Qualcomm: Ein seltener Technologiewert

Als das Jahr 2022 zu Ende ging, definierte der Rückgang im Halbleitersektor den bemerkenswerten Marktrückgang, während er auch beträchtliche nachteilige Ergebnisse der Branche einpreiste.

In Situationen wie dieser ergeben sich jedoch potenzielle Chancen. Obwohl es immer noch ein Abwärtsrisiko gibt, kann der Kauf in die Chipgruppe einem geduldigen Investor gute Einstiegspunkte bieten.

Nach einem Einbruch um 40 % im letzten Jahr hat Qualcomm (QCOM) ist eine der billigsten Halbleiteraktien und ein überzeugender Kauf, da sie neue Produkte für die Automobilindustrie vorstellt.

Im Moment ist QCOM aus einem bestimmten Grund heruntergestuft. Nach dem Vorziehen der Pandemie-Nachfrage war das größte Geschäft mit der Lieferung von Smartphone-Chips schwach. Die Nachfrage nach Android-Geräten ist in China besonders schleppend, und das Inventar der Kanäle ist jetzt aufgebläht – es braucht ein paar Quartale, um sich zu reduzieren. Die Aktien werden zum 12-fachen der Gewinnschätzungen für 2023 und zum 10-fachen der Gewinnschätzungen für das nächste Jahr gehandelt.

Letzten Montag berichtete Bloomberg, dass Apple (AAPL) wird bereits 2024 damit beginnen, die iPhone-Modemchips von Qualcomm durch die eigene Produktion zu ersetzen. Das iPhone macht rund 2024 Milliarden US-Dollar an Chipset-Einnahmen von Qualcomm aus. CS ist jedoch der Ansicht, dass die Modementwicklung von Apple unabhängig von seiner Lizenzvereinbarung mit Qualcomm ist und dass Apple weiterhin Lizenzgebühren zahlen wird, da die Vereinbarungen sich gut gehalten haben, wenn sie vor Gericht angefochten wurden.

Wells Fargo stufte QCOM im Dezember auf „Underperform“ herab und stellte fest, dass der Gewinn pro Aktie im Jahr 1.25 möglicherweise um 2025 US-Dollar sinken würde, was auf den Verlust von iPhone-Einnahmen zurückzuführen ist. Der Analyst weist auf das mangelnde Wachstum im Smartphone-Segment hin, das 60 % der Einnahmen von Qualcomm ausmacht.

Die Sorge ist, dass sich das Unternehmen auf den High-End-Android-Benutzer verlassen muss, bei dem die Migration zu 5G begonnen hat, abzuflachen. Wells ist auch skeptisch, ob die Diversifizierung in den Automarkt eine ausreichend große Gelegenheit ist, um die Nadel zu bewegen.

Wells Fargos Einstellung ist vielleicht zu halbleer.

Die Stimmung und Positionierung an der Wall Street für Aktien, die an Mobiltelefone gehebelt sind, könnte nicht viel schlechter sein, aber sobald sich in der ersten Hälfte des Jahres 2023 ein Tiefpunkt in der Branche bildet, könnte die zweite Hälfte viel besser aussehen. China öffnet seine Wirtschaft schneller als erwartet nach den Covid-Lockdowns. Außerdem ist die Apple-Umstellung noch keine beschlossene Sache und kann aufgrund technologischer Hürden leicht verschoben werden.

Bei der Consumer Electronic Show (CES) stellte Qualcomm sein Snapdragon Digital Chassis vor, das sich wahrscheinlich auf das Wachstum auswirken wird. Das digitale Cockpit von Snapdragon bietet eine umfassende digitale Lösung, die Infotainment mit Fahrsystemen über eine SoC-Architektur für ein Erlebnis der nächsten Generation integriert.

Das Management von Qualcomm strebt bis 4 einen Autoumsatz von 2026 Milliarden US-Dollar an, gegenüber 1.4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022, was hauptsächlich auf das Wachstum fortschrittlicher Fahrerassistenzsysteme und digitaler Cockpits zurückzuführen ist. Unter Zugrundelegung der Prognosen von Qualcomm wird erwartet, dass die Automobilumsätze zwischen 31 und 2022 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 26 % und von 18 bis 2026 mit einer CAGR von 31 % wachsen und 9 2031 Milliarden US-Dollar erreichen werden.

Im Jahr 2018 startete Qualcomm einen enormen Aktienrückkauf, zog fast 25 % der ausstehenden Aktien zurück und rekonfigurierte seine Bilanz von Nettoliquidität in Höhe von 17 Milliarden US-Dollar auf Nettoverschuldung in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar. Rückkäufe sind jetzt viel opportunistischer, und Qualcomm zahlt eine stattliche Dividende von 2.5 % mit Plänen, die Auszahlung jährlich um 8-12 % zu erhöhen. Das Unternehmen gab im vergangenen Jahr ~90 % des freien Cashflows an die Aktionäre zurück, gleichmäßig aufgeteilt zwischen Rückkäufen und Dividenden.

Qualcomm ist ein seltenes Technologiewertspiel; ein Unternehmen an der Spitze der Bereiche Mobile, Automotive, KI sowie Verbraucher- und Industrie-IoT. Da die Aktie und der Sektor in Ungnade gefallen sind, sind die Aktien billig und bereit, wieder Boden gut zu machen, sobald der Smartphone-Markt Anzeichen einer Erholung zeigt.

Der Halbleiterkonzern wird sich wahrscheinlich weit vor der Wende der Fundamentaldaten drehen, daher lohnt es sich normalerweise, bei Schwäche zu kaufen, während die Aktien in Ungnade gefallen sind.