Screening-Strategie des renommierten Wall-Street-Investmentmanagers Peter Lynch

In diesem Artikel stelle ich die Strategie des Fondsmanagers Peter Lynch vor. Sein Ansatz nutzt den deutlichen Vorteil, den einzelne Anleger gegenüber der Wall Street und großen Vermögensverwaltern haben. Lesen Sie weiter, wie wir Aktien identifizieren, die die Schlüsselmerkmale aufweisen, nach denen Lynch bei der Auswahl von Aktien sucht, und 25 aktuelle Aktienideen aus dem AAII Lynch-Bildschirm. Das Screening-Modell von Lynch hat eine beeindruckende langfristige Performance gezeigt, mit einem durchschnittlichen jährlichen Gewinn von 1998 % seit 8.0 gegenüber 5.7 % für den S&P 500-Index im gleichen Zeitraum.

13 Tipps vom renommierten Stockpicker Peter Lynch

Peter Lynch bot Anlegern in seinem Buch tiefe Einblicke Eins oben an der Wall Street. Lynch warnte seine Leser sorgfältig davor, sich zunächst selbst zu analysieren, bevor man sich der Analyse von Unternehmen widmet. Lynch hat in seinem Bestseller sogar eine Liste der wichtigsten Eigenschaften zusammengestellt, die man braucht, um erfolgreich zu sein:

• Geduld ist eine Tugend
• Eigenständigkeit
• Gesunder Menschenverstand
• Toleranz gegenüber Schmerzen
• Aufgeschlossenheit
• Ablösung
• Beharrlichkeit
• Demut
• Flexibilität
• Bereitschaft zur eigenständigen Recherche
• Bereitschaft, Fehler einzugestehen
• Fähigkeit, allgemeine Panik zu ignorieren
• Disziplin, um Ihrer menschlichen Natur und Ihrem Bauchgefühl zu widerstehen

Sie werden überrascht sein, dass Punkte wie Demut, Schmerztoleranz und gesunder Menschenverstand auf Lynchs Persönlichkeits-Checkliste stehen, aber nicht Intelligenz. Lynch war der Meinung, dass das Verhalten von Aktien im Allgemeinen einfältig ist und wahre Genies zu „verliebt in theoretische Überlegungen sind und für immer vom tatsächlichen Verhalten von Aktien betrogen werden“.

Lynch wies weiter darauf hin, dass Anleger akzeptieren müssen, dass sie Entscheidungen ohne vollständige oder perfekte Informationen treffen müssen. Bei Investitionsentscheidungen ist man sich selten sicher, und wenn man die Vorgänge vollständig versteht, ist es bereits zu spät, um davon zu profitieren.

Bekannt wurde Lynch als Portfoliomanager des Investmentfonds Fidelity Magellan, über den er 1977 die Kontrolle übernahm. Während seiner 13-jährigen Amtszeit als Portfoliomanager steigerte er dessen Vermögensbasis von 20 Millionen US-Dollar auf 14 Milliarden US-Dollar und schlug den S&P 500 11 von 13 Jahren, mit einer durchschnittlichen jährlichen Rendite von 29.2 %.

Lynch ist der festen Überzeugung, dass Einzelpersonen beim Investieren erfolgreich sein können und einen deutlichen Vorteil gegenüber der Wall Street und professionellen Vermögensverwaltern haben. Nach Ansicht von Lynch können einzelne Anleger Trends frühzeitig erkennen, in das investieren, was sie kennen, haben die Flexibilität, in eine breite Palette von Unternehmen zu investieren, und werden nicht kurzfristig bewertet.

Kurzfristige Schmerzen für langfristigen Erfolg

Die Volatilität an den Aktienmärkten erinnert uns daran, dass langfristiger Börsenerfolg eine gewisse Distanz und Toleranz gegenüber kurzfristigen Schmerzen erfordert. Wie Lynch betonte, werden Aktien steigen und fallen, und anstatt in Panik zu geraten, wenn sie fallen, muss man die nötige Distanz haben, um den Kurs beizubehalten. Lynch warnte die Anleger: „Wenn man verzweifelt verkauft, verkauft man immer billig.“

AAII hat einen quantitativen Aktienfilter oder Aktienscreening entwickelt, um Aktien zu identifizieren, die die grundlegenden Merkmale aufweisen, nach denen Lynch bei der Aktienauswahl sucht. Nachfolgend stellen wir Ihnen 25 Lynch-inspirierte Interessenten vor.

Aktien, die den Lynch-Screen bestehen (Rangfolge nach Dividenden-bereinigtem PEG-Verhältnis)

Lynch war ein Bottom-up-Stockpicker, der nach guten Unternehmen Ausschau hielt, die zu attraktiven Preisen verkauft wurden. Er konzentrierte sich nicht auf die Richtung des Marktes, die Wirtschaft oder die Zinssätze. Lynch sagte: „Wenn Sie mehr als 13 Minuten damit verbringen, Wirtschafts- und Marktprognosen zu analysieren, haben Sie 10 Minuten verschwendet.“ Es war nicht so, dass er die Bedeutung dieser großen Elemente nicht verstanden hätte. Er glaubte jedoch nicht, dass es möglich sei, sie konsistent auf eine bankfähige Weise zu prognostizieren. Stattdessen hielt er es für besser, seine Zeit damit zu verbringen, nach überlegenen Unternehmen zu suchen, Grundlagenforschung zu betreiben und die Grundlagen seiner Beteiligungen genau im Auge zu behalten.

Die Analyse steht im Mittelpunkt von Lynchs Ansatz. Bei der Untersuchung eines Unternehmens versucht er, das Geschäft und die Aussichten des Unternehmens zu verstehen, einschließlich etwaiger Wettbewerbsvorteile, und potenzielle Fallstricke zu bewerten, die die günstige „Geschichte“ verhindern könnten. Außerdem kann ein Anleger keinen Gewinn erzielen, wenn er die Aktie zu einem zu hohen Preis kauft. Aus diesem Grund versucht er auch, einen angemessenen Wert zu ermitteln. Hier sind einige der kritischen Zahlen, die Lynch Investoren vorschlägt:

Nachhaltiges Ertragswachstum

Das Gewinnwachstumsrate sollte zur „Story“ des Unternehmens passen – schnell wachsende Unternehmen sollten höhere Wachstumsraten aufweisen als langsam wachsende Unternehmen. Extrem hohe Gewinnwachstumsraten sind nicht nachhaltig, aber ein anhaltend hohes Wachstum könnte im Preis berücksichtigt sein. Ein hohes Wachstumsniveau eines Unternehmens und einer Branche wird viel Aufmerksamkeit von Investoren auf sich ziehen, die den Aktienkurs in die Höhe treiben, und von Wettbewerbern, die ein anspruchsvolleres Geschäftsumfeld bieten.

Lynch investiert bevorzugt in Unternehmen, deren Gewinne in nicht wachsenden Branchen moderat schnell wachsen (20 % bis 25 %). Die von Lynch inspirierte Strategie von AAII schließt Unternehmen aus, deren durchschnittliche jährliche Wachstumsrate des Gewinns pro Aktie in den letzten fünf Jahren mehr als 50 % beträgt, und meidet Unternehmen, deren Gewinnwachstum auf längere Sicht nicht nachhaltig ist.

Kurs-Gewinn-Verhältnis

Das Ertragspotenzial eines Unternehmens bestimmt maßgeblich den Unternehmenswert. Manchmal kann es vorkommen, dass der Markt vorankommt und eine Aktie mit hervorragenden Aussichten sogar überbewertet. Der Kurs-Gewinn (KGV)-Verhältnis hilft, Ihre Perspektive in Schach zu halten. Das Verhältnis vergleicht den aktuellen Preis mit den zuletzt gemeldeten Gewinnen. Aktien mit guten Aussichten sollten zu höheren Kurs-Gewinn-Verhältnissen gehandelt werden als Aktien mit schlechten Aussichten.

Indem Sie die Entwicklung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses über mehrere Jahre hinweg untersuchen, können Sie ein Gefühl für das normale Niveau des Unternehmens entwickeln. Dieses Wissen soll Ihnen helfen, den Kauf einer Aktie zu vermeiden, wenn der Kurs über dem Gewinn liegt, oder Ihnen eine frühzeitige Warnung senden, dass es möglicherweise an der Zeit ist, Gewinne aus einer Aktie mitzunehmen, die Sie besitzen. Wenn umgekehrt ein Unternehmen alles gut macht, kann es sein, dass Sie mit der Aktie kein Geld verdienen, wenn Sie zu viel bezahlen.

Der AAII Lynch-Ansatz legt fest, dass das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis eines Unternehmens niedriger ist als sein eigenes durchschnittliches Kurs-Gewinn-Verhältnis der letzten fünf Jahre. Dieser Filter impliziert, dass ein Unternehmen über fünf Jahre positive Gewinne und fünf Jahre Preisdaten verfügen muss.

Ein Vergleich des Kurs-Gewinn-Verhältnisses eines Unternehmens mit dem der Branche kann Aufschluss darüber geben, ob es sich bei dem Unternehmen um ein Schnäppchen handelt. Zumindest wirft es die Frage auf, warum der Markt das Unternehmen unterschiedlich bewertet. Lynchs ideale Investition ist ein vernachlässigtes Nischenunternehmen, das ein Marktsegment in einer unrühmlichen Branche kontrolliert, in der es für ein anderes Unternehmen schwierig und zeitaufwändig wäre, zu konkurrieren. Daher erfordert der AAII-Lynch-Screen, dass das Unternehmen ein Kurs-Gewinn-Verhältnis aufweist, das unter dem Median seiner jeweiligen Branche liegt.

Wachstum zu einem vernünftigen Preis

Unternehmen mit besseren Aussichten sollten mit höheren Kurs-Gewinn-Verhältnissen verkaufen. Eine nützliche Bewertungstechnik vergleicht das Kurs-Gewinn-Verhältnis eines Unternehmens mit seinem Gewinnwachstum: das Kurs-Gewinn-zu-Gewinn-Wachstum (PEG)-Verhältnis. Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von der Hälfte des historischen Gewinnwachstums gilt als attraktiv, während Verhältnisse über 2.0 als unattraktiv gelten.

Lynch verfeinert diese Maßnahme durch Hinzufügen von Dividendenrendite zum Gewinnwachstum. Diese Anpassung berücksichtigt den Beitrag, den Dividenden zur Rendite eines Anlegers leisten. Analysten berechnen das Verhältnis, indem sie das Kurs-Gewinn-Verhältnis durch die Summe aus Gewinnwachstumsrate und Dividendenrendite dividieren. Mit dieser modifizierten Technik gelten Verhältnisse über 1.0 als schlecht, während Verhältnisse unter 0.5 als attraktiv gelten. Der AAII Lynch-Screen verwendet dieses Dividenden-bereinigte PEG-Verhältnis, wobei ein Verhältnis kleiner oder gleich 0.5 als Cutoff angegeben wird.

Starke Bilanz

Eine starke Bilanz bietet Handlungsspielraum, wenn das Unternehmen expandiert oder in Schwierigkeiten gerät. Lynch ist besonders vorsichtig bei Bankschulden, die die Bank in der Regel bei Bedarf fällig stellen kann. Für Small-Cap-Aktien ist es schwieriger, Kapital über den Anleihenmarkt zu beschaffen als für größere Aktien, und sie wenden sich häufig an Banken, um Kapital zu erhalten. Eine genaue Prüfung des Jahresabschlusses, insbesondere der Anmerkungen zum Jahresabschluss, sollte dabei helfen, die Verwendung von Bankschulden aufzudecken.

Der AAII Lynch-Ansatz stellt sicher, dass das Verhältnis von Gesamtverbindlichkeiten zu Vermögenswerten des Unternehmens unter dem Branchenstandard liegt. Der Bildschirm verwendet die Gesamtverbindlichkeiten, da alle Formen von Schulden berücksichtigt werden. Es vergleicht die Kennzahl des Unternehmens mit dem Branchenniveau, da akzeptable Werte von Branche zu Branche unterschiedlich sind. Beispielsweise ist die normale Verschuldung in Branchen mit hohem Kapitalbedarf und relativ stabilen Erträgen, wie etwa Versorgungsunternehmen, höher.

Darüber hinaus schließt der AAII-Lynch-Screen Unternehmen aus dem Finanzsektor aus, da ihre Finanzberichte nicht direkt mit denen von Unternehmen außerhalb des Finanzsektors verglichen werden können.

Institutionelles Eigentum

Lynch ist der Ansicht, dass die Schnäppchen bei den von der Wall Street vernachlässigten Aktien angesiedelt sind. Je geringer der Anteil der von Institutionen gehaltenen Aktien ist und je geringer die Zahl der Analysten ist, die die Aktie verfolgen, desto besser. Die AAII Lynch-Strategie erfordert einen geringeren Prozentsatz der von Institutionen gehaltenen Aktien als der Median aller in den USA notierten Aktien.

Portfolioaufbau und -überwachung

Laut Lynch sollten Anleger so viele „aufregende Interessenten“ kaufen, wie sie entdecken können, die alle Research-Tests bestehen. Allerdings macht es keinen Sinn, zu diversifizieren, nur um der Diversifizierung willen. Lynch schlägt vor, in mehrere Aktienkategorien zu investieren, um das Abwärtsrisiko zu verteilen.

Obwohl Lynch ein langfristiges Engagement am Aktienmarkt befürwortet, sagt er, dass Anleger ihre Bestände alle paar Monate überprüfen und die „Geschichte“ des Unternehmens erneut überprüfen sollten, um festzustellen, ob sich im Verlauf der Geschichte oder am Aktienkurs etwas geändert hat. Der Schlüssel zum richtigen Verkaufszeitpunkt liegt seiner Meinung nach darin, zu wissen, „warum man es überhaupt gekauft hat“. Laut Lynch sollten Anleger verkaufen, wenn sich die Geschichte wie erwartet entwickelt hat und der Preis dies widerspiegelt – zum Beispiel ist der Preis eines Stammaktienunternehmens so stark gestiegen, wie man erwarten konnte. Ein weiterer Verkaufsgrund besteht darin, dass sich etwas in der Geschichte nicht wie erwartet entwickelt, sich die Geschichte ändert oder sich die Grundlagen verschlechtern. Beispielsweise beginnen die Lagerbestände eines zyklischen Unternehmens zu wachsen oder ein kleineres Unternehmen tritt in eine neue Wachstumsphase ein.

Für Lynch ist ein Preisverfall eine Gelegenheit, mehr von einem guten Interessenten zu niedrigeren Preisen zu kaufen. Es ist viel schwieriger, sagt er, bei einer erfolgreichen Aktie zu bleiben, wenn der Preis steigt, insbesondere bei schnell wachsenden Unternehmen, bei denen die Tendenz besteht, eher zu früh als zu spät zu verkaufen. Bei diesen Unternehmen schlägt er vor, weiterzumachen, bis das Unternehmen in eine andere Wachstumsphase eintritt.

Anstatt einfach eine Aktie zu verkaufen, schlägt Lynch eine „Rotation“ vor – den Verkauf des Unternehmens und seine Ersetzung durch ein anderes Unternehmen mit einer ähnlichen Geschichte, aber besseren Aussichten. Durch den Rotationsansatz bleibt das langfristige Engagement des Anlegers am Aktienmarkt erhalten und der Fokus bleibt auf dem fundamentalen Wert.

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Die Aktien, die die Kriterien des Ansatzes erfüllen, stellen keine "empfohlene" oder "Kauf" -Liste dar. Es ist wichtig, eine Due Diligence durchzuführen.

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