Obwohl die Aktien von Hudson Technologies (HDSN) viel stärker als erwartete Ergebnisse für das letzte Quartal 2022 meldeten, hatten sie einen harten Tag und fielen um 9 %. Insbesondere meldete das Unternehmen im vierten Quartal einen Umsatz von 4 Millionen US-Dollar und einen Gewinn von 47.4 Cent pro Aktie, was die von Analysten prognostizierten 11 Millionen US-Dollar und 37.4 Cent deutlich übertraf, dank höher als erwarteter Verkaufspreise und Verkaufsmengen für bestimmte Kältemittel. Angesichts der Tatsache, wie viel stärker der Umsatz gegenüber den Erwartungen war, glaube ich, dass die Anleger enttäuscht waren, dass der Schlag auf den Gewinn nicht besser war. Dies spiegelt die Tatsache wider, dass die Bruttomarge von HDSN für den Zeitraum von 7 % deutlich unter den mehr als 32 % lag, die das Management bei seiner Rückrufaktion für das dritte Quartal im November angedeutet hatte, und sogar unter seinem langfristigen Ziel von 40 %.

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Während dies darauf hindeutet, dass sich die Lücke zwischen den Bestandskosten und den Verkaufspreisen etwas schneller als erwartet verringert hat, ist es meines Erachtens wichtig zu bedenken, dass das vierte Quartal das saisonal schwächste Quartal von HDSN ist, da es außerhalb der neunmonatigen Verkaufssaison von Januar bis September liegt . Dementsprechend liegen die Umsätze und Bruttomargen in der Regel deutlich unter denen, die in der Verkaufssaison erzielt werden. Daher könnte sogar eine etwas schnellere Moderation der Kältemittelpreise einen übergroßen Einfluss auf die Margenentwicklung für den Zeitraum haben. Ich glaube, das ist der Grund, warum das Unternehmen weiterhin zuversichtlich ist, dass es sich von diesem Tief erholen und in diesem Jahr und darüber hinaus immer noch die normalisierte Basis-Bruttomarge von mindestens 4 % erreichen kann.

Noch wichtiger ist, auch wenn Sie für 2023 kein Umsatzwachstum sowie den viel höheren effektiven Steuersatz von 26 % annehmen, den HDSN jetzt für die Zukunft erwartet (im Vergleich zu den niedrigen 11 % im Jahr 2022 aufgrund der Realisierung eines höheren mehr als 14 Millionen US-Dollar Steuervorteil im Zusammenhang mit der Freigabe von Wertberichtigungen für die Einkommenssteuer), bedeutet dies, dass der Gewinn pro Aktie für das laufende Jahr nicht so weit von den 1.21 US-Dollar entfernt sein wird, die Analysten bei dieser angestrebten Bruttomarge erwartet haben. Darüber hinaus sollten die Kältemittelpreise und die Nachfrage nach den weitaus margenstärkeren aufbereiteten Kältemitteln von HDSN ebenfalls steigen, da wir uns dem nächsten Rückgang der HFKW-Produktion und des Verbrauchsniveaus gemäß dem AIM-Gesetz auf 60 % des für 2024 geplanten Basisniveaus (von derzeit 90 %) nähern weiter steigen, da die mehr als 125 Millionen stationären Einheiten, die nach Schätzungen des Unternehmens immer noch HFKW verwenden, beginnen, nach Alternativen zu suchen. Zusammen mit meiner Erwartung eines allmählicheren Rückgangs der Bruttomarge vom letztjährigen Rekord von 50 % auf das Ziel von 35 % statt eines sofortigen Rückgangs auf letzteres, denke ich, dass im kommenden Jahr Potenzial für eine deutliche Outperformance besteht.

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Und vergessen wir nicht, dass das AIM-Gesetz mit einer nur geringfügigen Reduzierung der HFKW-Produktion um 10 % auf 90 % im Jahr 2022 beginnt und keine weitere Reduzierung der Produktion im Jahr 2023 vorsieht. Der eigentliche Treiber der zukünftigen Leistung von HDSN wird diese zusätzliche 30-prozentige Reduzierung sein 2024, gefolgt von weiteren Reduzierungen um 30 % im Jahr 2029, 10 % im Jahr 2034 und 5 % im Jahr 2036, was zu einer Gesamtreduzierung des Produktionsniveaus von 85 % in diesem Zeitraum führt. Während sich dies weiter abspielt, ist HDSN meines Erachtens nach wie vor in einer hervorragenden Position, um sein zuvor erklärtes Ziel zu erreichen, bis 400 einen Jahresumsatz von über 2025 Millionen US-Dollar zu erzielen. Bei der angestrebten Bruttomargen-Run-Rate schätze ich, dass sich die Gewinne auf über steigern könnten Bis dahin 1.50 Dollar pro Aktie. Aber mit dem heutigen unverdienten Absturz der Aktie, die jetzt zu einem unglaublich günstigen 7.2-Fachen gehandelt wird, selbst bei ihrer reduzierten Gewinnerwartung von 1.19 US-Dollar pro Aktie für 2023, denke ich, dass die Rückkehr zu den wesentlich höheren Niveaus, die diese starke erwartete Leistung besser widerspiegeln, viel beginnen wird früher.