Die Spannungen zwischen Russland und der Ukraine nehmen zu, und Händler müssen die Risiken, die ein Konflikt für die Rohstoffmärkte, insbesondere für Erdgas, Weizen und Mais, darstellen würde, erst noch vollständig erkennen.
Ein potenzieller Konflikt könnte die Möglichkeit von Unterbrechungen der Warenströme erhöhen, sagt Warren Patterson, Leiter der Rohstoffstrategie bei ING. Die USA und die Europäische Union könnten im Falle eines Konflikts auch reagieren, was zu Sanktionen gegen Russland führen könnte, die „Auswirkungen auf die Versorgung der Weltmärkte mit einer Reihe von Rohstoffen haben könnten“, sagt er – und keiner dieser Faktoren ist eingepreist der Markt.
Verhandlungsführer aus den USA und Russland führten kürzlich Gespräche über die Spannungen in der Ukraine inmitten der militärischen Aufrüstung Russlands entlang der Grenze. Die Diskussionen zeigten wenig Fortschritte, und die Spannungen haben sich verschärft. Die USA und ihre Verbündeten haben Wirtschaftssanktionen gegen Russland geprüft, falls Moskau Truppen über die ukrainische Grenze schickt.
Erdgas gehöre zu den Rohstoffen, die am wahrscheinlichsten Auswirkungen sehen würden, falls sich die Situation verschärfen sollte, sagt Patterson. „Die Ukraine ist eine wichtige Transitroute für russische Ströme nach Europa“, und Russland ist ein wichtiger Erdgaslieferant für die EU und deckt fast 50 % des Importbedarfs der Region, sagt er.
Die Erdgaspreise schossen im vergangenen Jahr in die Höhe, da die höhere weltweite Nachfrage aufgrund des heißen Sommerwetters und die geringere Energieabgabe von Windkraftanlagen zu einem starken Rückgang der Versorgung mit dem Brennstoff beitrugen.
Europa ist auf den Transit von russischem Gas durch die Ukraine angewiesen, insbesondere angesichts der Tatsache, dass das Jahr 2022 mit rekordniedrigen europäischen Gasvorräten begonnen hat und Deutschland den Fluss durch „Russlands Alternativroute“, die jetzt fertiggestellte Nord Stream 2-Pipeline, noch genehmigen oder zertifizieren muss James Huckstepp, Manager für Gasanalytik EMEA bei S&P Global Platts. Die europäischen Erdgas-Benchmark-TTF-Preise im Frontmonat werden mit mehr als dem Vierfachen ihres Fünfjahresdurchschnitts gehandelt, sagt er, und waren in den letzten Monaten volatil.
Die niederländischen TTF-Gas-Futures im Februar wurden am 83.50. Januar mit 95.65 Euro (14 $) pro Megawattstunde gehandelt. Die Preise für den Kontrakt erreichten kürzlich im Dezember einen Höchststand von fast 180 €, lagen aber vor einem Jahr bei etwa 17.94 €. Platts Analytics erwartet, dass die Ströme durch die Ukraine anhalten werden und dass die Preise nach der Zertifizierung von Nord Stream 2 im dritten Quartal dieses Jahres deutlich sinken werden, sagt Huckstepp.
Aber der jüngste Anstieg der Spannungen an der ukrainischen Grenze setzt die Pipeline dem Risiko einer weiteren Verzögerung oder völligen Annullierung aus, was zu „extremen Preisen und Volatilität führen würde, die bis 2023 anhalten“, sagt er. Um das Risiko für zukünftige russische Ströme abzuschätzen, müssen Händler nicht nur beobachten, was in Russland, der Ukraine und Europa passiert, sondern auch in Washington, wo erneute Sanktionen gegen Nord Stream 2 auf dem Tisch bleiben, sagt er.
Öl ist auch ein Hauptanliegen, da Russland fast 11 Millionen Barrel pro Tag produziert. Jede mögliche Maßnahme, die auf Ölexporte abzielt, würde „den Ölmarkt zu einem Zeitpunkt anspannen, an dem bereits Bedenken hinsichtlich sinkender Reservekapazitäten der OPEC bestehen“, sagt Patterson von ING.
Ein potenzieller Konflikt zwischen Russland und der Ukraine könnte auch die Weizen- und Maismärkte anfällig machen, da beide bedeutende Lieferanten dieser Rohstoffe sind, sagt Patterson.
Die Ukraine wird im laufenden Wirtschaftsjahr voraussichtlich über 24 Millionen Tonnen Weizen exportieren, was fast 12 % der gesamten weltweiten Exporte ausmacht, sagt Peter Meyer, Leiter der Getreide- und Ölsaatenanalytik bei S&P Global Platts. Die Maisexporte des Landes werden voraussichtlich 32.5 Millionen Tonnen oder fast 16 % der weltweiten Exporte erreichen, sagt er.
Mais- und Weizenpreise stiegen im Frühjahr 2014, als Russland auf der Krim einmarschierte, sagt Meyer. Der Marktanteil der Ukraine an den weltweiten Maisexporten ist etwa gleich geblieben wie vor acht Jahren. Allerdings seien die gesamten Maisexporte seither um 62.5 % gestiegen, sagt er, und auch der Weizenexportmarktanteil habe sich fast verdoppelt.
„Jede Störung in den Schwarzmeerhäfen könnte sich als Marktbeweger erweisen, falls der Konflikt eskalieren sollte“, sagt Meyer, aber im Moment „geht es trotz steigender Spannungen weiter wie bisher.“
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