Der Rekord-Ansturm auf Börsengänge im Jahr 2021 führte zu historisch düsteren Renditen für Anleger, ohne dass eine Erleichterung in Sicht war

IPO-Investoren in einem rekordverdächtigen Emissionsansturm im Jahr 2021 wurden bisher von düsteren Renditen enttäuscht, und die Aussichten für den einst boomenden Markt werden mit steigenden Zinsen und Insiderverkäufen am Horizont nur noch schlechter.

Laut Dealogic stieg die Zahl der traditionellen US-Börsengänge im vergangenen Jahr auf den höchsten Stand seit Ende der 1990er Jahre und der Transaktionswert erreichte Rekordniveaus. Bisher blieb die Leistung dieser öffentlichen Debüts deutlich hinter ihrem historischen Durchschnitt zurück.

Nach Angaben der Bank of America sind die Deals im Jahr 2021 in den sechs Monaten nach dem Börsengang im Durchschnitt um 14 % zurückgegangen, verglichen mit einem historischen Durchschnitt von 14 %.

„Das hohe IPO-Angebot, die Erwartung höherer Fed-Funds-Zinsen, ein historisch extremer Anteil an Unternehmen im Frühstadium/ohne Gewinne und vielleicht auch eine gewisse Ermüdung der Anleger, weil sie so viele neue Unternehmen kennengelernt haben, forderten ihren Tribut“, sagte Thomas Thornton, Geschäftsführer von Bank of America, sagte in einer Notiz.

Angesichts der Erwartung höherer Zinssätze und einer Rückkehr der Volatilität drehte sich der Markt schnell von risikoreichen, wachstumsorientierten Unternehmen ab, insbesondere von schwächelnden Börsengängen kleinerer Unternehmen und solchen, die noch einen langen Weg zur Profitabilität vor sich haben.

Der Elektro-Pickup-Hersteller Rivian Automotive war einer der größten Börsengänge des Jahres 2021, wobei seine Marktkapitalisierung kurzzeitig traditionelle Autohersteller wie Ford und General Motors übertraf. Allerdings hat die Aktie den gesamten Aufschwung nach dem Börsendebüt zunichte gemacht und notiert etwa 12 % unter ihrem IPO-Preis.

„Ich denke, es besteht kein Zweifel daran, dass sich der IPO-Markt in diesem Jahr verlangsamen wird“, sagte Ulrike Hoffmann-Burchardi, Portfoliomanagerin bei Tudor Investment Corp. „Wir haben gesehen, insbesondere im Softwarebereich, der wahrscheinlich 90 % der IPO-Pipeline im Technologiebereich ausmacht, Jetzt kommt es zu einer drastischen Neubewertung der Bewertungen.“

Tech-Aktien gelten als empfindlich gegenüber steigenden Renditen, da höhere Schuldenkosten ihr Wachstum behindern und ihre zukünftigen Cashflows weniger wertvoll erscheinen lassen können.

„Wir müssen sehen, dass sich die Zinsen stabilisieren“, sagte Hoffmann-Burchardi. „Wenn die Volatilität und die Zinsbewegung so groß sind, wird es für die Bewertungen sehr schwierig sein, sich zu finden und neu zu kalibrieren.“

Unterdessen wird es bei vielen Börsengängen, die in der zweiten Hälfte des Jahres 2021 durchgeführt werden, irgendwann in den nächsten sechs Monaten zu einem Ablauf der Sperrfrist kommen. Eine IPO-Sperrfrist beträgt in der Regel 180 Tage, in der Unternehmensinsider ihre Aktien nicht verkaufen können.

– Leslie Picker von CNBC hat zur Berichterstattung beigetragen.