Stürzende Märkte trotzen staatlicher Eingriffe in Taiwan, Korea

(Bloomberg) – Die beiden technologielastigen Volkswirtschaften Asiens, Südkorea und Taiwan, stehen vor einem harten Kampf bei dem Versuch, die Verluste bei Anlagen einzudämmen, die bereits in diesem Jahr zu den am schlechtesten abschneidenden Vermögenswerten der Welt gehören. Sie werden besonders hart von einer globalen Wachstumsverlangsamung und US-Chip-Beschränkungen getroffen.

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Die Behörden verstärken ihre Maßnahmen, darunter die Einführung von Beschränkungen für Leerverkäufe, die Vorbereitung von Marktstabilisierungsfonds zum Kauf von Vermögenswerten und Eingriffe in die Devisenmärkte in Bewegungen, die an die frühen Tage der Pandemie erinnern. Korea nimmt die Käufe von Unternehmensanleihen wieder auf, da die Renditen steigen und sich das Ausfallrisiko ausbreitet.

Während die Märkte überall herzzerreißende Bewegungen als Reaktion auf die sich beschleunigende Inflation, aggressive Zinserhöhungen der Zentralbanken und einen steigenden Dollar erlebten, scheinen Südkorea und Taiwan unter den großen Volkswirtschaften besonders anfällig zu sein. Beide sind für ihr Wachstum stark vom Export abhängig und werden von der weltweiten Nachfrage nach Chips beeinflusst. Hinzu kommen die Auswirkungen neuer US-Einschränkungen auf Lieferketten, die mit Chinas Halbleiterindustrie verbunden sind.

Die Interventionen haben den Rückgang nicht gestoppt. Taiwans Aktien-Benchmark ist um etwa 8 % gefallen, seit Mitte Juli ein Unterstützungsfonds aktiviert wurde, und koreanische Aktien verloren in den letzten zwei Monaten 11 %, sodass die Aktienindikatoren in beiden Märkten in diesem Jahr um mehr als 25 % gesunken sind. Auch der koreanische Won und der taiwanesische Dollar gehören im bisherigen Jahresverlauf weltweit zu den Top-Verlierern gegenüber dem Greenback.

„Diese Stabilisierungsmaßnahmen sollen genügend Zeit verschaffen, bis der Technologiezyklus seinen Tiefpunkt erreicht hat und ausländische Investoren zurückkehren“, sagte Wai Ho Leong, Stratege bei Modular Asset Management. „Märkte umzudrehen ist eine andere Sache.“

Chip Weh

Inmitten dieses Gegenwinds haben Analysten ihre Gewinnschätzungen für Koreas Unternehmen SK Hynix Inc. und Samsung Electronics Co. auf den niedrigsten Stand seit mehr als zwei Jahren gesenkt.

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Während die Chiphersteller von den USA die Genehmigung erhalten haben, amerikanische Ausrüstung für ihre Werke in China für ein Jahr zu bestellen, schwirren Bedenken um ihre Geschäftsmodelle herum, da die USA versuchen, Chinas Selbstversorgung und Fortschritt bei den militärischen Fähigkeiten einzudämmen.

Ein rezessives Umfeld im Westen und Chinas Covid-Zero-Politik haben ebenfalls Dominoeffekte. Die taiwanesische Zentralbank warnte vor „ernsthaften wirtschaftlichen Herausforderungen“ im Jahr 2023, während Südkorea die längste Reihe von Handelsdefiziten seit der asiatischen Finanzkrise verzeichnete.

„Auf kurze Sicht bleiben wir bei asiatischen Aktien – insbesondere bei Aktien oder Aktienmärkten, die externem Wachstum ausgesetzt sind – wie Korea“ und Tech-Hardware-Unternehmen vorsichtig, schrieben Strategen von Nomura Holdings Inc., darunter Chetan Seth, kürzlich in einer Mitteilung. Samsung und Taiwan Semiconductor Manufacturing Company haben die größten Gewichte im Kospi- bzw. Taiex-Index.

Bond-Gloom

Koreas Wiederaufnahme eines Anleihenstabilisierungsfonds in Höhe von 1.1 Milliarden US-Dollar, der nur wenige Wochen nach einem seltenen Ausfall des Entwicklers des Freizeitparks Legoland Korea in der Provinz Gangwon bei Commercial Paper angekündigt wurde, könnte begrenzte Auswirkungen haben, da der Gesamtmarkt so viel größer ist, und die Renditen steigen weiter. Dennoch könnte der Fonds andere veranlassen, diesem Beispiel zu folgen, wenn die Kreditmärkte schwach bleiben.

„Korea ist möglicherweise nur die erste einer Reihe von Kreditinterventionen in Asien angesichts höherer Risiken von Finanzunfällen“, schrieben Strategen der DBS Group Holdings Ltd., darunter Chang Wei Liang und Philip Wee, in einer Notiz.

Korea und Taiwan sind nicht die einzigen, die Märkte unterstützen. Japan hat am Devisenmarkt interveniert, um den Verfall des Yen einzudämmen, konnte aber den Absturz der Währung auf ein 32-Jahres-Tief nicht verhindern. China lockert die Beschränkungen für den Kauf von Investmentfonds, um seinen einbrechenden Aktienmarkt zu stützen.

'Langer Winter'

Natürlich erweisen sich sinkende Bewertungen in Korea und Taiwan für einige als attraktiv und könnten kurzfristige Erholungsrallyes auslösen. Ausländische Investoren kauften diesen Monat an 13 aufeinanderfolgenden Tagen koreanische Aktien, und Morgan Stanley gehört zu den Ausreißern, die ein Ende der Underperformance asiatischer Technologieaktien ankündigen, da die meisten Risiken eingepreist sind.

Andere bleiben skeptisch, dass die exportabhängigen Volkswirtschaften bald wieder anziehen werden, und einige bevorzugen asiatische Märkte, die von einer starken Binnennachfrage und einer Wiederbelebung des Tourismus gestützt werden, wie Indien und Indonesien.

„Es wird ein langer Winter – diese Unterstützungsmaßnahmen werden wahrscheinlich nicht ausreichen“, sagte Ken Peng, Leiter der Anlagestrategie für Asien bei der Privatbanksparte von Citigroup Inc., und verwies auf Maßnahmen der koreanischen und taiwanesischen Behörden. „Eine Erholung wird wahrscheinlich warten müssen, bis der USD seinen Höchststand erreicht und überrollt, wahrscheinlich wenn eine Erholung des Wachstums außerhalb der USA erwartet wird.“

–Mit Unterstützung von Youkyung Lee, Hooyeon Kim, Betty Hou, Catherine Bosley und Abhishek Vishnoi.

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