn Saudi-Arabien, die sogenannte Zentralbank des Öls, die Rallye nicht stoppen kann, was ist dann los?

Was hat Opec+ versprochen – und warum jetzt?

Nach monatelangem Druck des Weißen Hauses gab Riad nach und einigte sich mit anderen Opec+-Produzenten um die Produktion zu beschleunigen. Die Entscheidung verschiebt die von der Gruppe bereits für September geplanten Angebotserhöhungen auf Juli und August, wenn die monatlichen Erhöhungen etwa 650,000 Barrel pro Tag betragen werden.

Die Erhöhungen waren ein Versuch, eine Ölmarktrallye zu unterdrücken, die das globale Wirtschaftswachstum bedroht und die US-Benzinpreise auf historische Höchststände getrieben hat, was Präsident Joe Biden nur wenige Monate vor den Zwischenwahlen im Kongress ein politisches Problem bereitet. Analysten und ein an der Diplomatie beteiligter Beamter sagten die Einigung wies auf Tauwetter hin zwischen Saudi-Arabien und dem Weißen Haus von Biden.

Warum steigen die Ölpreise trotzdem?

Die Bände dürften weniger Neues liefern Öl als die Überschrift vermuten lässt. Von der Gesamtmenge waren bereits 432,000 b/d zusätzliches Öl für jeden Monat geplant und somit in den Markt eingepreist. Viele kleinere Opec+-Mitgliedsländer haben es in den letzten Monaten bereits versäumt, niedrigere Produktionsquoten zu erfüllen, sodass die Gruppe laut S&P Global etwa 2.6 Mio. Barrel pro Tag unter ihrer geplanten Produktion liegt – fast 3 Prozent der weltweiten Ölnachfrage.

Alles in allem glaubt das Beratungsunternehmen Rapidan Energy Group, dass es der Opec+ gelingen wird, die Produktion in den nächsten zwei Monaten um nur 355,000 Barrel pro Tag zu steigern.

Diese Summe ist gering im Vergleich zu den 3 Mio. Barrel Öl pro Tag, von denen die Internationale Energieagentur sagt, dass sie verloren gehen könnten Russland in der zweiten Jahreshälfte, wenn die Sanktionen verschärft werden.

„Es ist eine komplette Kehrtwende für die saudische Ölpolitik, aber es ändert nicht viel“, sagte Bob McNally, Leiter von Rapidan und ehemaliger Berater des Weißen Hauses in der Regierung von George W. Bush. „Es ist kaum eine Rückkehr zu dem alten grundlegenden Öl-Stabilität-für-Sicherheit-Abkommen [zwischen Saudi-Arabien und den USA], aber es ist ein bedeutender symbolischer Schritt.“

Können andere Ölproduzenten – oder Verbraucher – helfen, die Rally einzudämmen?

Die USA wollten mehr von Opec+, weil das Angebotswachstum von anderen Produzenten ebenfalls lau war, insbesondere in Texas. US-Schieferlieferanten, deren galoppierende Produktion in den letzten Jahren dazu beigetragen hat, die Ölpreise in Schach zu halten, zögern weiterhin, das Bohren neuer Quellen zu beschleunigen. Sie gießen stattdessen ihre Glücksfall durch höhere Preise in Dividenden und Aktienrückkäufe.

Die US-Bemühungen, mehr Rohölexporte aus Venezuelas sanktioniertem Ölsektor zu fördern, haben noch nicht funktioniert. Ein neues Atomabkommen mit dem Iran, das sein Öl wieder auf den Markt bringen würde, bleibt in weiter Ferne. Um mehr kanadisches Öl zu bitten, wäre für Biden politisch tückisch, da er beschlossen hat, eine Genehmigung für die umstrittene Keystone-XL-Pipeline zu widerrufen. Es würde sowieso Monate dauern, bis neue Lieferungen aus einem dieser Länder eintreffen.

In der Zwischenzeit wird die Entscheidung Saudi-Arabiens, die Angebotssteigerungen zu beschleunigen, die Kapazitätsreserven der Opec weiter ausdehnen – ein Faktor, der die vergangenen Rallys untermauert hatte. Dieser Notversorgungspuffer war bereits auf ein „historisch niedriges“ 2 Mio. b/d gesunken, bemerkte Morgan Stanley.

Gleichzeitig steigt der Verbrauch weiter – und wenn Chinas Wirtschaft nach den Covid-19-Sperren wiedereröffnet wird, könnte sie noch weiter steigen. Die Opec geht davon aus, dass die Welt in diesem Jahr 100.3 Mio. b/d verbrauchen wird, gegenüber 97 Mio. b/d im Jahr 2021.

Zu Beginn der amerikanischen Sommerfahrsaison bleibt die Nachfrage der Autofahrer stark, trotz eines Anstiegs der Benzinpreise um 60 Prozent im vergangenen Jahr. Und wenn die Amerikaner den Kraftstoff nicht verbrauchen, exportieren Raffinerien ihn auf einen globalen Markt, der ebenfalls ausgedörrt ist – und besorgt über die Auswirkungen der Sanktionen gegen Russland, den weltweit größten Exporteur von Raffinerieprodukten.

Vor dem Hintergrund knapper Vorräte und robuster Verbrauchernachfrage nach Öl ist das, was einige als Beginn eines „Superzyklus“ bei den Rohstoffpreisen identifiziert haben, da jahrelange Unterinvestitionen in neue Vorräte auf einen Anstieg des neuen Verbrauchs von Volkswirtschaften treffen, die von einer Pandemie betroffen sind -Ära Konjunkturgeld.

JPMorgan spricht von einem „anhaltenden Exajoule-Defizit“, das bis zum Ende des Jahrzehnts andauern wird. Im Vergleich dazu reichen die bescheidenen neuen Angebotserhöhungen der Opec+ möglicherweise nicht aus, um die Dynamik zu stoppen.

Was kann die US-Regierung noch tun?

Während die IEA den Verbrauchern einen 10-Punkte-Plan zur Reduzierung des Ölverbrauchs angeboten hat, hat das Weiße Haus diese Art von Umweltschutzbotschaft übersprungen. Stattdessen hat es die Zapfstellen seiner Rohölreserven geöffnet, Ölfirmen wegen angeblicher Preistreiberei beschimpft und einige Vorschriften zur Luftverschmutzung gelockert. Es wurde über die Aussetzung der bundesstaatlichen Mineralölsteuer gesprochen. All dies soll die Preise an der Zapfsäule senken, um die Verbraucher vor der Ölrallye zu schützen – Maßnahmen, die die Nachfrage nach Kraftstoff anregen, nicht dämpfen könnten.

Erst wenn die Nachfrage zu brechen beginnt, dürfte der Preisfieber ausbrechen. Trotz eines Anstiegs des Ölpreises um mehr als 500 Prozent in den letzten zwei Jahren bleiben die Rohölpreise real und nominal unter ihrem historischen Höchststand von 2008, was darauf hindeutet, dass sie noch höher steigen könnten, sagen Analysten.

„Wir vermuten, dass die Ölpreise nach dem Niveau suchen, an dem die Nachfrageerosion einsetzt“, schrieben Analysten von Morgan Stanley und fügten hinzu, dass Rohöl in einem Bullenfall im dritten Quartal auf 150 Dollar pro Barrel steigen könnte.

Das abruptere Abklingen von Preiserholungen erscheint zunehmend plausibel – und alarmierend: eine Rezession, die die Weltwirtschaft schrumpfen lässt und mit ihr den Durst nach Öl.