Russlands Rupienfalle erhöht den Schatz im Ausland um 147 Milliarden US-Dollar

(Bloomberg) – Eine einseitige Handelsbeziehung mit Indien zwingt Russland dazu, jeden Monat bis zu 1 Milliarde US-Dollar an Rupien-Vermögenswerten anzuhäufen, die außerhalb des Landes gestrandet bleiben, was den Kapitalvorrat erhöht, den es seit der Invasion in der Ukraine im Ausland angehäuft hat.

Meistgelesen von Bloomberg

Russland hat sich im vergangenen Jahr zum wichtigsten Öllieferanten für Indien entwickelt, indem es einen größeren Teil des Handels in nationalen Währungen abwickelte und die Lieferungen nach Osten umleitete, da traditionelle Kunden in Europa nach Kriegsbeginn vor über einem Jahr Käufe scheuten.

Doch da die Importe aus Indien stagnieren, verfügt Russland am Ende über einen Überschuss an Rupien, die seine Unternehmen aufgrund lokaler Währungsbeschränkungen nur schwer zurückführen können. Der Stillstand bei der Lösungsfindung hat dazu geführt, dass Russland mit einem weiteren Anstieg des Überschusses rechnet, sagen Personen, die mit den Verhandlungen vertraut sind.

Laut Bloomberg Economics wird das Ungleichgewicht jedes Quartal voraussichtlich den Gegenwert von 2 bis 3 Milliarden US-Dollar generieren, den Russland nicht nutzen kann. Der Betrag würde zu einem geschätzten Nettoauslandsvermögen von 147 Milliarden US-Dollar beitragen, das im Laufe des Jahres 2022 im Ausland aufgebaut wird.

„Der Grund ist ein starker Anstieg der Öllieferungen aus Russland“, sagte Irina Zasedatel, Mitglied des Präsidiums des russischen Verbandes der Exporteure und Importeure. „Vor dem Hintergrund eines zunehmenden Wachstums der Ölverkäufe gibt es kaum Anzeichen für eine Ausweitung des Angebots an anderen Gütern.“

Eine Sackgasse am Verhandlungstisch zwischen Indien und Russland erschwert ihren boomenden einseitigen Handel. Im ersten Quartal hatte Indien ein Handelsdefizit mit Russland in Höhe von 14.7 Milliarden US-Dollar.

Eine der obersten Prioritäten Indiens besteht darin, die breitere Verwendung der Rupie im internationalen Zahlungsverkehr zu fördern. Die Zentralbank hat vorgeschlagen, dass Länder, die durch Exporte überschüssige Rupien anhäufen, die Mittel in lokale Wertpapiere, einschließlich Staatsanleihen, investieren können.

Die Geschichte geht weiter

Die beiden Länder diskutieren verschiedene Zahlungsmechanismen, darunter Investitionen russischer Unternehmen in die Kapitalmärkte Indiens.

Es handelt sich um eine Option, die bei Moskau zunächst keinen Anklang fand, nun aber wieder auf dem Tisch steht, da sich in indischen Banken Milliarden von Rupien stapeln, sagten Beamte in Indien, die mit den Einzelheiten vertraut sind, und baten darum, nicht namentlich genannt zu werden, da die Diskussionen vertraulich seien. Zu den weiteren Möglichkeiten gehört es, die angesammelten Rupien im Austausch gegen Kapitalbeteiligungen in indische Infrastrukturprojekte zu stecken.

Für Russland sei die einzig akzeptable Option die Verwendung von Währungen eines Drittlandes, etwa des chinesischen Yuan oder des Dirham der Vereinigten Arabischen Emirate, sagten mit den Überlegungen vertraute Personen. Eine Einigung sei in weiter Ferne, da Russland in einer Situation mit wenigen alternativen Käufern zu Indien nur begrenzten Einfluss habe, sagten sie.

Was Bloomberg Economics sagt ...

„Russlands Handel mit Indien ist zunehmend unausgewogen. Indiens Exporte nach Russland haben nicht mit den boomenden Importen mithalten können, doch der Wunsch, seinen Leistungsbilanzüberschuss in Rupien zu sparen, ist in Russland begrenzt. Allerdings sind für Russland keine alternativen Ölimporteure von Indiens Kaliber in Sicht, sodass Exporteure und Banken nach und nach eine Abrechnung in Rupien akzeptieren werden. Dies wird es Russland ermöglichen, seinen Ölfluss aufrechtzuerhalten, aber harte Währungen werden knapper, der Rubel wird geschwächt und die Inflation steigt.“

—Alexander Isakov, russischer Ökonom.

Der größte Teil des Geldes, das noch nicht umgewandelt werden kann, gehöre der staatlich kontrollierten Rosneft PJSC, sagten die Personen. Russlands größter Rohölexporteur besitzt einen Anteil von fast 50 % an Nayara Energy Ltd., Indiens zweitgrößtem Ölraffinerieunternehmen.

Im März reiste der Vorstandsvorsitzende von Rosneft, Igor Sechin, nach Indien und unterzeichnete eine Vereinbarung über die „erhebliche“ Erhöhung der Öllieferungen nach Indien. Außerdem erörterte er die Zahlung „in Landeswährungen“ mit lokalen Energieunternehmen, heißt es in einer damals veröffentlichten Erklärung.

Rosneft, die russische Regierung und ihre Zentralbank antworteten nicht auf Anfragen nach Kommentaren, ebenso wenig wie das indische Außenministerium.

Obwohl Änderungen in der Art und Weise, wie die Regierung in Moskau Ölunternehmen besteuert, die öffentlichen Finanzen nach einem Rekordanstieg bei den Ausgaben stabilisieren konnten, entzieht die Unfähigkeit, Gewinne abzurufen, Russland harte Währungen, und das zu einer Zeit, in der seine Exporteure bereits mit längeren Wartezeiten auf Zahlungen rechnen müssen, weil viele inländische Unternehmen tätig sind Banken haben den Zugriff auf ihre Korrespondenzkonten im Westen verloren.

In den Monaten nach der Invasion haben Haushalte und Unternehmen zudem Gelder in Milliardenhöhe an Banken im Ausland transferiert. Und da ein Teil der Auslandseinnahmen nun im Ausland gefangen ist, könnte sich der Druck auf den Rubel verschärfen, da weniger Exporterlöse in die russische Währung umgerechnet werden.

Die Verzerrung des Handels lässt dem Kreml nur wenige gute Optionen und unterstreicht, wie wenig Verhandlungsmacht er auf einem neu gestalteten globalen Ölmarkt hat, auf dem die asiatischen Machtzentren Indien und China billigeres russisches Öl abschöpfen. Es zeigt auch, warum eine Abkehr von den Währungen der russischen Gegner weiterhin mit Risiken verbunden ist.

(Aktualisierungen zur Rolle von Rosneft beginnend im 11. Absatz.)

Am meisten gelesen von Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP