Vielleicht hatte Milton Friedman recht

Genug schon mit dem Rezessionsgerede.

Seit mindestens sechs Monaten prognostizieren viele Ökonomen einen bevorstehenden wirtschaftlichen Rückzug oder Zusammenbruch, der die US-Wirtschaft erdrücken würde.

Wie so viele Dinge, die in den Medien vorhergesagt werden, ist es nicht passiert. Bei weitem nicht. Ein Stück, das ich im Juni geschrieben habe wies darauf hin, dass es nur wenige Anzeichen einer Rezession gab, nur ein langsameres Wachstum.

Dennoch ertönen die Rufe nach wirtschaftlichem Vergessen unaufhaltsam, und dennoch ist keine Rezession eingetreten.

Dieses Versagen und ähnliches ist wahrscheinlich die Wurzel des Witzes des Ökonomen JK Galbraith: "Die einzige Funktion der Wirtschaftsprognose besteht darin, die Astrologie seriös erscheinen zu lassen" Und die Astrologie sieht jeden Tag besser aus.

Hier ist, was Sie wissen müssen.

Plötzlicher unerwarteter wirtschaftlicher Schock?

Vorname, Rezessionen werden selten, wenn überhaupt, mit Genauigkeit prognostiziert. Laut David Ranson, Forschungsdirektor des Finanzanalyseunternehmens HCWE & Co., treten sie in der Regel aufgrund eines plötzlichen unerwarteten wirtschaftlichen Schocks auf. Der Ausdruck „plötzlicher unerwarteter Schock“ ist hier der Schlüssel. Wenn Ökonomen etwas sechs Monate oder ein Jahr im Voraus vorhersagen, dann ist es nicht plötzlich oder unerwartet oder ein Schock. Das würde es zu einer ganz anderen Art von Rezession machen.

Ein Beispiel dafür war die Rezession von 2020, die durch die völlig unerwartete COVID-19-Pandemie und die anschließenden Lockdowns verursacht wurde.

Ebenso schien die Subprime-Krise im Jahr 2007 aus dem Nichts aufzutauchen, und selbst die am besten informierten Beamten der Federal Reserve leugneten dies nur wenige Wochen vor dem offiziellen Beginn der Rezession Dezember jenes Jahres.

Am 7. August desselben Jahres machte der damalige Fed-Chef Ben Bernanke jedoch folgende Aussage: „Ich denke, die Chancen stehen gut, dass sich der Markt stabilisieren wird. Die meisten Kredite [Anleihen] sind ziemlich stark, mit Ausnahme von Teilen des Hypothekenmarktes“, wie das Wall Street Journal berichtet

Am selben Tag sagte William Dudley, ebenfalls ein Fed-Beamter: „Es gibt einige Spannungen, aber bisher sieht es so aus, als ob in diesen Bereichen nichts wirklich unmittelbar bevorsteht.“

Mit anderen Worten, selbst als das globale Finanz-Armageddon vor der Tür stand, waren die Fed-Beamten blind für den Beginn der Großen Rezession, auch bekannt als die globale Finanzkrise (GFC).

Oder anders ausgedrückt, diejenigen mit einer Menge wirtschaftlicher Ausbildung und Zugang zu vielen guten Daten wurden überrascht.

Rezessionen werden normalerweise nachträglich ausgerufen

Zweite: Selbst das National Bureau of Economic Research, das den Beginn und das Ende von Rezessionen bestimmt, braucht eine Weile, um die genauen Daten festzulegen. Beispielsweise erfolgte die Ankündigung des Beginns der globalen Finanzkrise im Dezember ein Jahr später im Dezember 2008. Ebenso kam die Feststellung, dass der Beginn der Rezession 2001 im März dieses Jahres war acht Monate später im November dieses Jahres.

Mit anderen Worten, es ist normalerweise nicht offensichtlich, was passiert, bis es vorbei ist.

Gummibandtheorie

Dritte: Die Wirtschaft tendiert dazu, in ihrem langfristigen Tempo voranzukommen, es sei denn, es kommt zu einem Schock wie der Pandemie und ihren Lockdowns.

Schauen Sie sich zum Beispiel die folgende Grafik an, die freundlicherweise von David Ranson vom Finanzanalyseunternehmen HCWE & Co. zur Verfügung gestellt wurde. Sie zeigt, dass das reale oder inflationsbereinigte BIP mit einer Rate von etwa 1 % pro Jahr wächst. Die Lockdowns brachten sie aus der Bahn und sobald sie aufgehoben wurden, kehrte die US-Wirtschaft zu ihrem früheren Wachstumskurs von 1 % pro Jahr zurück.

Berühmter Ökonom Milton Friedman, der Vater des Monetarismus, entwickelte die Zupftheorie von Wirtschaftszyklen, die die wirtschaftliche Reaktion nach der Rezession mit dem Zupfen einer Gitarrensaite vergleichen. Je stärker es nach unten gezogen wird, desto schneller und dynamischer schnappt es wieder in den Normalzustand zurück. Ich bevorzuge die Gummiband-Analogie, es funktioniert genauso und nicht jeder spielt Gitarre

Das Diagramm zeigt ziemlich deutlich, dass die Wirtschaft mit Geschwindigkeit und Kraft zurückschnappte. und es zeigt auch, dass die Wirtschaft wächst. Wenn es wächst, befindet es sich per Definition nicht in einer Rezession.

Die Frage ist nun einfach: Was könnte die Wirtschaft vom Kurs abbringen?

Keine Schocks hier, Sir

Einige deuten auf steigende Zinsen hin. Ja, die Zinssätze normalisieren sich, aber sie sind immer noch niedrig, sogar viel niedriger als in den 1990er Jahren, als die Wirtschaft wie im Flug wuchs. Ich hatte in den 1990er Jahren eine Hypothek zu etwa 7.25 % – das hielt mich nicht davon ab, ein Haus zu kaufen. Hypotheken sind immer noch viel niedriger als damals.

Was vielleicht noch wichtiger ist, ist die Tatsache, dass diese Zinserhöhungen von der Federal Reserve gut unterschrieben wurden. Mit anderen Worten, wir alle, Unternehmen und Verbraucher, haben dies schon seit einer gefühlten Ewigkeit kommen sehen. Wir haben uns alle an die neue Normalität gewöhnt, was wahrscheinlich einen großen Teil dazu beiträgt, dass die Wirtschaft weiter wächst.

Einfach ausgedrückt, die steigenden Kosten für die Kreditaufnahme waren für niemanden, der ein Radio oder einen Zugang zum Internet hat, ein Schock.

Wie es in einer nächtlichen Radio-Talkshow einmal hieß: „Ich bin noch nie von einem Zug angefahren worden, den ich kommen sah.“

Ganz so. Ich auch nicht.