Der Preis im Verhältnis zum wirtschaftlichen Buchwert sieht bis zum 5 billiger aus, aber es drohen Abwärtsrisiken

Das nachlaufende PEBV-Verhältnis für den NC 2000 fiel von 1.7 am 6 auf 30 am 21 und liegt auf dem zweitniedrigsten Stand seit dem 1.2. Juni 5.

Dieser Bericht ist eine Kurzfassung von „All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value Looks Cheaper Through 5/16/22, But Downside Risks Loom“, einer meiner vierteljährlichen Serien zu fundamentalen Markt- und Sektortrends. Diese Recherche basiert auf den neuesten geprüften Finanzdaten, in den meisten Fällen dem 1. Quartal 22 und dem 10. Quartal. Die Preisdaten beziehen sich auf den 5.

NC 2000 Trailing PEBV Ratio fiel vom 6 auf den 30

Das nachlaufende PEBV-Verhältnis vergleicht die erwarteten zukünftigen Gewinne des NC 2000 (wie sich in seinem Preis widerspiegelt) mit seinem wirtschaftlichen Buchwert am 5. Das PEBV-Verhältnis des NC 16 von 22 impliziert, dass die Gewinne (NOPAT) des NC 2000 vom Niveau der letzten zwölf Monate (TTM) bis zum 1.2. Quartal 2000 um 20 % steigen werden.

Wichtige Details zu ausgewählten NC 2000-Sektoren

Vier NC 2000-Sektoren, Telekommunikationsdienstleistungen, Grundstoffe, Finanzen und Energie, werden unter ihrem wirtschaftlichen Buchwert gehandelt. Die Sektoren Nichtzyklische Konsumgüter und Gesundheitswesen werden zu ihren wirtschaftlichen Buchwerten gehandelt. Der Telekommunikationsdienstleistungssektor weist das niedrigste nachlaufende PEBV-Verhältnis unter den elf All-Cap-Indexsektoren auf, basierend auf den Preisen vom 5 und den Finanzdaten von 16Q22 1-Qs.

Ein nachlaufendes PEBV-Verhältnis von 0.5 bedeutet, dass Anleger damit rechnen, dass die Gewinne des Telekommunikationsdienstleistungssektors vom TTM-Niveau bis zum 50. Quartal 1 um 22 % zurückgehen werden. Auf der anderen Seite erwarten die Anleger, dass die Sektoren Immobilien und Industrie (mit hinteren PEBV-Verhältnissen von 3.2 und 1.7) ihre Gewinne stärker steigern werden als jeder andere All-Cap-Index-Sektor.

Im Folgenden hebe ich den Sektor Grundstoffe hervor.

Beispielsektoranalyse: Grundstoffe: Nachlaufendes PEBV-Verhältnis = 0.7

Abbildung 1 zeigt, dass das nachlaufende PEBV-Verhältnis für den Grundstoffsektor von 1.8 am 6 auf 30 am 21 gesunken ist. Die Marktkapitalisierung des Grundstoffsektors sank von 0.7 Billionen US-Dollar am 5 auf 16 Billionen US-Dollar am 22, während ihr wirtschaftlicher Buchwert von 1.4 Milliarden US-Dollar am 6 auf 30 Billionen US-Dollar am 21. stieg /1.2/5.

Abbildung 1: Basismaterialien-Trailing-PEBV-Verhältnis: Dezember 1998 – 5

Für den Messzeitraum vom 16. Mai 2022 werden Preisdaten zu diesem Datum verwendet und die Finanzdaten der 1-Qs 22Q10 einbezogen, da dies das früheste Datum ist, für das alle 1-Qs 22Q10 für die NC 2000-Bestandteile verfügbar waren.

Abbildung 2 vergleicht die Trends der Marktkapitalisierung und des wirtschaftlichen Buchwerts für den Grundstoffsektor seit 1998. Ich summiere die einzelnen NC 2000/Sektor-Konstituentenwerte für Marktkapitalisierung und wirtschaftlichen Buchwert. Ich bezeichne diesen Ansatz als „Aggregate“-Methodik und er entspricht der Methodik von S&P Global (SPGI) für diese Berechnungen.

Abbildung 2: Marktkapitalisierung für Grundstoffe und wirtschaftlicher Buchwert: Dezember 1998 - 5

Für den Messzeitraum vom 16. Mai 2022 werden Preisdaten zu diesem Datum verwendet und die Finanzdaten der 1-Qs 22Q10 einbezogen, da dies das früheste Datum ist, für das alle 1-Qs 22Q10 für die NC 2000-Bestandteile verfügbar waren.

Die Aggregate-Methodik bietet einen direkten Überblick über den gesamten NC 2000/Sektor, unabhängig von Unternehmensgröße oder Indexgewichtung, und entspricht der Art und Weise, wie S&P Global (SPGI) Kennzahlen für den S&P 500 berechnet.

Für zusätzliche Perspektiven vergleiche ich die Aggregate-Methode für das nachlaufende PEBV-Verhältnis mit zwei anderen marktgewichteten Methoden. Jede Methode hat ihre Vor- und Nachteile, die im Anhang detailliert beschrieben werden.

Abbildung 3 vergleicht diese drei Methoden zur Berechnung der nachlaufenden PEBV-Verhältnisse des Grundstoffsektors.

Abbildung 3: Basismaterialien mit nachlaufenden PEBV-Verhältnis-Methoden im Vergleich: Dezember 1998 – 5

Für den Messzeitraum vom 16. Mai 2022 werden Preisdaten zu diesem Datum verwendet und die Finanzdaten der 1-Qs 22Q10 einbezogen, da dies das früheste Datum ist, für das alle 1-Qs 22Q10 für die NC 2000-Bestandteile verfügbar waren.

Offenlegung: David Trainer, Kyle Guske II und Matt Shuler erhalten keine Entschädigung für das Schreiben über einen bestimmten Bestand, Stil oder ein bestimmtes Thema.

Anhang: Analyse des Trailing-PEBV-Verhältnisses mit verschiedenen Gewichtungsmethoden

Ich leite die obigen Kennzahlen ab, indem ich die einzelnen NC 2000/Sektor-Konstituentenwerte für Marktkapitalisierung und wirtschaftlichen Buchwert summiere, um das nachlaufende PEBV-Verhältnis zu berechnen. Ich nenne diesen Ansatz die „Aggregate“-Methodik.

Die Aggregate-Methodik bietet einen direkten Überblick über den gesamten NC 2000/Sektor, unabhängig von Unternehmensgröße oder Indexgewichtung, und entspricht der Art und Weise, wie S&P Global (SPGI) Kennzahlen für den S&P 500 berechnet.

Für zusätzliche Perspektiven vergleiche ich die Aggregate-Methode für das nachlaufende PEBV-Verhältnis mit zwei anderen marktgewichteten Methoden. Diese marktgewichteten Methoden bieten mehr Wert für Kennzahlen, die keine Marktwerte umfassen, z. B. ROIC und seine Treiber, aber ich füge sie hier dennoch zum Vergleich hinzu:

Marktgewichtete Kennzahlen – berechnet durch Marktkapitalisierungsgewichtung des nachlaufenden PEBV-Verhältnisses für die einzelnen Unternehmen im Verhältnis zu ihrem Sektor oder dem gesamten NC 2000 in jedem Zeitraum. Einzelheiten:

1. Die Unternehmensgewichtung entspricht der Marktkapitalisierung des Unternehmens dividiert durch die Marktkapitalisierung des NC 2000 oder seines Sektors
2. Ich multipliziere das nachlaufende PEBV-Verhältnis jedes Unternehmens mit seiner Gewichtung
3. Das NC 2000/Sektor-Trailing-PEBV-Verhältnis entspricht der Summe der gewichteten Trailing-PEBV-Verhältnisse für alle Unternehmen im NC 2000/Sektor

Marktgewichtete Treiber - berechnet durch Marktkapitalisierungsgewichtung der Marktkapitalisierung und des wirtschaftlichen Buchwerts für die einzelnen Unternehmen in jedem Sektor in jedem Zeitraum. Einzelheiten:

1. Die Unternehmensgewichtung entspricht der Marktkapitalisierung des Unternehmens dividiert durch die Marktkapitalisierung des NC 2000 oder seines Sektors
2. Ich multipliziere die Marktkapitalisierung und den wirtschaftlichen Buchwert jedes Unternehmens mit seinem Gewicht
3. Ich summiere die gewichtete Marktkapitalisierung und den gewichteten wirtschaftlichen Buchwert für jedes Unternehmen im NC 2000/jedem Sektor, um die gewichtete Marktkapitalisierung und den gewichteten wirtschaftlichen Buchwert des NC 2000 oder Sektors zu bestimmen
4. Das nachlaufende PEBV-Verhältnis von NC 2000/Sektor entspricht der gewichteten Marktkapitalisierung von NC 2000/Sektor dividiert durch den gewichteten wirtschaftlichen Buchwert von NC 2000/Sektor

Jede Methode hat ihre Vor- und Nachteile, wie unten beschrieben:

Aggregatmethode

Vorteile:

• Übersichtlicher Blick auf die gesamte NC 2000/Branche, unabhängig von Unternehmensgröße oder Gewichtung.
• Entspricht der Berechnung der Metriken für den S & P 500 durch S & P Global.

Nachteile:

• Anfällig für Auswirkungen von Unternehmen, die in die Unternehmensgruppe eintreten oder diese verlassen, was sich unangemessen auf die Gesamtwerte auswirken kann. Auch anfällig für Ausreißer in einem bestimmten Zeitraum.

Marktgewichtete Kennzahlen Methode

Vorteile:

• Berücksichtigt die Marktkapitalisierung eines Unternehmens im Verhältnis zum NC 2000 / Sektor und gewichtet seine Kennzahlen entsprechend.

Nachteile:

• Anfällig für Ausreißerergebnisse eines einzelnen Unternehmens, die sich unverhältnismäßig stark auf das gesamte nachlaufende PEBV-Verhältnis auswirken.

Marktgewichtete Fahrermethode

Vorteile:

• Berücksichtigt die Marktkapitalisierung eines Unternehmens im Verhältnis zum NC 2000/Sektor und gewichtet seine Größe und seinen wirtschaftlichen Buchwert entsprechend.
• Mildert den unverhältnismäßigen Einfluss von Ausreißerergebnissen eines Unternehmens auf die Gesamtergebnisse.

Nachteile:

• Von Zeit zu Zeit anfälliger für große Schwankungen der Marktkapitalisierung oder des wirtschaftlichen Buchwerts (die durch Änderungen des WACC beeinflusst werden können), insbesondere bei Unternehmen mit einer großen Gewichtung im NC 2000/Sektor.