Der Handel mit Rekordoptionen zeigt Jitter vor 2 Billionen US-Dollar „OpEx“

(Bloomberg) – Nirgendwo wird die fieberhafte Stimmung an der Wall Street besser veranschaulicht als am Markt für Aktienderivate, wo die Handelsvolumina Rekorde brechen, die auf den Ablauf von Optionen in Höhe von 2.1 Billionen US-Dollar am Freitag zusteuern.

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Das monatliche Ereignis, bekannt als OpEx, hat den Ruf, die Volatilität zu schüren, da Händler und Händler ihre großen Risiken massenhaft neu ausbalancieren. Jetzt, da die Nachfrage nach sowohl bullischen als auch bärischen Indexkontrakten boomt, während das Hedging in Einzelaktien immer beliebter wird, kommen OpEx zu einem prekären Zeitpunkt.

Zweimal in dieser Woche hat der S&P 500 kurzzeitig 4,000 überschritten – eine Schlachtfeldschwelle für Händler, die das höchste offene Interesse unter den Kontrakten gesammelt hat, die am Freitag eingeführt werden sollen. Die Benchmark-Anzeige ist in drei der letzten vier Sitzungen gefallen, nachdem sie letzten Donnerstag aufgrund vielversprechender Inflationsdaten um mehr als 5 % gestiegen war, was eine Welle von Short-Eindeckungen und Call-Käufen auslöste. Der Index fiel um 0.3 % und schloss am Donnerstag bei 3,947.

Amateure und Profis strömen in Scharen zu kurzfristigen Kontrakten, um mit dem Schleudertrauma des Marktes in letzter Zeit fertig zu werden, eine Aktivität, die übergroße Auswirkungen auf die zugrunde liegenden Aktien hatte. Das deutet darauf hin, dass der Runoff der Optionen am Freitag die Aktien weiteren Kursschwankungen aussetzen könnte.

Nicht jeder glaubt an die Idee, dass Derivate diese Art von Macht besitzen. Aber für einige Marktbeobachter ist es kein Zufall, dass die Aktien der OpEx-Woche in acht der letzten 10 Monate gefallen sind.

„Optionspreise und Tails sind stark gefallen und stellen eine gute Gelegenheit dar“, um schützende Absicherungen hinzuzufügen, sagte Amy Wu Silverman, Strategin von RBC Capital Markets, und verwies auf die Möglichkeit, dass die festgefahrene Inflation den Druck auf Aktien erneut erhöht.

Die Geschichte geht weiter

Die von der US-Notenbank ausgelösten Marktbewegungen ermutigen die Anleger, bei Optionen All-in zu gehen, um sowohl zinsbullische als auch bärische Wetten zu platzieren. Etwa 46 Millionen Optionskontrakte haben jeden Tag im November den Besitzer gewechselt, bereit für den geschäftigsten Monat seit Beginn der Aufzeichnungen, wie von Bloomberg zusammengestellte Daten zeigen. Das sind 12 % mehr als im letzten Monat.

Getrieben wurde der Boom zum Teil von Derivaten mit Fälligkeiten innerhalb von 24 Stunden. Laut einer Schätzung von Strategen der Goldman Sachs Group Inc., darunter Rocky Fishman, machten solche Kontrakte im vergangenen Monat satte 44 % des S&P 500-Optionshandels aus.

Gleichzeitig explodierte die Hedging-Aktivität in einzelnen Aktien geradezu. Das Cboe-Put-Call-Verhältnis für Aktien stieg am Mittwoch auf den höchsten Stand seit 1997. Von Gewinnexplosionen bei Technologiegiganten bis hin zum unsicheren Kurs der Geldpolitik der Federal Reserve war die Volatilität die einzige Gewissheit am Markt.

Dennoch ist nichts in dieser Ecke der Wall Street jemals einfach, angesichts gemischter Signale zur Positionierung der Anleger, um die Stimmung zu erfassen. Nach der Schiefe des S&P 500 zu urteilen – die relativen Kosten von Puts gegenüber Calls, die sich in der Nähe von Mehrjahrestiefs bewegt haben – scheinen Trader optimistischer zu sein.

Und dank der kurzen Haltbarkeit der derzeit gefragten Optionen ist das offene Interesse an S&P 500-Kontrakten viel langsamer gestiegen und stieg gegenüber dem Tag vor dem letzten OpEx nur um 4 %. Mit 20 Millionen ausstehenden Kontrakten war das Open Interest jedoch das höchste seit März 2020.

„Wir haben in letzter Zeit großes Interesse von Call-Käufern und Short-Covering gesehen“, sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers LLC. „Man kann argumentieren, dass wir dadurch einer Abwärtsbewegung etwas anfälliger sind, aber die Stimmung bleibt im Allgemeinen hoffnungsvoll. Aus diesem Grund haben die Gouverneure der Fed das Bedürfnis, uns ständig an ihre Entschlossenheit zu erinnern, die Inflation zu bekämpfen.“

Während es nicht einfach ist, sich ein klares Bild über die Positionierung der Anleger bei Optionen zu machen, schaffen Verwerfungen Chancen für Trader.

Eine nachlassende Zinsvolatilität wird laut Fishman von Goldman dazu beitragen, dass der Aktienmarkt in Schach gehalten wird. Er empfiehlt den Kauf von Puts auf den Cboe Volatility Index oder VIX, um auf eine mögliche Ruhe bis zum Jahresende zu setzen. Der Cboe VVIX Index, ein Maß für die Kosten von VIX-Optionen, lag in den letzten zehn Jahren unter dem 20. Perzentil einer Spanne, ein Hinweis auf attraktive Preise, pro Fishman.

„Low skew und vol-of-vol weisen auf eine verringerte Besorgnis über das Tail-Risiko hin“, schrieb er in einer Notiz.

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