Popular Inc. und Immobilieneinkommen

Leistungsrückblick Juni

Die attraktivsten Aktien (-14.2 %) schnitten vom 500. Juni 8.3 bis zum 2. Juli 2022 um 5 % schlechter ab als der S&P 2022 (-5.9 %). Die Large-Cap-Aktie mit der besten Performance stieg um 1 % und die Small-Cap-Aktie mit der besten Performance um 8 %. Insgesamt übertrafen 12 der 40 attraktivsten Aktien den S&P 500.

Die gefährlichsten Aktien (-9.5 %) übertrafen den S&P 500 (-8.3 %) als Short-Portfolio vom 2. Juni 2022 bis zum 5. Juli 2022 um 1.2 %. Die Large-Cap-Short-Aktie mit der besten Performance fiel um 22 % und die Small-Cap-Short-Aktie mit der besten Performance um 25 %. Insgesamt übertrafen 22 der 37 gefährlichsten Aktien den S&P 500 als Shorts.

Die attraktivsten / gefährlichsten Modellportfolios entwickelten sich als gleichgewichtetes Long / Short-Portfolio um 4.7% schlechter.

Elf neue Aktien schafften es diesen Monat auf die Attraktivste-Liste, und fünf neue Aktien fielen auch auf die Gefährlichste-Liste. Die attraktivsten Aktien haben hohe und steigende Renditen auf das investierte Kapital (ROIC) und ein niedriges Kurs-zu-Wirtschafts-Buchwert-Verhältnis. Die meisten gefährlichen Aktien haben irreführende Gewinne und lange Wachstumsperioden, die durch ihre Marktbewertungen impliziert werden.

Die attraktivsten Aktien im Juli: Popular Inc.
BPOP

Popular Inc. (BPOP) ist die vorgestellte Aktie aus dem Modellportfolio der attraktivsten Aktien im Juli.

Popular hat in den letzten fünf Jahren den Umsatz jährlich um 7 % und den Nettobetriebsgewinn nach Steuern (NOPAT) um 17 % gesteigert. Die NOPAT-Marge von Popular ist von 18 % im Jahr 2016 auf 28 % TTM gestiegen, während die Turns des investierten Kapitals im gleichen Zeitraum von 0.3 auf 0.4 gestiegen sind. Steigende NOPAT-Margen und investiertes Kapital trieben die Rendite des Unternehmens auf das investierte Kapital (ROIC) von 5 % im Jahr 2016 auf 11 % TTM.

Abbildung 1: Umsatz & NOPAT seit 2016

Beliebt ist unterbewertet

Bei seinem aktuellen Preis von 76 $/Aktie hat BPOP ein Preis-zu-Ökonomie-Buchwert-Verhältnis (PEBV) von 0.6. Dieses Verhältnis bedeutet, dass der Markt erwartet, dass der NOPAT von Popular dauerhaft um 40 % sinken wird. Diese Erwartung erscheint übermäßig pessimistisch für ein Unternehmen, das NOPAT in den letzten fünf Jahren um 17 % pro Jahr und in den letzten zehn Jahren um 14 % pro Jahr gesteigert hat.

Selbst wenn die NOPAT-Marge von Popular auf 23 % fällt (das entspricht dem Fünfjahresdurchschnitt, verglichen mit 28 % TTM) und die NOPAT des Unternehmens in den nächsten zehn Jahren jährlich um <1 % sinkt, ist die Aktie heute 109 US-Dollar pro Aktie wert – ein Wert von 58 % nach oben. Sehen Sie sich die Mathematik hinter diesem umgekehrten DCF-Szenario an. Sollte Popular die Gewinne stärker auf historische Niveaus steigern, hat die Aktie noch mehr Aufwärtspotenzial.

Kritische Details, die von der Robo-Analyst-Technologie meines Unternehmens in Finanzberichten gefunden wurden

Nachfolgend finden Sie Einzelheiten zu den Anpassungen, die ich basierend auf den Erkenntnissen von Robo-Analyst in den 10-Qs und 10-K von Popular vorgenommen habe:

Gewinn- und Verlustrechnung: Ich habe 357 Millionen US-Dollar an Anpassungen vorgenommen, mit einem Nettoeffekt der Entfernung von 159 Millionen US-Dollar an nicht betrieblichen Einnahmen (6 % der Einnahmen).

Bilanz: Ich habe Anpassungen in Höhe von 2.5 Milliarden US-Dollar vorgenommen, um das investierte Kapital mit einem Nettozuwachs von 714 Millionen US-Dollar zu berechnen. Eine der bemerkenswertesten Anpassungen waren 695 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit den Gesamtreserven. Diese Anpassung machte 11 % des ausgewiesenen Nettovermögens aus.

Bewertung: Ich habe Anpassungen in Höhe von 347 Millionen US-Dollar vorgenommen, die alle den Shareholder Value verringert haben. Eine der bemerkenswertesten Anpassungen des Shareholder Value waren unterfinanzierte Renten in Höhe von 151 Millionen US-Dollar. Diese Anpassung entspricht 3 % der Marktkapitalisierung von Popular.

Die gefährlichsten Aktien im Feature: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) ist die vorgestellte Aktie aus dem Most Dangerous Stocks Model Portfolio vom Juli.

Die wirtschaftlichen Erträge von Realty Income, die wahren Cashflows des Unternehmens, sind von 47 Millionen US-Dollar im Jahr 2011 auf negative 743 Millionen US-Dollar im TTM gefallen. Die NOPAT-Marge des Unternehmens ist von 63 % auf 35 % gesunken, während die Turns des investierten Kapitals im gleichen Zeitraum von 0.11 auf 0.08 gefallen sind. Sinkende NOPAT-Margen und investiertes Kapital trieben den ROIC von Realty Income von 7 % im Jahr 2011 auf 3 % TTM.

Abbildung 2: Wirtschaftliches Ergebnis seit 2011

Immobilieneinnahmen bieten ein geringes Risiko/Gewinn

Trotz der schlechten Fundamentaldaten ist die Aktie von Realty Income für ein erhebliches Gewinnwachstum eingepreist, und ich glaube, dass die Aktie überbewertet ist.

Um seinen aktuellen Preis von 69 $/Aktie zu rechtfertigen, muss Realty Income seine NOPAT-Marge auf 49 % verbessern (Dreijahresdurchschnitt vor der Pandemie von 2016 bis 2019, verglichen mit 36 ​​% TTM) und den Umsatz jährlich um 14 % steigern nächstes Jahrzehnt. Sehen Sie sich die Mathematik hinter diesem umgekehrten DCF-Szenario an. In diesem Szenario wächst Realty Income NOPAT um 17 % jährlich über die nächsten zehn Jahre. Angesichts der Tatsache, dass der NOPAT von Realty Income seit 8 jährlich nur um 2016 % gewachsen ist, erscheinen mir diese Erwartungen zu optimistisch.

Selbst wenn Realty Income eine NOPAT-Marge von 49 % erzielen und den Umsatz in den nächsten zehn Jahren jährlich um 10 % steigern kann, ist die Aktie heute nur 39 US-Dollar pro Aktie wert – ein Minus von 43 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs. Sehen Sie sich die Mathematik hinter diesem umgekehrten DCF-Szenario an. Sollten die Einnahmen von Realty Income langsamer wachsen oder die NOPAT-Margen unter dem Niveau vor der Pandemie bleiben, hat die Aktie noch mehr Abwärtspotenzial.

Jedes dieser Szenarien geht auch davon aus, dass Realty Income Einnahmen, NOPAT und FCF steigern kann, ohne das Betriebskapital oder das Anlagevermögen zu erhöhen. Diese Annahme ist unwahrscheinlich, ermöglicht es uns jedoch, echte Best-Case-Szenarien zu erstellen, die zeigen, wie hoch die in die aktuelle Bewertung eingebetteten Erwartungen sind.

Kritische Details, die von der Robo-Analyst-Technologie meines Unternehmens in Finanzberichten gefunden wurden

Nachfolgend finden Sie Einzelheiten zu den Anpassungen, die ich basierend auf den Erkenntnissen von Robo-Analyst in den 10-Qs und 10-K von Realty Income vorgenommen habe:

Gewinn- und Verlustrechnung: Ich habe Anpassungen in Höhe von 547 Millionen US-Dollar vorgenommen, mit einem Nettoeffekt der Entfernung von 415 Millionen US-Dollar an nicht betrieblichen Aufwendungen (20 % der Einnahmen).

Bilanz: Ich habe Anpassungen in Höhe von 13.6 Milliarden US-Dollar vorgenommen, um das investierte Kapital mit einem Nettorückgang von 3.2 Milliarden US-Dollar zu berechnen. Eine der bemerkenswertesten Anpassungen waren Übernahmen in Höhe von 3.2 Milliarden US-Dollar zur Jahresmitte. Diese Anpassung machte 8 % des ausgewiesenen Nettovermögens aus.

Bewertung: Ich habe Anpassungen in Höhe von 17.6 Milliarden US-Dollar vorgenommen, mit einem Nettoverlust des Shareholder Value von 17.4 Milliarden US-Dollar. Abgesehen von der Gesamtverschuldung war die bemerkenswerteste Anpassung des Shareholder Value 103 Millionen US-Dollar an überschüssigen Barmitteln. Diese Anpassung entspricht <1 % der Marktkapitalisierung von Realty Income.

Offenlegung: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler und Brian Pellegrini erhalten keine Vergütung, um über bestimmte Aktien, Stile oder Themen zu schreiben.