Der Erzeugerpreisindex (PPI) ist ein Leitmaß des Verbraucherpreisindex (VPI) und erfasst Preissteigerungen auf Großhandelsebene.
Auf Monatsbasis verzeichnete der PPI einen Anstieg von 0.2 % und lag damit unter den Marktschätzungen von etwa 0.4 %. Dies entsprach auch dem Anstieg im September nach der Revision und war größtenteils auf die nachlassende Endnachfrage zurückzuführen Energie Preise.
Inmitten historischer Inflationsniveaus ist der Rückgang der Erzeugerpreise für Fed-Beamte ermutigend, da aufeinanderfolgende Datenveröffentlichungen darauf hindeuten, dass sich die Preise endlich nach unten bewegen könnten.
Es ist jedoch noch zu früh, um festzustellen, ob dies nur ein Ausreißer oder eine dauerhaftere Bewegung ist.
Realistischerweise wird ein Großteil der Inflation durch Angebotsfaktoren angeheizt und wird noch einige Monate hoch bleiben. Die Lieferketten müssen sich noch erholen, die geopolitischen Bedingungen sind volatil, was die Energiepreise anfällig macht, die Wirtschaftstätigkeit in China bleibt niedrig und der US-Arbeitsmarkt ist immer noch relativ intakt (worüber ich geschrieben habe hier on Invezz).
Auf Jahresbasis stieg der PPI um 8 %, was heutzutage als gute Nachricht gilt, nachdem er von 8.4 % im Vormonat zurückgegangen war.
Durch die Entfernung volatiler Komponenten wie Lebensmittel und Energie und die Anpassung an den Handel fiel der PPI-Index für das Jahr auf 5.4 % und gab in den letzten 3 Monaten leicht nach.
Auf Monatsbasis stieg dieser Indikator um 0.2 % gegenüber einem Anstieg von 0.3 % im Vormonat.
Bei Waren wurden die Oktoberpreise für die Endnachfrage durch den Anstieg des Index getrieben Benzin, die um 5.7 % gestiegen ist. Diesel, der mit einer Versorgungsknappheit konfrontiert ist, trieb die Preise ebenfalls in die Höhe.
Bei den Dienstleistungen trug der Rückgang des Index für Kraft- und Schmierstoffe um 7.7 % erheblich zum Rückgang des Index um 0.1 % bei.
Herstellungsdaten
Der jüngste Bericht war nicht so rosig, wie es auf den ersten Blick erscheinen mag.
Es stimmt, dass das Empire State Manufacturing der NY Fed Umfrage stieg auf 4.5, die erste Expansion seit Juli 2022, die einen katastrophalen Rückgang auf minus 31.3 beinhaltete.
Nach einem solchen Abschwung sollte die leichte Verbesserung der Zahlen noch nicht überbewertet werden.
Obwohl sich die Lieferungen im Laufe des Monats etwas verbesserten, scheinen sich die Lagerbestände, eine anhaltende Bedrohung für die US-Erholung und die Beschäftigungslage, erneut verschlechtert zu haben und stiegen stark um 11.9 Punkte auf 16.5.
Die Auftragseingänge gingen von +3.7 im Oktober auf -3.3 im November zurück.
Ich habe einige der Probleme im Zusammenhang mit steigenden Lagerbeständen in einem früheren Artikel behandelt Artikel.
Was auffiel, war die Verwirrung, in der sich die Wirtschaftsakteure zu befinden scheinen, was selten ein gutes Zeichen ist,
XNUMX % der Befragten gaben an, dass sich die Bedingungen im Laufe des Monats verbessert hätten, und XNUMX % gaben an, dass sich die Bedingungen verschlechtert hätten.
Insgesamt sind die Erwartungen für die kommenden sechs Monate recht pessimistisch, da die allgemeinen Geschäftsbedingungen, Auftragseingänge, Lieferungen, nicht ausgeführte Aufträge, Beschäftigung und sowohl Investitions- als auch Technologieausgaben in Mitleidenschaft gezogen werden.
Die einzige Quelle der Erleichterung ist, dass die Lagerbestände voraussichtlich deutlich zurückgehen werden.
Um dies jedoch in einem Umfeld mit geringerer Nachfrage zu erreichen, wird die aktuelle Wirtschaftstätigkeit wahrscheinlich stark darunter leiden, was die Beschäftigungsaussichten weiter beeinträchtigen wird.
Darüber hinaus könnte die Bestandssituation mit 17 % schwerer zu korrigieren sein Umfrage Die von Morning Consult befragten Befragten gaben an, dass sie ihre Urlaubsausgaben in diesem Jahr angesichts hoher Zinssätze und potenzieller Arbeitsplatzverluste reduzieren würden.
Zinsausblick
Die Fed hat die Zinsen für sechs aufeinanderfolgende Sitzungen angehoben und Anfang November die 4 %-Marke erreicht, die höchste seit anderthalb Jahrzehnten (worüber ich berichtet habe). hier).
Im Vorfeld der letzten FOMC-Sitzung des Jahres ist ein sich verlangsamender CPI und PPI sicherlich eine gute Nachricht.
Lael Baird, stellvertretende Vorsitzende der Federal Reserve, erwähnte, dass sich die Zinserhöhungen allmählich verlangsamen könnten, was den Währungsbehörden Zeit gibt, die künftige Situation besser einzuschätzen.
Da die Zinssätze mit Verzögerungen von bis zu anderthalb Jahren operieren und Zinserhöhungen in vier aufeinanderfolgenden Sitzungen mit dem Dreifachen des Tempos vorangetrieben werden, kann es derzeit leider schwierig sein, eine kontrollierte Verlangsamung durchzuführen.
Darüber hinaus liegt der CPI, obwohl er diesen Monat nachgelassen hat, nicht nur immer noch um massive 7.7 % über dem Vergleichszeitraum des Vorjahres, sondern ein Großteil des monatlichen Anstiegs von 0.4 % wird durch anhaltende Wohnungs- und Unterkunftskosten verursacht.
Shelter macht den Großteil des CPI aus, und die Mieten scheinen in absehbarer Zeit nicht nennenswert nachzulassen.
Ich habe diese Dynamik in einem September beschrieben Stück wie folgt,
Wenn die Hypothekenzinsen hoch sind, wie sie es heute sind, neigt der Markt für Mieter dazu, anzuschwellen, was normalerweise die Mieten in die Höhe treibt und den Obdachindex in die Höhe treibt.
Aufgrund der hohen Gewichtung von Unterkünften im CPI (ca. 32.4 %) können zunehmende Zinserhöhungen die Inflation tatsächlich anheizen, indem sie die Hypothekenzinsen in die Höhe treiben und zu einem Anstieg der Mietpreise führen.
Folglich hat die Inflation von Unterkünften das Potenzial, eine viel dauerhaftere Quelle hoher Preise zu sein, und kann möglicherweise für den Rest des Jahres und bis weit ins Jahr 2023 hinein zu einer höheren Inflation beitragen.
Viele der wesentlichen Komponenten des CPI entwickeln sich hartnäckig weiter und würden Geringverdiener stark desillusionieren.
Zum Beispiel sind die Hypothekenzinsen auf einem Zwei-Jahrzehnt-Hoch (worüber Sie lesen können hier), hat die Schutzinflation weiter nach vorne marschiert und Heizöl Die Preise sind in der neuesten Version um fast 20 % gestiegen.
Gleichzeitig deutet die Umfrage der NY Fed darauf hin, dass die Mitarbeiterstärke sinken könnte, während die Lagerbestände abgebaut werden und neue Aufträge darunter leiden.
Wir rechnen bereits mit enormen Entlassungen bei Amazon aufgrund der „umfassenden Überprüfung der Kosten“ und bei Meta, wo sich die Mitarbeiter auf eine Kürzung der Mitarbeiterzahl um 13 % gefasst machen. Andere Majors wie Redfin, Salesforce und Stripe ziehen nach. FedEx beurlaubt Mitarbeiter, wahrscheinlich aufgrund erhöhter Lagerbestände.
Um das Ganze abzurunden, taucht die uralte Frage der Aufrechterhaltung von Zinszahlungen auf Schulden auf.
Würden die Zinsen weiter steigen, würde dies zu erheblichen Turbulenzen bei den Haushalten und bei der bereits an den Rand gedrängten Schuldentilgung führen.
Pivot-Potenzial?
Angesichts des anhaltenden Konjunkturrückgangs und der hohen Inflation wird die Bereitstellung von Zinszahlungen noch untragbarer, selbst wenn die Zinserhöhungen plötzlich ins Stocken geraten sollten.
Der CPI wird wahrscheinlich noch über einen längeren Zeitraum erhöht bleiben, was auf die Unterbringungskosten und die mangelnde Bereitschaft der Unternehmen zurückzuführen ist, in dringend benötigtes Kapital und Technologie zu investieren.
Die Spannungen zwischen den Zielen der Fed, maximaler Beschäftigung und niedriger Inflation, kollidieren wahrscheinlich und könnten zu einem wachsenden öffentlichen Druck führen, die Bedingungen zu lockern oder mehr fiskalische Unterstützung bereitzustellen.
Mit steigenden Renditen in diesem Jahr und mit einem Großteil der Bankwesen Sektor, der zu viel Risiko eingegangen ist, ruft zur Unterstützung auf Anleihe Anleger, die schwere Verluste erleiden, werden viel Druck auf die Fed ausüben, um ihre Anleihekaufprogramme zu ändern und zu verstärken.