Powell wird S&P 500 Rally nicht brechen; Lohnwachstum lässt nach

Wenn die Märkte Recht haben, wird die morgige Fed-Sitzungserklärung die vorletzte Zinserhöhung des Zyklus ankündigen, mit einer Bewegung um einen Viertelpunkt, die voraussichtlich am 22. März erreicht wird. Allerdings hat der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, wahrscheinlich andere Ideen . Aus diesem Grund hat sich der S&P 500 am Montag von einem Sechswochenhoch zurückgezogen, aber die Märkte festigten sich am Dienstag, nachdem der Beschäftigungskostenindex im vierten Quartal ein schwächeres Lohnwachstum zeigte.

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Powell könnte argumentieren, warum die Zinssätze möglicherweise etwas höher steigen und länger dort bleiben müssen, als die Anleger wetten. Trotzdem verdoppelte die Wall Street ihre Überzeugung, dass die Zinserhöhungen bald enden werden. Tatsächlich sind die Chancen für eine Erhöhung um einen Viertelpunkt im März von 98 % am Montag auf heute 82.5 % gefallen, so die CME Group FedWatch

Während sich die Märkte als richtig erweisen könnten, dreht sich bei der Fed-Sitzung diese Woche alles darum, dass die Fed Optionen offen hält. Powell hat kein Interesse daran, Futter für den S&P 500 zu liefern, um höher zu steigen, und die Treasury-Renditen, damit sie sinken.

Entscheidend wird sein, wie Powell das Gleichgewicht der Risiken charakterisiert. Wenn er sagt, dass sie jetzt inmitten einer schwächelnden Wirtschaft zwischen einer höher als erwarteten Inflation und einer niedrigeren Inflation ausgewogen sind, wird der S&P 500 nach oben schießen. Aber er ist wahrscheinlich noch nicht bereit, dorthin zu gehen und wird weiterhin sagen, dass die Inflationsrisiken nach oben gerichtet sind.

Ein noch deutlicheres Rallye-Signal für den S&P 500 würde kommen, wenn die Fed ihre Äußerungen fallen lässt, in denen sie sagt, dass das Politikkomitee „anhaltende Erhöhungen“ des Leitzinses der Fed erwartet. Die meisten erwarten, dass die Sprache erhalten bleibt.

Protokoll der Fed-Sitzung Feuerwarnschuss

Das Protokoll der Fed-Sitzung Mitte Dezember unterstrich die Besorgnis der politischen Entscheidungsträger über eine „ungerechtfertigte Lockerung der Finanzbedingungen“. Eine Erholung der Finanzmärkte könnte „die Bemühungen des Ausschusses zur Wiederherstellung der Preisstabilität erschweren“, heißt es im Protokoll.

Diese Besorgnis könnte für politische Entscheidungsträger, die in diese Woche zur Fed-Sitzung gehen, im Vordergrund stehen. Das liegt daran, dass der Maßstab der Chicago Fed für die nationalen Finanzbedingungen bis zum 20. Januar zeigte, dass sie einfacher waren als je zuvor, seit die Zinserhöhungen im vergangenen März begannen.

Dennoch wird Powells Pressekonferenz um 2 Uhr morgen nach Abschluss der Fed-Sitzung kaum das letzte Wort zu den Zinserhöhungsaussichten sein. Die Flut von Arbeitsmarktdaten, die diese Woche veröffentlicht werden, wird wohl mehr Einfluss auf die Märkte haben als Powell.

Jobs, Lohndaten sind entscheidend

Am Dienstagmorgen zeigte der Beschäftigungskostenindex des Arbeitsministeriums, dass die Vergütungskosten im vierten Quartal um 1 % gestiegen sind, gegenüber den erwarteten 4 %. Die Vergütung stieg jedoch gegenüber dem Vorjahr um 1.1 %, ein leichter Anstieg gegenüber dem Wachstum von 5.1 % im dritten Quartal.

Ökonomen achten genau auf das Lohnwachstum für Arbeitnehmer im Privatsektor, mit Ausnahme derjenigen in leistungsbezahlten Berufen, da es sich um einen guten Indikator für das zugrunde liegende Lohnwachstum handelt. Im vierten Quartal stiegen die Löhne in dieser Kategorie um 4 % oder um 0.9 % auf das Jahr hochgerechnet. Diese Maßnahme schließt Berufe aus, in denen die Bezahlung von Provisionen bestimmt wird, die möglicherweise stärker von zyklischen Höhen und Tiefen beeinflusst werden.

Dem ECI-Bericht kommt eine erhöhte Bedeutung zu, da die Fed die Notwendigkeit eines geringeren Lohnwachstums betont, um die Inflation wieder auf das Ziel von 2 % zu bringen. Powell hat gesagt, dass ein Rückgang des Lohnwachstums auf 3.5 % ausreichen würde.

Da sowohl die Verbraucherausgaben als auch das verarbeitende Gewerbe Anzeichen von Schwäche zeigen, wird der Arbeitsmarktbericht vom Freitag mehr Beweise dafür liefern, ob die letzte große Kraftquelle der Wirtschaft nachlässt. Analysten erwarten einen soliden Zuwachs von 185,000 Arbeitsplätzen, aber das durchschnittliche Wachstum der Stundenlöhne dürfte von 4.4 % im Dezember auf 4.6 % nachlassen.

S&P 500 Aufbau

Bei der Börsenaktion am Dienstag stieg der S&P 500 nach dem ECI-Bericht um 1.5 %. Bis zum Handelsschluss am Montag hatte der S&P 500 12.3 % gegenüber seinem Bärenmarkt-Schlusstief vom 12. Oktober zugelegt, lag aber immer noch 16.2 % unter seinem Allzeithoch.

Am Freitag stieg der S&P 500 um die 4094, womit er seit Anfang Dezember zum dritten Mal die Marke von 4100 überschritt. Das ist die Schlüsselebene, auf die man jetzt achten sollte.

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Nach den ECI-Daten rutschte die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen von 3.52 % am Montag auf 3.55 % ab.

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