Powells eigener Leitfaden zu Rezessionen zeigt, dass Zinssenkungen bevorstehen

(Bloomberg) – Eine Rezession ist sicher, ebenso Zinssenkungen in diesem Jahr. Das ist die Botschaft der Rentenmarktkennzahl, der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, die vor einem Jahr als der beste Leitfaden für Hinweise auf wirtschaftliche Probleme in den USA hervorgehoben wurde.

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Der erwartete dreimonatige T-Bill-Satz fiel auf 134 Basispunkte unter dem aktuellen Satz. Das liegt unter dem bisherigen Rekordtief, das im Januar 2001 erreicht wurde – etwa zwei Monate bevor die US-Wirtschaft in eine Rezession geriet.

„Ehrlich gesagt gibt es gute Untersuchungen von Mitarbeitern des Federal Reserve-Systems, die wirklich sagen, dass man sich die kurzen – die ersten 18 Monate – der Renditekurve ansehen sollte. Das ist wirklich das, was 100 % der Erklärungskraft der Zinskurve hat. Es macht Sinn. Denn wenn es umgekehrt ist, bedeutet das, dass die Fed kürzen wird, was bedeutet, dass die Wirtschaft schwach ist.“ – Fed-Vorsitzender Powell am 21. März 2022

Treasuries verlängerten die Rallye am Donnerstag, nachdem die Fed ihren Leitzins um einen Viertelpunkt angehoben hatte, da Händler ihre Wetten verstärkten, dass die Zentralbank bald den Kurs umkehren und mit der Senkung der Zinssätze beginnen wird. Sie sind sich sicher, dass die Fed die Zinsen im September senken wird, um die Erhöhung dieser Woche zumindest rückgängig zu machen.

Die Markteinschätzung steht im Gegensatz zu der Prognose der Fed, dass sie erwartet, die Zinsen ab hier mindestens einmal anzuheben, und zu Powells Kommentaren, dass er in diesem Jahr keine Reduzierung der Kreditkosten erwartet.

„Angesichts der bisherigen Straffung der Geldpolitik und der Kreditkrise der Banken stehen die Chancen gut, dass die Fed die Zinsen schneller senken muss, als der Markt derzeit erwartet“, schrieben die Strategen von TD Securities, darunter Jan Groen, am Mittwoch in einer Mitteilung. „Da wir weiterhin davon ausgehen, dass die Wirtschaft im 4. Quartal in eine Rezession abgleiten wird, halten wir an unserer Forderung fest, dass die Zinssenkungen bei der Sitzung im Dezember beginnen werden.“

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Kurve wird steiler

Die zweijährige US-Rendite fiel am Donnerstag um sieben Basispunkte auf 3.87 %, nachdem sie am Mittwoch um 23 Basispunkte gefallen war. Der Rückgang der zweijährigen Renditen übertraf den Rückgang der 10-jährigen Renditen und verstärkte den stark umgekehrten Teil der Kurve, auf den sich viele Beobachter als Rezessionsindikator konzentrieren. Dieser Abschnitt der Kurve ist oft kurz vor dem Einsetzen einer Kontraktion der Wirtschaft wieder über Null geklettert.

Swap-Händler sehen eine Wahrscheinlichkeit von etwa 50 %, dass die Fed die Zinsen nicht erneut anheben wird, nachdem sie ab der Entscheidung vom 4.75. März 16, die Zinsen um einen Viertelpunkt anzuheben, um 2022 Prozentpunkte angehoben hatte.

Händler setzen auf Fed-Kürzungen im Jahr 2023, die nicht Powells „Basisfall“ sind

(Aktualisierungen mit Änderungen der Renditen von Staatsanleihen im 3. und 6. Absatz.)

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