BNP warnt davor, dass QT mit einem Liquiditätsrückgang von 10 % bald zu schlagen beginnen wird

(Bloomberg) – Die Auflösung der Bilanzen durch die großen Zentralbanken wird laut BNP Paribas SA schon bald Auswirkungen haben und zu einem massiven Liquiditätsabzug aus den Märkten führen, was sich auf Risikoanlagen auswirkt und gleichzeitig die Anleiherenditen und den Dollar in die Höhe treibt.

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Ein Rückgang der globalen Liquidität um 10 % würde einem Rückgang der Aktien um 4 %, einer Aufwertung des Dollars um mindestens 2 % und einem anfänglichen Anstieg der Renditen 10-jähriger Staatsanleihen um über 10 Basispunkte entsprechen, sagten die Strategen der Bank in einer Notiz .

Neben der Zinserhöhung betreibt die Federal Reserve seit etwa einem Jahr eine quantitative Straffung, und die Europäische Zentralbank hat vor einigen Monaten aufgehört, die gesamten Erlöse aus ihren Wertpapierkäufen wieder anzulegen. Doch eine Reihe von Faktoren, darunter die Tatsache, dass das Finanzministerium seinen Liquiditätspuffer kürzen musste, bevor Washington eine Aussetzung der Schuldenobergrenze durchsetzte, haben den typischen Liquiditätsabfluss verhindert.

Das ändere sich jetzt, sagten die Strategen der Bank.

Diese Art von Kontraktionen wirken sich mit einer Verzögerung auf Vermögenswerte aus, dem Schmerz, dass sich die verlorene Liquidität im Laufe der Zeit aufbaut – in der Vergangenheit dauerte es etwa zehn Wochen, bis die Märkte vollständig durchgearbeitet waren, schrieben Sam Lynton-Brown, globaler Leiter der Makrostrategie bei BNP, und seine Kollegen.

Sie gehen davon aus, dass die Liquidität bis Ende September um bis zu 9 % und zum Jahresende um bis zu 11 % sinken wird. In einem extremeren Fall sei ein Rückgang der globalen Liquidität um bis zu 16 % wahrscheinlich.

„Globale Liquidität ist ein wichtiger Treiber für verschiedene Vermögenswerte“, sagte Lynton-Brown. „Es wirkt sich daher auch auf die finanziellen und monetären Bedingungen aus. Die steigende globale Liquidität ist wahrscheinlich einer der Hauptgründe dafür, dass Zinserhöhungen in diesem Zyklus geringere Auswirkungen auf die Wirtschaft hatten als allgemein erwartet.“

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Aber „der Wind dreht sich bald“, sagte das BNP-Team. „Eine Verknappung der Liquidität kann große Auswirkungen auf die Vermögenswerte haben.“

Zunächst würden die Renditen von Staatsanleihen steigen, wobei sich die höheren Kreditkosten auf andere Vermögenswerte auswirken würden, wie die Analyse von BNP zeigt. Später dürften die Renditen von Staatsanleihen aufgrund der Nachfrage nach sicheren Häfen sinken.

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