ROIC steigt im zweiten Quartal 2 erneut an

Die Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) der letzten zwölf Monate (TTM) stieg für den S&P 500 im zweiten Quartal 2 zum sechsten Mal in Folge auf einen neuen Höchststand. Acht von elf S&P-22-Sektoren verzeichneten im Jahresvergleich (YoY) ebenfalls eine ROIC-Verbesserung. Diese Verbesserung ist auf höhere Margen des Nettobetriebsgewinns nach Steuern (NOPAT) und investiertes Kapital zurückzuführen. Die Kennzahlen in diesem Bericht werden anhand der SPGI-Methodik berechnet, die einzelne S&P 500-Bestandteile für NOPAT und investiertes Kapital summiert.

Dieser Bericht ist eine gekürzte Version von S&P 500 & Sectors: ROIC Climbs Higher Again in 2Q22, einer der vierteljährlichen Serien zu grundlegenden Markt- und Sektortrends. Dieser Bericht basiert auf den neuesten verfügbaren geprüften Finanzdaten, in den meisten Fällen 2Q22 10-Q. Preisdaten sind vom 8.

Der ROIC des S&P 500 steigt im zweiten Quartal 2 weiter an

Der ROIC des S&P 500 stieg von 8.6 % im 2Q21 auf 10.2 % im 2Q22. Die NOPAT-Marge des S&P 500 stieg von 12.0 % im 2Q21 auf 13.1 % im 2Q22, während die Turns des investierten Kapitals von 0.72 im 2Q21 auf 0.78 im 2Q22 stiegen.

Zwei wichtige Beobachtungen:

1. Die Inflation erhöht weiterhin die Margen, da die Gewinne anhand aktueller Preise für Einnahmen, aber historischer Preise für Lagerbestände berechnet werden. Dieser Effekt hält an, während die Inflation heiß läuft, kehrt sich jedoch um, sobald die Bestandskosten beginnen, die den Kunden berechneten Preise zu übersteigen.
2. Der WACC ist im vergangenen Jahr weniger gestiegen als die Renditen für AAA-Unternehmensanleihen. Diese Verzögerung impliziert, dass Unternehmen die Laufzeiten ihrer ausstehenden Anleihen verkürzt haben, um von der Steilheit der Renditekurve für Laufzeiten von weniger als fünf Jahren zu profitieren. Eine Verkürzung der Laufzeiten könnte die Fremdkapitalkosten und den WACC kurzfristig senken, setzt die Unternehmen jedoch stark steigenden Finanzierungskosten aus, wenn die Zinsen weiter steigen.

Die „Rekord“-Kapitalrendite ist ein Trugbild und der Aufwärtstrend beim ROIC könnte sich bald umkehren, wie ich bereits beim ROIC von sieben Sektoren gesehen habe, die im 2Q22 von Quartal zu Quartal gefallen sind.

Wichtige Details zu ausgewählten S&P 500-Sektoren

Sieben Sektoren verzeichneten einen Rückgang des ROIC gegenüber dem Vorquartal (QoQ).

Der Energiesektor schnitt im zweiten Quartal 2022 am besten ab, gemessen an der Veränderung des ROIC, wobei sein ROIC um 272 Basispunkte stieg. In der ersten Hälfte des Jahres 2022 profitierten Energieunternehmen von hohen Energiepreisen und einer starken Wirtschaftstätigkeit, aber diese beiden Faktoren können nur so lange zusammenhalten, bevor die Inflation die Party ruiniert. Dieser Prozess spielt sich im dritten Quartal ab, da hohe Energiepreise Forderungen nach einer strafferen Geldpolitik und Rezessionsängsten schüren.

Die größten Verlierer im zweiten Quartal waren Sektoren, die zuvor zu den größten Gewinnern des COVID-Ära-Marktes gehörten. Die ROICs für Telekommunikationsdienste und -technologie verzeichneten im 111Q2 beide vierteljährliche Rückgänge von 22 Basispunkten.

Im Folgenden hebe ich den Technologiesektor hervor, der im 2Q22 den höchsten ROIC aufweist.

Beispielsektoranalyse: Technologie

Abbildung 1 zeigt, dass der ROIC des Technologiesektors von 26.8 % im 2Q21 auf 27.1 % im 2Q22 gestiegen ist. Die NOPAT-Marge des Technologiesektors stieg von 23.5 % im 2Q21 auf 23.6 % im 2Q22, während die Turns des investierten Kapitals im 1.14Q2 mit 22 im Jahresvergleich unverändert blieben.

Abbildung 1: Technologie-ROIC vs. WACC: Dezember 2004 – 8

Der Messzeitraum vom 12. August 2022 verwendet Preisdaten von diesem Datum für meine WACC-Berechnung und beinhaltet die Finanzdaten von 2Q22 10-Qs für den ROIC, da dies das früheste Datum ist, für das alle 2Q22 10-Qs für die Bestandteile des S&P 500 gelten Wir sind verfügbar.

Abbildung 2 vergleicht die Trends der NOPAT-Marge und des investierten Kapitalumschlags für den Technologiesektor seit 2004. Ich summiere die einzelnen Werte der S&P 500-Komponenten für Umsatz, NOPAT und investiertes Kapital, um diese Kennzahlen zu berechnen. Ich nenne diesen Ansatz die „Aggregate“-Methodik.

Abbildung 2: Technologie-NOPAT-Marge vs. IC Turns: Dezember 2004 – 8

Der Messzeitraum vom 12. August 2022 verwendet Preisdaten von diesem Datum für meine WACC-Berechnung und beinhaltet die Finanzdaten von 2Q22 10-Qs für den ROIC, da dies das früheste Datum ist, für das alle 2Q22 10-Qs für die Bestandteile des S&P 500 gelten Wir sind verfügbar.

Die Aggregatmethode bietet einen einfachen Überblick über den gesamten Sektor, unabhängig von der Marktkapitalisierung oder der Indexgewichtung, und entspricht der Berechnung der Metriken für den S & P 500 durch S & P Global (SPGI).

Für eine zusätzliche Perspektive vergleiche ich die aggregierte Methode für ROIC mit zwei marktgewichteten Methoden: marktgewichtete Metriken und marktgewichtete Treiber. Jede Methode hat ihre Vor- und Nachteile, die im Anhang aufgeführt sind.

Abbildung 3 vergleicht diese drei Methoden zur Berechnung des ROIC des Technologiesektors.

Abbildung 3: Technologie-ROIC-Methoden im Vergleich: Dezember 2004 – 8

Der Messzeitraum vom 12. August 2022 verwendet Preisdaten von diesem Datum für meine WACC-Berechnung und beinhaltet die Finanzdaten von 2Q22 10-Qs für den ROIC, da dies das früheste Datum ist, für das alle 2Q22 10-Qs für die Bestandteile des S&P 500 gelten Wir sind verfügbar.

Offenlegung: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler und Brian Pellegrini erhalten keine Vergütung, um über bestimmte Aktien, Stile oder Themen zu schreiben.

Anhang: ROIC mit unterschiedlichen Gewichtungsmethoden analysieren

Ich leite die obigen Metriken ab, indem ich die einzelnen S & P 500-Bestandteile für Umsatz, NOPAT und investiertes Kapital summiere, um die dargestellten Metriken zu berechnen. Ich nenne diesen Ansatz die "Aggregat" -Methode.

Die Aggregatmethode bietet einen einfachen Überblick über den gesamten Sektor, unabhängig von der Marktkapitalisierung oder der Indexgewichtung, und entspricht der Berechnung der Metriken für den S & P 500 durch S & P Global (SPGI).

Für eine zusätzliche Perspektive vergleiche ich die Aggregatmethode für ROIC mit zwei anderen marktgewichteten Methoden:

Marktgewichtete Kennzahlen - berechnet durch Marktkapitalisierungsgewichtung des ROIC für die einzelnen Unternehmen in Bezug auf ihren Sektor oder den gesamten S & P 500 in jedem Zeitraum. Einzelheiten:

1. Das Unternehmensgewicht entspricht der Marktkapitalisierung des Unternehmens geteilt durch die Marktkapitalisierung des S & P 500 / seines Sektors
2. Ich multipliziere den ROIC jedes Unternehmens mit seinem Gewicht
3. S&P 500/Sektor-ROIC entspricht der Summe der gewichteten ROICs für alle Unternehmen im S&P 500/jeden Sektor

Marktgewichtete Treiber - berechnet durch Marktkapitalisierungsgewichtung des NOPAT und des investierten Kapitals für die einzelnen Unternehmen in jedem Sektor in jedem Zeitraum. Einzelheiten:

1. Das Unternehmensgewicht entspricht der Marktkapitalisierung des Unternehmens geteilt durch die Marktkapitalisierung des S & P 500 / seines Sektors
2. Ich multipliziere den NOPAT jedes Unternehmens und investiere Kapital mit seinem Gewicht
3. Ich summiere den gewichteten NOPAT und das investierte Kapital für jedes Unternehmen im S & P 500 / jeden Sektor, um den gewichteten NOPAT und das gewichtete investierte Kapital jedes Sektors zu bestimmen
4. S&P 500/Sektor-ROIC gleich dem gewichteten Sektor-NOPAT geteilt durch das gewichtete Sektor-Investitionskapital

Jede Methode hat ihre Vor- und Nachteile, wie unten beschrieben:

Aggregatmethode

Vorteile:

• Ein einfacher Blick auf den gesamten S&P 500/Sektor, unabhängig von Unternehmensgröße oder Gewichtung.
• Entspricht der Berechnung der Metriken für den S & P 500 durch S & P Global.

Nachteile:

• Anfällig für Auswirkungen von Unternehmen, die in die Unternehmensgruppe eintreten oder aus dieser austreten, was sich trotz der Veränderungen durch Unternehmen, die in der Gruppe verbleiben, unangemessen auf die Gesamtwerte auswirken kann.

Marktgewichtete Kennzahlen Methode

Vorteile:

• Berücksichtigt die Größe eines Unternehmens im Verhältnis zum gesamten S & P 500 / Sektor und gewichtet seine Kennzahlen entsprechend.

Nachteile:

• Anfällig für übergroße Auswirkungen eines oder einiger weniger Unternehmen, wie im vollständigen Bericht dargestellt. Diese übergroße Auswirkung tritt tendenziell nur bei Verhältnissen auf, bei denen ungewöhnlich kleine Nennerwerte zu extrem hohen oder niedrigen Ergebnissen führen können.

Marktgewichtete Fahrermethode

Vorteile:

• Berücksichtigt die Größe eines Unternehmens im Verhältnis zum gesamten S & P 500 / Sektor und gewichtet seinen NOPAT und das investierte Kapital entsprechend.
• Reduziert potenzielle übergroße Auswirkungen eines oder mehrerer Unternehmen, indem Werte aggregiert werden, die das Verhältnis bestimmen, bevor das Verhältnis berechnet wird.

Nachteile:

• Kann die Auswirkungen von Änderungen von Periode zu Periode in kleineren Unternehmen minimieren, da deren Auswirkungen auf den gesamten Sektor NOPAT und das investierte Kapital geringer sind.