Die bevorstehende Rezession im Einzelhandel wird durch Inflation mit Stagnationskeimen angeheizt

Während alle auf die Veröffentlichung des Verbraucherpreisindex (VPI) am Dienstag, dem 12. April, warten, sind diejenigen, die die Achterbahnfahrt des Einzelhandels verfolgen, darauf fixiert, wie der Zug langsam den Berg hinauffährt, während Einzelhandelsmanager sich über die nächste Kurve und den Tiefpunkt der Talfahrt Gedanken machen. Die Achterbahn mag dem Cyclone auf Coney Island nachempfunden sein (oder auch nicht), aber die Fahrt und der Nervenkitzel sind definitiv aus demselben Stück Stoff gefertigt.

Robert Frost brachte es auf den Punkt, als er schrieb: „Manche sagen, die Welt werde im Feuer untergehen, andere sagen, dass die Welt im Eis enden wird.“ Nach dem, was ich an Verlangen gekostet habe, schließe ich mich denen an, die das Feuer bevorzugen.“ Im Zusammenhang mit Frost weiß der Einzelhandel nicht genau, wie sich seine Verbraucher verhalten werden, da sie mit einer Flut rasanter Preiserhöhungen konfrontiert sind. Wird 2022 Feuer oder Eis sein? Vielleicht werden die Vorhersageindizes (wie der CPI) Aufschluss geben.

Die Federal Reserve (Fed) zieht es vor, sich den Index der persönlichen Konsumausgaben anzusehen (PCE) für Inflationsprognosen und die kürzlich veröffentlichten Zahlen waren katastrophal. Der nächste Schock kommt, wenn der Verbraucherpreisindex (CPI) wird veröffentlicht und das wird wahrscheinlich nicht attraktiv sein. Der CPI misst die Eigenausgaben, während der PCE die Veränderung bei Waren und Dienstleistungen misst. Der letzte PCE-Bericht ergab eine Inflation von 6.4 % über einen Zeitraum von 12 Monaten (einschließlich Lebensmittel und Benzin). Dies war der stärkste Anstieg der Inflation im Jahresvergleich seit Januar 1982 und ein klares Zeichen dafür, dass die Preise steigen und kurz davor stehen, außer Kontrolle zu geraten.

Wenn wir uns für einen Moment auf die Mode konzentrieren, versucht der Großteil des aktuellen Geredes im Einzelhandel, das Inflationsproblem zu vermeiden. Konferenzen und Gespräche drehen sich um die Themen Umwelt, Nachhaltigkeit, E-Commerce, Lieferkette oder Ukraine. Im Allgemeinen sind die Interaktionen im Einzelhandel derzeit relativ ruhig, aber das könnte sich ändern, da die Rückkehr in die Insolvenzgasse bevorstehen könnte. Sicherlich sind die Finanzmärkte besorgt über einen möglichen Abschwung im Einzelhandel, selbst der XRT-Einzelhandelsindex ist im bisherigen Jahresverlauf um etwa 16 % gefallen. Die Angebotsseite der Produkte leidet weiterhin unter der Krise, da die Lichter im Einzelhandel wie wild blinken. Im Null-COVID-China gibt es Sperren, die Lieferungen in die USA verzögern, und der Rückstand an den kalifornischen Docks hält an. Darüber hinaus besteht die Möglichkeit eines weiteren Streiks der Hafenarbeiter Ende Juni, der 29 Häfen an der Westküste lahmlegen könnte, wenn die Gespräche zwischen der Pacific Maritime Association (PMA) und der International Longshoreman and Warehouse Union (ILWU) scheitern. Auch die Preise für Moderohstoffe steigen weiter – sei es für Baumwolle (die sich in den letzten zwei Jahren mehr als verdoppelt hat) oder für Polyester (das aus Erdöl gewonnen wird). Erschwerend kommt hinzu, dass die Bundesregierung bereit ist, an den Grenzen nach Xinjian-Produkten zu suchen, und die China-Zölle des ehemaligen Präsidenten Trump immer noch in Kraft sind – was den Druck auf Einzelhändler erhöht, die versuchen, angesichts der weiterhin steigenden Kosten Geschäfte zu tätigen.

Wie dem auch sei, die Einzelhandelspreise steigen (mit Sicherheit) und die Inflation wird wahrscheinlich bis weit ins Jahr 2023 hinein anhalten. Die Verbraucherpreise werden nicht in die Zeit vor der Corona-Krise zurückkehren können, und das Sprichwort kommt ins Spiel – wenn die Preise steigen steigen, die Umsätze sinken und schließlich Arbeitsplätze verloren gehen.

Der frühere Vorsitzende der US-Notenbank Alan Greenspan verwendete eine glaubwürdige Theorie darüber, wie man den Zustand der Wirtschaft (in der Rezession oder im Aufschwung) messen kann. Er konzentrierte sich auf den Verkauf von Herrenunterwäsche und stützte sich dabei auf den MUI (Men's Underwear Index) als Orientierungshilfe. Dabei ging er ziemlich genau davon aus, dass die Verbraucher in Zeiten einer angespannten Wirtschaftslage langsamer werden, wenn es um den Kauf von Grundnahrungsmitteln wie Herrenunterwäsche geht. Andere Analysten betrachten möglicherweise andere Inflations- oder Erholungsleitfäden, aber die Wahrheit zeigt uns, dass der Einzelhandel normalerweise als erster in eine Rezession gerät und als erster wieder herauskommt.

Analysten, die sich mit dem Konzept einer möglichen Rezession befassen, sprechen gerne von invertierten Zinskurven, aber das schreckt manche ab – weil es zu kompliziert klingt. Einfach ausgedrückt: Wenn die Rendite der zweijährigen Staatsanleihe höher ist als die der zehnjährigen, glauben Anleger, dass sich kurzfristige Probleme anbahnen. Andere Rezessionsbeobachter werden sich auf die Benzinpreise konzentrieren, weil das Tanken eines Autos den Menschen echtes Geld aus der Tasche zieht und sie weniger für andere Konsumgüter ausgeben können. Der beliebte Ford F-150 Pick-up verfügt beispielsweise über einen 26-Gallonen-Benzintank. Vor einem Jahr lag der landesweite Durchschnittspreis für Benzin bei 2.86 US-Dollar pro Gallone, heute liegt er bei 4.11 US-Dollar. Das bedeutet, dass es letztes Jahr 74.36 US-Dollar gekostet hat, den LKW vollständig zu füllen, und heute 106.86 US-Dollar. Der Unterschied beträgt 32.50 $ oder 44 % mehr für eine volle Tankfüllung. Das ist natürlich schmerzhaft für diejenigen, die jeden Tag mit dem Auto zur Arbeit fahren.

Die Regierung schlägt wegen der Inflation Alarm, ist sich aber (tief im Inneren) auch darüber im Klaren, dass ihre frühe COVID-Wirtschaftspolitik wahrscheinlich zu aggressiv war und dazu beigetragen hat, das Inflationsfeuer zu entfachen. Offensichtlich wurde die Regierung von Leuten wie dem ehemaligen Finanzminister Larry Summers gewarnt, der im Nachhinein gegenüber der Harvard Gazette sagte: „Wir hatten eine Wirtschaft, in der die Einnahmen aufgrund der Pandemie um 50 Milliarden US-Dollar pro Monat zurückgingen, und wir haben 150 Milliarden US-Dollar zugeführt.“ bis zu 200 Milliarden US-Dollar pro Monat in diese Wirtschaft fließen. Es ist vielleicht nicht verwunderlich, dass dies zu einem Nachfrageüberschuss geführt hat, der zu Inflation geführt hat.“

Im Regierungsjargon (der in Washington D.C. verbreiteten Fachsprache) wurde das Wort „vorübergehend“ offenbar aus dem offiziellen Wirtschaftslexikon verbannt. Die Fed hätte wahrscheinlich früher handeln sollen, um die Inflation einzudämmen, aber das ist nicht geschehen, sodass wir jetzt mit einer schnellen und steilen Zinserhöhung konfrontiert sind. Während sie versucht, die Geldmaschine zu reparieren, könnte die Regierung auch etwas schneller vorgehen und Handelsprogramme erneuern, die zu Kostensenkungen führen würden, wie das Allgemeine Präferenzsystem (GSP) und die Miscellaneous Tariff Bills (MTBs), die seit dem ersten Tag der Biden-Administration ins Stocken geraten sind.

Zu all diesen Problemen kommt noch die drohende Sorge hinzu Stagflation, was der schlimmste Albtraum der Fed ist, weil die Werkzeuge in ihrem Arsenal oft dem Problem zuwiderlaufen. Von einer Stagflation spricht man, wenn die Löhne nicht mit der Inflation mithalten können und die Arbeitslosigkeit anhält. Die Wirtschaft umgeht das Problem derzeit, weil die Arbeitslosigkeit niedrig ist. Wenn die Inflation jedoch hoch bleibt und die Einzelhandelsumsätze zurückgehen, werden die Arbeitslosenzahlen steigen. Wenn die Fed den Zinssatz senkt, um der Arbeitslosigkeit entgegenzuwirken, steigt die Inflation wieder an, und deshalb ist das so schwierig.

Betrachtet man alle Inflationsindikatoren, bleibt klar, dass einige Analysten den PCE und andere den CPI bevorzugen. Alan Greenspan mochte das MUI. Der vielleicht beste Index von allen ist das, was jeder Einzelne mit seinen eigenen Händen fühlt und mit seinen eigenen Augen sieht. Manche könnten ihm einen Namen wie „Lemon Index“ (LEMIX) geben, weil es sich um eine individuelle Option handelt, die Sie selbst herstellen können. Als etwas fiktives Beispiel gibt es in Manhattan einen Obststand, der von einem Mann betrieben wird, dessen Haare oben auf dem Kopf zu einem Knoten zusammengebunden sind und den manche Kunden beim Namen „Manbun“ nennen. Er betreibt einen einfachen Obst- und Gemüsestand im Einzelhandel, ist aber sehr geschickt darin, Produkte zu bündeln, um den Preis zu senken, oder (um die Umgangssprache des Einzelhandels zu verwenden) er nutzt eine Form von „Schrumpfung"

Vor einem Jahr verkaufte Manbun leuchtend gelbe Zitronen zu 4 Zitronen für einen Dollar (25 Cent pro Stück) oder 50 Cent pro Stück – wenn man nur eine kaufen müsste.

Vor drei Monaten hat Manbun den Preis auf 3 Zitronen für einen Dollar (33 Cent pro Stück) oder 50 Cent pro Stück – wenn Sie nur eine kaufen müssten – angepasst.

Gestern verlangte er 50 Cent für eine Zitrone – ohne Bündelungsmöglichkeit.

In einem typischen New Yorker Gespräch hätte das Gespräch vielleicht so geklungen: „Hey Manbun – du hast den Preis für Zitronen in nur einem Jahr verdoppelt.“

Manbun antwortete möglicherweise: „Meine Zitronen kosten immer noch 50 Cent pro Stück und Sie können Ihre Zitronen woanders kaufen.“

In New York City kann man nicht gewinnen, wenn man verliert, aber eines ist klar: Die Preise steigen, die Inflation wird anhalten und alle hoffen, eine Rezession zu vermeiden.