Aufsichtsbehörden besorgt über Stablecoins wie Tether nach dem Zusammenbruch von UST

Nach dem Zusammenbruch des umstrittenen Kryptowährungsunternehmens Terra machen sich die Aufsichtsbehörden zunehmend Sorgen um Stablecoins.

ErdeUSD, ein „algorithmischer“ Stablecoin, der eins zu eins mit dem verknüpft werden soll US Dollar, hat diese Woche einen großen Teil seines Wertes eingebüßt, nachdem ein atemberaubender Ansturm auf die Bank dazu geführt hatte, dass Milliarden von Dollar plötzlich von seinem Marktwert verschwunden waren.

Die Kryptowährung, auch bekannt als UST, nutzt einen komplexen Codemechanismus in Kombination mit einem Floating-Token namens Luna, um Angebot und Nachfrage auszugleichen und die Preise zu stabilisieren, sowie einen Haufen von mehreren Milliarden Dollar bitcoin.

Tether, der größte Stablecoin der Welt, rutschte am Donnerstag ebenfalls mehrere Stunden lang unter seinen angestrebten Wert von 1 US-Dollar, was Befürchtungen einer möglichen Ansteckung durch die Folgen der Aufhebung der UST-Bindung schürte. Im Gegensatz zu UST soll Tether durch ausreichende Vermögenswerte in einer Reserve gedeckt sein.

US-Finanzministerin Janet Yellen ging diese Woche direkt auf das Problem ein, dass sowohl UST als auch Tether „das Geld kaputt machen“. In einer Anhörung vor dem Kongress sagte Yellen, dass solche Vermögenswerte derzeit kein systemisches Risiko für die Finanzstabilität darstellen – deutete jedoch an, dass dies letztendlich der Fall sein könnte.

„Ich würde es in diesem Ausmaß nicht als echte Bedrohung für die Finanzstabilität bezeichnen, aber sie nehmen sehr schnell zu“, sagte sie am Donnerstag gegenüber den Gesetzgebern.

„Sie stellen die gleichen Risiken dar, die wir seit Jahrhunderten im Zusammenhang mit Bank Runs kennen.“

Yellen forderte den Kongress auf, bis Ende dieses Jahres die Bundesregulierung für Stablecoins zu genehmigen.

Auch die britische Regierung nimmt dies zur Kenntnis. Ein Sprecher der Regierung sagte am Freitag gegenüber CNBC, dass sie bereit sei, nach dem Zusammenbruch von Terra weitere Maßnahmen in Bezug auf Stablecoins zu ergreifen.

„Die Regierung hat deutlich gemacht, dass bestimmte Stablecoins nicht für Zahlungszwecke geeignet sind, da sie Merkmale mit unbesicherten Kryptoassets teilen“, sagte der Sprecher.

Großbritannien plant dies Bringen Sie Stablecoins in den Geltungsbereich der Regulierung des elektronischen ZahlungsverkehrsDies könnte dazu führen, dass Emittenten wie Tether und Circle der Aufsicht der Marktaufsichtsbehörde des Landes unterliegen.

Separate Vorschläge in der Europäischen Union würden auch Stablecoins untergraben strenge behördliche Aufsicht.

Sie sind so etwas wie Casino-Chips für die Kryptowelt. Händler kaufen Token wie Tether oder USDC mit echten Dollar. Die Token können dann zum Handel mit Bitcoin und anderen Kryptowährungen verwendet werden.

Die Idee ist, dass jemand, der Geld verdienen möchte, den entsprechenden Dollarbetrag für die Anzahl der Stablecoins erhalten kann, die er verkaufen möchte. Stablecoin-Emittenten sollen über ein ausreichendes Geldniveau verfügen, das der Anzahl der im Umlauf befindlichen Token entspricht.

Nach Angaben von CoinGecko ist der gesamte Markt für Stablecoins heute mehr als 160 Milliarden US-Dollar wert. Tether ist mit einem Marktwert von etwa 80 Milliarden US-Dollar das größte der Welt.

UST ist ein einzigartiger Fall in der Stablecoin-Welt. Im Gegensatz zu Tether verfügte es über kein tatsächliches Bargeld, um seine angebliche Bindung an den Dollar zu decken – obwohl dies zu einem bestimmten Zeitpunkt der Fall war teilweise durch Bitcoin gedeckt.

Stattdessen verließ sich UST auf ein System von Algorithmen. Es ging ungefähr so:

• Der Preis von UST kann unter einen Dollar fallen, wenn zu viele Token im Umlauf sind, aber nicht genügend Nachfrage besteht
• Intelligente Verträge – in die Blockchain geschriebene Codezeilen – würden eingreifen, um die überschüssigen UST aus dem Angebot zu nehmen und neue Einheiten eines sogenannten Tokens zu erstellen Mond, der einen variablen Preis hat
• Es gab auch ein Arbitragesystem, bei dem Händler ermutigt wurden, von Preisabweichungen der beiden Token zu profitieren
• Die Idee war, dass man für einen UST immer Luna im Wert von 1 Dollar kaufen konnte. Wenn UST also 98 Cent wert wäre, könnten Sie im Grunde eines kaufen, es gegen Luna eintauschen und 2 Cent Gewinn einstecken.

Luna, der Schwester-Token von UST, ist jetzt da grundsätzlich wertlos nachdem er Anfang des Jahres bereits die 100-Dollar-Marke pro Münze überschritten hatte.

Das gesamte System war darauf ausgelegt, die UST bei 1 US-Dollar zu stabilisieren. Aber es brach unter dem Druck der Liquidationen in Milliardenhöhe zusammen – insbesondere bei Anchor, einer Kreditplattform, die den Nutzern Zinssätze von bis zu 20 % auf ihre Ersparnisse versprach. Viele Experten halten dies für unhaltbar.

Die Hauptbefürchtung besteht darin, dass ein großer Stablecoin-Emittent wie Tether als nächstes einen „Ansturm auf die Bank“ erleben könnte.

Yellen und andere US-Beamte haben sie oft mit Geldmarktfonds verglichen. Im Jahr 2008 verlor der Reserve Primary Fund – der ursprüngliche Geldmarktfonds – seinen Nettoinventarwert von 1 US-Dollar pro Anteil. Der Fonds hielt einen Teil seiner Vermögenswerte in Commercial Papers (kurzfristige Unternehmensanleihen) von Lehman Brothers. Als Lehman pleite ging, flohen die Anleger.

Zuvor hatte Tether erklärt, seine Reserven bestünden ausschließlich aus Dollar. Diese Position wurde jedoch nach einer Einigung mit dem New Yorker Generalstaatsanwalt im Jahr 2019 umgekehrt. Offenlegungen des Unternehmens ergaben, dass es über sehr wenig Bargeld, aber viele nicht identifizierte Commercial Papers verfügte.

Tether gibt nun bekannt, dass es den Bestand an Commercial Papers reduziert und seine Bestände an US-Schatzwechseln erhöht.

„Wir gehen davon aus, dass die jüngsten Entwicklungen zu verstärkten Forderungen nach einer Regulierung von Stablecoins führen werden“, sagte die Ratingagentur Fitch am Donnerstag in einer Mitteilung.

Während die Risiken von Stablecoins wie Tether „überschaubarer sein können“ als algorithmische Coins wie UST, hängen sie laut Fitch letztendlich von der Kreditwürdigkeit der Unternehmen ab, die sie ausgeben.

„Viele regulierte Finanzinstitute haben in den letzten Monaten ihr Engagement in Kryptowährungen, DeFi und anderen Formen der digitalen Finanzierung erhöht, und einige Emittenten mit Fitch-Rating könnten betroffen sein, wenn die Volatilität des Kryptomarktes schwerwiegend wird“, sagte das Unternehmen.

„Es besteht auch das Risiko von Auswirkungen auf die Realwirtschaft, beispielsweise durch negative Vermögenseffekte, wenn die Werte von Krypto-Assets stark sinken.“ Dennoch schätzen wir die Risiken für Emittenten mit Fitch-Rating und die reale Wirtschaftsaktivität insgesamt als sehr gering ein.“